Les rendements obligataires augmentent, les actions peinent à trouver leur rythme

Wall Street a commencé la semaine sur une note prudente alors que la hausse des rendements obligataires continuait de peser sur les actions. Le S&P 500 a chuté de 0,35 %, tandis que le Dow Jones Industriels a glissé de 0,45 % et le Nasdaq 100 a reculé de 0,25 %. Les marchés à terme ont reflété cette faiblesse, avec les contrats E-mini S&P de décembre en baisse de 0,35 % et les contrats E-mini Nasdaq de décembre en baisse de 0,27 %.

Le responsable de la vente de lundi était simple : le rendement du T-note à 10 ans a bondi à un sommet de 2,25 mois à 4,19 %, avant de se stabiliser à 4,17 %, marquant une hausse de +4 points de base. Ce vent contraire frappe généralement les indices technologiques et les actions de croissance qui dépendent de taux d’actualisation plus faibles pour leur valorisation.

Points positifs au milieu du tumulte

Malgré le malaise général, plusieurs secteurs ont apporté un soutien. Les fabricants de puces sont apparus comme des héros inattendus, Micron Technology ayant bondi de plus de 4 % et ON Semiconductor de 3 %. Broadcom, Microchip Technology, GlobalFoundries et Lam Research ont tous gagné plus de 2 %, tandis que Nvidia et Advanced Micro Devices ont enregistré des modestes progressions supérieures à 1 %.

La véritable histoire s’est déroulée dans les rallyes alimentés par les fusions-acquisitions. Confluent a grimpé de près de 29 % suite à l’annonce de l’acquisition par International Business Machines pour $11 milliard, une victoire décisive pour les actionnaires qui détenaient la position. Carvana a bondi de plus de 12 % après avoir été sélectionnée pour intégrer le S&P 500, en remplacement de LKQ Corp avant le 22 décembre.

La frénésie de rachats s’est étendue au-delà des acheteurs traditionnels : Paramount Skydance a lancé une offre hostile pour Warner Bros Discovery à $30 par action, ce qui a entraîné une hausse de 4 % du cours de WBD et une augmentation de 9 % de Paramount Skydance elle-même, alors que les investisseurs se repositionnaient autour de la prime de l’accord.

La saison des résultats offre un contrepoids

Qu’est-ce qui empêche les investisseurs de vendre à la panique ? Les résultats d’entreprises. Sur les 500 sociétés du S&P 500, 495 ont déjà publié leurs résultats, et 83 % ont dépassé les attentes — le trimestre le plus fort depuis 2021. Les bénéfices du T3 ont augmenté de 14,6 %, soit près du double des +7,2 % prévu en glissement annuel, ce qui suggère que l’Amérique des entreprises reste résiliente malgré les vents macroéconomiques contraires.

La réunion de la Fed en ligne de mire

Le véritable catalyseur de cette semaine arrive mercredi, lorsque la Réserve fédérale clôturera sa réunion FOMC de 2 jours. Les marchés anticipent une probabilité de 99 % d’une baisse de taux de 25 points de base, portant le taux des fonds fédéraux à 3,50 %-3,75 %. La grande inconnue : les commentaires du président de la Fed Powell après la réunion sur la trajectoire future de la politique de taux, qui pourrait remodeler le positionnement dans toutes les classes d’actifs.

Les données économiques de cette semaine incluent les offres d’emploi JOLTS d’octobre (attendues à +7 150) mardi et l’indice de coût de l’emploi du T3 (prévu à +0,9 %) mercredi. Jeudi, les données hebdomadaires sur les demandes initiales d’allocations chômage seront publiées, avec des prévisions d’une augmentation de +29 000 pour atteindre 220 000.

Mouvements individuels des actions : dégradation et célébration

À la baisse, Air Products and Chemicals a chuté de 9 % après avoir annoncé un partenariat avec Yara International dans le domaine de l’ammoniac. Marvell Technology a plongé de 6 % suite à une dégradation de Benchmark à conserver, tandis que les appels baissiers de Morgan Stanley sur Tesla (-3 %) et Rivian (-2 %) ont pesé sur les noms de croissance. Range Resources a dégringolé de 4 % suite à une note sous-pondérée de JPMorgan.

L’autre côté du spectre a montré des gagnants : Kymers Therapeutics a flambé de 41 % suite à des données positives d’essais de phase 1b pour son traitement de la dermatite atopique. CRH Plc a gagné 5 % après l’annonce de son inclusion dans le S&P, tandis qu’Inspire Medical Systems a augmenté de 5 % suite à une mise à niveau d’Oppenheimer.

Marchés obligataires et échos mondiaux

Les contrats à terme sur T-note ont chuté à un plus bas de 2,25 mois, alors que les pressions sur l’offre s’intensifiaient — le Trésor met aux enchères cette semaine pour $119 milliard en notes et obligations. Cependant, la demande est restée solide lors de l’enchère de 3 ans à $58 billion, avec un rapport bid-to-cover de 2,64, supérieur à la moyenne de 2,63 des 10 dernières enchères(.

Au niveau international, les actions européennes et asiatiques ont tenu bon. Le rendement du bund allemand à 10 ans a augmenté de 6,3 points de base à 2,862 %, tandis que le gil britannique à 10 ans a bondi de 5,2 points de base à 4,528 %. L’indice de confiance des investisseurs Sentix pour décembre dans la zone euro a légèrement augmenté à -6,2, tandis que la production industrielle allemande a étonnamment accéléré de 1,8 % m/m — la plus forte progression mensuelle en 7 mois.

Le rapport commercial de novembre de la Chine a montré des signaux mitigés : les exportations ont augmenté de 5,9 % en glissement annuel ) dépassant +4,0 %(, mais les importations n’ont augmenté que de 1,9 % ) manquant +3,0 %(, ce qui laisse penser à une demande intérieure modérée. Le Nikkei 225 japonais a clôturé en hausse de 0,18 %, bien que les rendements des JGB à 10 ans aient atteint un plus bas de 18 ans, en raison des spéculations sur une hausse des taux par la BOJ.

Cette semaine, la direction du marché se dessinera alors que les investisseurs équilibrent les préoccupations inflationnistes et la crainte d’une récession — tout en surveillant la prochaine décision de la Fed.