Pourquoi Amazon se classe cinquième parmi les Magnifiques Sept : un regard plus approfondi sur le potentiel d'investissement en 2026

Le facteur AWS : la force centrale d’Amazon et ses limites

Amazon s’est imposé comme un choix contesté parmi les sept géants de la technologie. Suite à de solides résultats récents, la division d’infrastructure cloud de l’entreprise — Amazon Web Services (AWS) — a rassuré les investisseurs après une période de sous-performance par rapport à des concurrents comme Microsoft Azure et Google Cloud.

AWS représente aujourd’hui l’actif le plus précieux d’Amazon. Le segment cloud génère la majorité de la trésorerie et de la rentabilité de l’entreprise, compensant la faiblesse de performance dans d’autres unités commerciales. Cependant, cette forte dépendance à un seul segment crée une vulnérabilité. Contrairement à Microsoft, qui exploite un portefeuille diversifié incluant des logiciels d’entreprise, le gaming et la monétisation de l’IA à travers plusieurs verticales, ou à Alphabet, qui maintient YouTube, Android et des capacités émergentes en IA aux côtés de Google Search, la fortune d’Amazon est disproportionnellement liée aux tendances du cloud computing.

Si la croissance d’AWS ralentit, Amazon ne dispose pas des mêmes caractéristiques défensives ni de la diversification des revenus que possèdent ses concurrents. Ce risque de concentration, combiné au ralentissement précédent du segment par rapport à ses pairs, positionne Amazon comme un investissement plus étroitement ciblé comparé aux autres membres de la cohorte des sept géants de la technologie.

Allocation du capital : où Amazon échoue

Un facteur de différenciation majeur est l’approche d’Amazon en matière de rendement pour les actionnaires. L’entreprise adopte une stratégie d’allocation du capital nettement différente de celle de ses pairs.

Amazon s’abstient de racheter ses actions depuis une période prolongée. Plus problématique encore, ses programmes agressifs de rémunération en actions pour ses employés ont dépassé tous les efforts de réduction du nombre d’actions. Cela entraîne une augmentation du nombre d’actions en circulation au fil du temps, diluant effectivement la participation des investisseurs existants.

En revanche, Apple réalise des programmes de rachat importants, tandis que Microsoft rachète des actions et distribue des dividendes dépassant ceux de toutes les autres sociétés américaines. Meta Platforms et Alphabet ont récemment accéléré leurs initiatives de rachat et ont introduit leurs premiers paiements de dividendes. Même Nvidia rachète désormais ses actions à un rythme supérieur à l’émission de ses rémunérations en actions, créant ainsi de meilleures mécaniques de valeur pour les actionnaires.

Bien que la réinjection de capital dans les opérations puisse théoriquement accélérer la croissance des bénéfices, la stratégie d’Amazon comporte un risque d’exécution considérable. Si l’entreprise ne parvient pas à livrer ou si AWS perd sa position concurrentielle, les investisseurs pourraient réévaluer si cette approche agressive d’allocation du capital justifie la dilution des intérêts de propriété.

La conclusion : une détention modérée, pas une conviction forte

Amazon se présente comme une opportunité d’investissement acceptable principalement grâce à la force d’AWS. Les fondamentaux du secteur du cloud restent solides, et la performance récente du segment a confirmé les préoccupations des investisseurs concernant sa position concurrentielle.

Cependant, lorsqu’on la compare aux autres membres de la cohorte des sept géants — notamment Nvidia, Microsoft, Meta Platforms et Alphabet — Amazon offre une thèse moins convaincante. Sa concentration commerciale plus étroite, ses mécanismes de rendement pour les actionnaires peu favorables, et sa stratégie d’allocation du capital qui privilégie les dépenses opérationnelles plutôt que les rachats d’actions, créent un cas d’investissement plus prudent pour 2026.

Pour les investisseurs cherchant une exposition à la croissance du secteur technologique, la cohorte des sept offre plusieurs alternatives à conviction plus élevée, qui équilibrent mieux risque, positionnement concurrentiel et pratiques d’allocation du capital favorables aux actionnaires.