## Qu'est-ce qui pousse l'or vers 5 000 US$ en 2026 ?

Le marché de l'or a connu une hausse remarquable tout au long de 2025, avec des prix en hausse de plus de 60 % au cours des onze premiers mois de l'année. Alors que les investisseurs se tournent vers 2026, plusieurs forces macroéconomiques sont prêtes à faire monter encore davantage le métal précieux, la plupart des analystes ciblant des fourchettes de prix entre 4 500 et 5 000 US$.

### La Fondation : Incertitude et demande de refuge

Le principal catalyseur reste l'incertitude géopolitique et économique. Les politiques protectionnistes de l'administration Trump ont créé une volatilité importante sur les marchés mondiaux, tandis que les conflits régionaux persistants continuent de déstabiliser les investisseurs. Cette combinaison pousse de manière fiable le capital vers des actifs refuges, l'or étant une couverture traditionnelle contre le risque systémique.

Les preuves sont convaincantes : les flux vers les fonds négociés en bourse (ETF) ont explosé, et les banques centrales du monde entier—notamment dans les nations occidentales—ont accéléré leurs achats. Morgan Stanley prévoit que la demande des ETF et des banques centrales s'intensifiera tout au long de 2026, pouvant faire dépasser les prix de 4 500 US$ l'once d'ici le milieu de l'année. Le Conseil mondial de l'or anticipe que ce schéma perdurera, Joe Cavatoni, stratégiste principal du WGC, notant que le risque et l'incertitude resteront probablement des thèmes dominants du marché. Cependant, l'achat par les banques centrales pourrait se modérer par rapport aux plusieurs dernières années.

### Catalyseurs secondaires : Correction de l'IA et risque dans le secteur technologique

Un second vent favorable, qui gagne du terrain parmi les analystes, est la possibilité d'une correction significative des actions liées à l'intelligence artificielle. Michael Hartnett, de Bank of America Global Research, a identifié l'or comme l'une des protections les plus solides contre l'effondrement d'une bulle IA. Les analystes de Macquarie sont du même avis, avertissant que si les entreprises technologiques d'IA ne parviennent pas à démontrer des rendements adéquats sur leurs investissements massifs dans l'infrastructure, les métaux précieux pourraient devenir la stratégie de protection privilégiée des investisseurs.

Le régime tarifaire de Trump crée déjà des vents contraires pour le commerce mondial, ce qui pourrait ralentir la trajectoire de croissance du secteur de l'IA. Les défenseurs d'une monnaie saine soutiennent que cette friction commerciale pourrait être le catalyseur qui finira par faire dégonfler les valorisations spéculatives de l'IA, redirigeant les flux d'investissement vers des actifs tangibles.

### Politique monétaire : Le dollar et la dynamique des taux d'intérêt

La relation inverse entre les prix de l'or et à la fois le dollar américain et les taux d'intérêt réels représente peut-être le moteur à long terme le plus important. La prévision de Morgan Stanley pour mi-2026 d’un prix de 4 500 US$ suppose spécifiquement un dollar plus faible et une baisse des taux réels.

Avec la fin du mandat du président de la Réserve fédérale Jerome Powell l’année prochaine, les acteurs du marché se positionnent pour un successeur plus dovish. Cette anticipation, combinée à la pression croissante sur la Fed pour qu’elle maintienne des taux en baisse, suggère que plusieurs baisses de taux sont probables en 2026. Des taux plus bas affaiblissent généralement le dollar tout en rendant l’or, en tant qu’actif sans rendement, plus compétitif face aux obligations.

L’économiste Larry Lepard a souligné la pression fiscale qui force la Réserve fédérale à agir : le gouvernement américain doit faire face à des dépenses d’intérêts annuelles dépassant 1,2 billion de dollars contre un déficit budgétaire proche de 1,8 billion de dollars. Cette trajectoire de dette insoutenable garantit pratiquement des taux plus faibles à l’avenir, ce qui nécessitera probablement des mesures d’assouplissement quantitatif—achats d’obligations gouvernementales destinés à augmenter la masse monétaire et à faire baisser les rendements à long terme. Ces accommodements monétaires sont historiquement haussiers pour les métaux précieux.

### Objectifs de prix : La fourchette consensuelle

Les prévisions du secteur convergent autour d’un scénario remarquablement haussier pour 2026 :

**Goldman Sachs** prévoit que l’or pourrait atteindre 4 900 US$, soutenu par une accumulation accrue par les banques centrales et des baisses de taux dues à l’inflation. **Bank of America** est la plus agressive, anticipant un franchissement de 5 000 US$ basé sur l’accélération des dépenses du déficit américain et ce que la société décrit comme les « politiques macroéconomiques non orthodoxes » de Trump. **Metals Focus** prévoit une moyenne annuelle proche de 4 560 US$, avec des sommets potentiels au quatrième trimestre autour de 4 850 US$—ce qui est remarquable étant donné que la société prévoit simultanément une production minière record et un excédent de 41,9 millions d’onces pour 2026.

**Groupe B2PRIME** se fixe une moyenne d’environ 4 500 US$, soulignant que les coûts de service de la dette—qui dépassent déjà les dépenses du Pentagone—maintiendront les investisseurs vigilants. Larry Lepard avance une hypothèse encore plus haussière : il prévoit que l’or progressera vers 5 000 US$, avec l’argent atteignant 60 US$ et plus, et les actions des métaux précieux augmentant de 30 % ou plus en douze mois alors que la Fed passe à l’assouplissement quantitatif et à un contrôle potentiel de la courbe des rendements.

$70 Implications pour l’investissement

La convergence de ces multiples moteurs haussiers—l’incertitude induite par la guerre commerciale, la possible réévaluation du secteur technologique, la montée des contraintes fiscales américaines, et l’attente d’un accommodement de la Fed—crée un cas de base exceptionnellement solide pour des prix de l’or plus élevés en 2026. Contrairement à des scénarios où un seul facteur pourrait inverser la tendance, cette constellation de forces reste largement indépendante. Même si une variable se modère, les autres semblent susceptibles de perdurer et de soutenir la hausse continue des métaux précieux.

Les investisseurs reconsidérant leur composition de portefeuille devraient peser ces facteurs structurels face à la volatilité à court terme des prix alors qu’ils se positionnent pour l’année à venir.