Lorsque je pense au cycle de 2026, je ne le vois pas comme une simple extension d’un rythme classique de quatre ans entre marché haussier et marché baissier. Mon scénario de base est une phase de transition, en partie fin de marché haussier, en partie consolidation, et en partie reset. D’ici 2026, une grande partie de l’excès spéculatif du cycle précédent sera probablement évacuée, mais les changements d’infrastructure et de comportement construits pendant la phase de hype resteront. Cela donne à 2026 une impression moins d’un sommet en blow-off et plus d’une année de sélection, où les narratives faibles disparaissent et celles durables s’enracinent discrètement.

D’un point de vue structure de marché, 2026 marque le retour à une discipline de valorisation. La liquidité ne sera pas aussi euphorique que lors des pics haussiers, mais elle ne sera pas non plus aussi hostile que lors des marchés baissiers profonds. Cet environnement tend à favoriser les projets avec de vrais utilisateurs, de vrais flux de trésorerie (ou au moins des voies crédibles pour y parvenir), et des narratives qui se connectent à la demande hors chaîne, pas seulement à la réflexivité native crypto. En d’autres termes, la simple narration ne suffira plus.
En regardant les différentes narratives, l’IA est la plus résiliente au cycle, mais uniquement au niveau de l’infrastructure et des données. La hype autour de l’IA tokenisée se refroidira rapidement, mais les marketplaces de calcul, les pipelines de données décentralisés, et l’inférence vérifiable ont une pertinence à long terme car ils résolvent de véritables goulots d’étranglement. Ce qui survit, ce ne sont pas des “pièces d’IA”, mais des rails adjacents à l’IA dont d’autres industries ont besoin indépendamment des cycles de marché.
Les actifs du monde réel (RWA) sont, à mon avis, la narrative la plus forte à travers les cycles. La tokenisation des trésoreries, du crédit, des matières premières, et des couches de règlement s’aligne directement avec la clarté réglementaire et les incitations institutionnelles. Même dans des marchés plats ou en baisse, les institutions veulent toujours du rendement, de l’efficacité dans le règlement, et des rails conformes. Les RWAs n’ont pas besoin d’euphorie retail pour croître, ce qui leur confère une durabilité structurelle.
Les Layer 2 survivront, mais la consolidation est inévitable. L’époque où chaque L2 était investissable est révolue. D’ici 2026, le capital se concentrera dans un petit nombre d’environnements d’exécution avec une vraie liquidité, une forte part de développeurs, et une capture économique claire. Les L2 cesseront d’être une simple narrative pour devenir une infrastructure ennuyeuse, essentielle, et sélectivement précieuse.
Les memes, malgré la façon dont ils peuvent être méprisés, ne disparaîtront pas mais ils sont strictement cycliques. Ils prospèrent lors des expansions de liquidité et meurent lors des contractions. Un petit nombre peut persister en tant qu’artefacts culturels, mais en tant qu’allocation, les memes sont opportunistes, pas fondamentaux. Je les considère comme des instruments de volatilité, pas comme des investissements à long terme.
DePIN se situe quelque part entre hype et durabilité. Le concept est une infrastructure physique incitative en tokens puissante, mais le risque d’exécution est énorme. D’ici 2026, seuls les projets DePIN avec une utilisation réelle, des clients non-crypto, et une économie unitaire défendable auront de l’importance. Les autres s’évanouiront discrètement une fois que les subventions cesseront.
Ma logique d’allocation principale repose sur la survivabilité, pas uniquement sur le potentiel de hausse. Premièrement, je me demande : ce narratif a-t-il encore du sens si les prix des tokens stagnent pendant deux ans ? Deuxièmement : existe-t-il un mécanisme clair de création de valeur, pas seulement d’utilisation ? Troisièmement : cela bénéficie-t-il d’une clarté réglementaire plutôt que de la craindre ? Tout ce qui échoue à ces tests reste petit ou purement tactique.
En pratique, cela signifie une allocation centrale à BTC et ETH en tant que couches monétaires et de règlement, une orientation significative vers les RWA et une infrastructure AI sélectionnée, un panier sélectif de L2 dominants, et une petite branche gérée activement pour des narratives à haut bêta comme memes et DePIN early. L’objectif n’est pas de prédire la tendance la plus bruyante, mais d’être positionné là où le capital se stabilise naturellement une fois que le bruit s’estompe.
Si 2024–2025 concerne l’accélération, alors 2026 concerne la gravité. Ce qui survit, c’est ce qui peut tenir seul lorsque la dynamique disparaît.
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