Reprise du secteur financier bancaire : où les investisseurs doivent concentrer leur attention

Le secteur bancaire a connu un rebond remarquable, avec une hausse des actions bancaires suite à une série de résultats trimestriels solides qui ont dépassé les attentes du marché. Les institutions financières prévoient une croissance des bénéfices d’environ 40 %, dépassant largement ce que les analystes avaient anticipé. Cette surperformance reflète une dynamique de croissance large, alimentée par plusieurs conditions favorables dans l’ensemble du secteur.

Principaux moteurs du rallye du secteur bancaire

La force qui transparaît dans les rapports de résultats révèle plusieurs tendances encourageantes. Les flux de dépôts restent vigoureux, les portefeuilles de prêts s’élargissent, et les opérations de prêt commercial démontrent des fondamentaux solides. Un facteur particulièrement notable est la robustesse continue du revenu net d’investissement (NII) — les rendements que les banques génèrent à partir de leurs portefeuilles d’investissement — qui a maintenu des niveaux sains tout au long de 2024 et montre des promesses pour l’année à venir.

Bien que certains indicateurs de crédit présentent des préoccupations, avec une augmentation des dépréciations et des provisions pour pertes sur prêts, ces vents contraires restent gérables. Les institutions bien capitalisées disposent d’une capacité de génération de liquidités suffisante pour préserver leur stabilité financière tout en déployant des retours de capital aux actionnaires. La trajectoire des programmes de dividendes et de rachats d’actions suggère une confiance croissante de la direction.

Cependant, la détérioration des prêts et l’augmentation des provisions pour pertes sur crédit nécessitent une surveillance, même si le profil de risque global reste maîtrisé pour l’instant.

Les banques de grande capitalisation mènent la charge

Parmi les plus grandes institutions financières du pays — JPMorgan Chase, Bank of America et Wells Fargo — les résultats démontrent l’avantage d’exploiter des plateformes d’affaires diversifiées. Bien que les segments de banque de détail aient connu des vents contraires modestes avec de légères contractions dans certains indicateurs, ces faiblesses ont été compensées par des performances exceptionnelles dans d’autres divisions.

Les opérations de banque commerciale ont montré une vigueur particulière, avec des commentaires de la direction soulignant des investissements continus pour saisir les opportunités de croissance. Les divisions de trading et de marchés de capitaux ont affiché des résultats particulièrement solides, avec des augmentations à deux chiffres rapportées. Ces gains ont été reproduits chez Morgan Stanley et Goldman Sachs, où les opérations institutionnelles, de gestion de patrimoine et de banque d’investissement ont toutes contribué à des résultats exceptionnels en termes de bénéfices.

Le principal moteur de revenus pour ces institutions reste le revenu net d’investissement, amplifié par l’environnement de taux d’intérêt plus élevés maintenu, combiné à des fondamentaux économiques solides, des marchés du travail tendus et des pressions salariales croissantes. Les expansions de bénéfices allant de 50 % à 150 % ont largement dépassé les prévisions consensuelles des analystes.

Les prévisions à venir restent optimistes. Les commentaires des dirigeants font régulièrement référence à des conditions de consommation saines et à une demande en renforcement à mesure que 2025 progresse. En conséquence, Wall Street a réagi positivement, avec JPMorgan Chase, Wells Fargo et Goldman Sachs recevant des objectifs de prix révisés qui renforcent un consensus d’Achat Modéré et augmentent la conviction en une appréciation supplémentaire. La dynamique des prix après les résultats reflète cette confiance, plusieurs noms atteignant de nouveaux sommets ou étant en passe de les atteindre prochainement.

Les banques régionales et plus petites partagent l’élan

La relance du secteur bancaire ne se limite pas aux plus grands acteurs. Les institutions financières régionales et plus petites ont également livré des résultats impressionnants pour le Q4 2024 et ont établi des trajectoires de prévisions en amélioration. Des acteurs à micro-capitalisation comme Plumas Bancorp aux opérateurs de taille moyenne tels qu’Unity Bancorp et Community Trust Bancorp, le récit reste cohérent : les opérations principales fonctionnent efficacement et le revenu net d’investissement demeure robuste.

Cette cohérence s’est traduite par une appréciation des actions, avec de nombreux noms prolongeant leurs tendances haussières existantes et étant en position d’atteindre de nouveaux sommets historiques au fil de l’année. Les thèmes communs à l’ensemble du secteur bancaire — solidité opérationnelle combinée à une génération de revenus résiliente — suggèrent une conviction large parmi les acteurs du marché.

Le principal facteur de risque à considérer

Le principal risque provenant des perspectives actuelles du secteur bancaire concerne la dynamique des taux d’intérêt. Si la position de la Réserve fédérale de maintenir un taux « plus haut, plus longtemps » persiste excessivement longtemps, la croissance économique pourrait ralentir de manière significative ou entrer en territoire récessionniste. Les données d’inflation de décembre ont apporté un encouragement modeste, mais n’ont pas suffi à justifier une action de la Fed à court terme.

Les acteurs du marché ne doivent pas s’attendre à des réductions de taux avant le milieu de l’été au plus tôt, avec une possibilité réaliste que la Fed maintienne une politique restrictive jusqu’à la fin de l’année ou au-delà. De plus, les initiatives politiques pro-croissance au niveau fédéral pourraient maintenir des pressions inflationnistes au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, compliquant davantage le calendrier de réduction des taux et risquant de limiter les bénéfices du NII qui soutiennent actuellement la valorisation des actions bancaires.