Domino's Pizza retrouvera-t-elle son élan : une analyse de valorisation et de croissance pour 2026

Le Puzzle de la Performance : Pourquoi le Sentiment du Marché a Changé

Domino’s Pizza (NASDAQ : DPZ) présente un paradoxe intrigant dans le paysage de l’investissement. Alors que le S&P 500 a augmenté de 16,4 % jusqu’en 2025, le géant de la livraison de pizzas est resté essentiellement stable — en baisse de seulement 0,6 % pour l’année. Cette sous-performance marque un changement radical par rapport au bilan historique de l’entreprise : au cours de la dernière décennie, Domino’s a généré un rendement de 280 % contre 232 % pour le S&P 500.

Le coupable ? La croissance en ralentissement a déplacé le sentiment des investisseurs de l’euphorie à la prudence. La croissance mondiale des ventes en magasins comparables s’est contractée à 5,5 % au cours des neuf premiers mois de 2025, contre 6,5 % l’année précédente. Le marché intérieur peignait une image encore plus sombre, avec une croissance des ventes en magasins comparables aux États-Unis de seulement 2,7 % contre 4,5 % en 2024.

Ce ralentissement a touché une action auparavant cotée à des valorisations premium. Mi-2024, Domino’s affichait un ratio prix/bénéfice (P/E) supérieur à 34x — un multiple élevé pour une chaîne de restauration rapide. Lorsque la croissance fléchit à partir de ces sommets, la gravité finit inévitablement par s’imposer.

Contexte du Marché : Vents Contraires dans l’Industrie

Domino’s ne navigue pas seul face à ces défis. Dans tout le secteur de la restauration, la consommation des ménages s’est contractée alors que l’inflation et le coût de la vie élevé comprimant les budgets familiaux. Pourtant, cet environnement met en lumière les forces concurrentielles de Domino’s : la pizza reste parmi les repas de groupe les plus abordables, ce qui permet à la franchise de capter des parts de marché face à des concurrents en difficulté lors des périodes difficiles.

Comprendre la structure financière de Domino’s nécessite d’examiner comment l’entreprise finance sa croissance — tout comme l’analyse d’un ratio de levier révèle l’endettement et l’efficacité du capital. Le modèle de franchise léger en actifs de Domino’s génère des flux de trésorerie sans nécessiter de dépenses en capital proportionnelles, un avantage structurel que ses concurrents ne possèdent pas.

La Voix de Confiance Institutionnelle

La réinitialisation de la valorisation a fondamentalement modifié la thèse d’investissement. Cotée désormais à un ratio P/E inférieur à 25x — environ 25 % en dessous de sa moyenne décennale — Domino’s est passée d’un titre coûteux à un prix raisonnable.

Berkshire Hathaway, sous la direction de Warren Buffett, est devenue un acteur notable. Le géant de l’investissement a initié une position au troisième trimestre 2024 et a accumulé méthodiquement une participation de 8,8 %, d’une valeur de 1,2 milliard de dollars, en achetant des actions à chaque trimestre suivant. Pour une entreprise connue pour sa discipline en matière d’allocation de capital et qui privilégie actuellement la collecte de liquidités plutôt que leur déploiement massif, ce signal d’achat soutenu a du poids.

Perspectives Économiques et 2026

Les consensus des analystes projettent une croissance des bénéfices de 10-11 % par an sur les trois à cinq prochaines années — une expansion significative à partir d’une base modérément valorisée. En intégrant le rendement en dividendes, cela se traduit par un rendement total annualisé de 12-14 %, même en supposant que les multiples de valorisation actuels persistent.

Le modèle commercial sous-jacent reste fondamentalement intact. Domino’s exploite une plateforme de franchise bien établie dans une industrie de la pizza très fragmentée, offrant un attrait mondial réel. Aux États-Unis en particulier, le paysage comprend des milliers d’opérateurs indépendants qui peinent à égaler les capacités technologiques, l’efficacité des prix et l’échelle opérationnelle de Domino’s.

Ces avantages structurels suggèrent que le ralentissement représente un vent contraire cyclique plutôt qu’un déclin terminal de l’activité. La croissance des revenus pourrait s’accélérer à mesure que la confiance des consommateurs se stabilise ou que les dépenses discrétionnaires rebondissent — deux scénarios plausibles à l’approche de 2026.

La Conclusion : Préparer une Performance Normalisée

La position actuelle de l’action paraît nettement plus attractive qu’il y a douze mois. Avec une valorisation qui n’est plus un frein et un modèle de franchise générant des rendements prévisibles, Domino’s semble prêt à passer d’un sous-performeur à un acteur à croissance régulière en 2026 et au-delà.