Action Cisco à son apogée : La dynamique de l'IA fait face à des vents contraires de valorisation en 2026

Cisco Systems (CSCO) a clôturé lundi à 78,25 $, évoluant près de son sommet sur 52 semaines de 80,82 $ atteint début décembre. Au cours de l’année écoulée, CSCO a délivré un rendement de 33,8 %, dépassant largement la hausse de 21,1 % du secteur Informatique & Technologie et laissant derrière ses pairs comme Hewlett Packard Enterprise (HPE, +11,7 %) et Arista Networks (ANET, +11,5 %). Alors que les investisseurs envisagent 2026, une question cruciale se pose : Cisco peut-il maintenir cette dynamique, ou le cours a-t-il déjà intégré trop de potentiel de hausse ?

Fondamentaux solides soutenant la récente hausse

La trajectoire financière de Cisco dessine un tableau encourageant pour 2026. Les Revenus Récurrents Annuels ont atteint 31,4 milliards de dollars, en hausse de 5 % par rapport à l’année précédente, tandis que les obligations de performance en cours ont augmenté de 7 % pour atteindre 42,9 milliards de dollars. Ces chiffres suggèrent une visibilité robuste sur les revenus pour les 12 prochains mois.

La dynamique des commandes de l’entreprise reste impressionnante. Au premier trimestre fiscal 2026, les commandes d’infrastructures AI provenant des hyperscalers ont totalisé 1,3 milliard de dollars, avec des revenus annuels d’infrastructures AI projetés à $3 milliard. De plus, Cisco suit plus de $2 milliard en commandes en pipeline pour des réseaux haute performance dans les segments entreprise, cloud souverain et Neocloud émergents. Malgré un potentiel excès souverain sur certains marchés, l’entreprise maintient sa confiance dans des flux de revenus diversifiés.

Croissance de l’IA et du réseau comme leviers d’expansion

L’empreinte AI de Cisco s’étend tant par l’échelle que par la diversité. Les commandes de produits réseau ont connu une croissance à deux chiffres dans le premier trimestre — marquant le cinquième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres — soutenue par la construction d’infrastructures hyperscale, le routage d’entreprise, le commutateur de campus et les solutions sans fil. Les commandes IoT industrielles ont augmenté de plus de 25 % en glissement annuel, profitant des charges de travail AI en périphérie et de la prolifération physique de l’IA.

Le réseau de campus représente une autre opportunité pluriannuelle, avec des entreprises déployant des commutateurs intelligents de nouvelle génération, des routeurs sécurisés et une infrastructure Wi-Fi 7. La transition des technologies de commutation legacy 4K et 6K devrait déclencher un cycle de renouvellement de plusieurs milliards de dollars.

Le partenariat de Cisco avec NVIDIA ajoute une profondeur stratégique. L’intégration des commutateurs Cisco Nexus avec l’architecture Spectrum-X de NVIDIA offre une connectivité à faible latence pour les clusters AI, tandis que la co-conception de l’usine AI sécurisée fournit aux entreprises un modèle pour le déploiement d’infrastructures prêtes pour l’IA.

Sur le plan opérationnel, Cisco a lancé le système de routage Nexus 8223 en octobre, conçu pour optimiser l’interconnexion des centres de données pour les charges de travail AI de nouvelle génération, alimenté par la puce propriétaire P200.

Perspectives de guidance pour une progression modérée mais régulière

Pour le deuxième trimestre fiscal 2026, Cisco prévoit des revenus de 15,0 à 15,2 milliards de dollars (consensus : 15,12 milliards de dollars, +8,1 % en glissement annuel) et un bénéfice non-GAAP de 1,01 à 1,03 dollar par action (consensus : 1,02, +8,5 % en glissement annuel).

Les prévisions pour l’année fiscale 2026 indiquent des revenus de 60,2 à 61,0 milliards de dollars contre 56,7 milliards en 2025 (+7,2 % au point médian). Les bénéfices non-GAAP sont estimés entre 4,08 et 4,14 dollars par action, contre 3,81 dollars l’année précédente (+7,6 % au point médian). Les attentes consensuelles de 60,76 milliards de dollars de revenus et 4,10 dollars de bénéfice ont été légèrement revues à la hausse, témoignant d’une confiance croissante des analystes.

Prime de valorisation créant un risque à court terme

Cependant, la valorisation élevée de Cisco limite le potentiel de hausse à court terme. L’action se négocie à un multiple prix/ventes prospectif de 5,03X, nettement supérieur à la moyenne du secteur Réseaux informatiques de 4,58X et à celle de HPE de 0,68X. Zacks attribue à l’action un Score de Valeur D, indiquant une marge de sécurité limitée.

L’activité principale de réseaux, hors revenus AI des hyperscalers, prévoit une croissance modeste à un chiffre. La concurrence accrue dans les réseaux et l’infrastructure AI, combinée à l’incertitude tarifaire et aux vents contraires macroéconomiques, pourrait peser sur l’exécution en 2026. Les comparaisons année après année deviendront également plus difficiles à mesure que l’effet de l’IA s’estompera.

La note de « Maintenir » reflète des signaux mitigés

Cisco mérite une note Maintenir (Zacks Rang #3) compte tenu de dynamiques contradictoires. Si l’expansion de l’IA, la domination en sécurité et la croissance de la base de revenus récurrents justifient une prime par rapport à la technologie legacy, la valorisation actuelle laisse peu de marge en cas de déception. Les investisseurs devraient attendre un point d’entrée plus attractif — soit par une exécution des bénéfices justifiant le multiple, soit par un recul qui réinitialise les attentes pour 2026 et au-delà.