La révolution des PC alimentée par l'IA gagne du terrain : le défi concurrentiel de Dell et les perspectives de croissance

Le marché des ordinateurs personnels connaît une évolution significative, avec Dell Technologies surfant sur la vague de l’intégration de l’intelligence artificielle dans les appareils grand public. Le groupe Solutions Client (CSG) de l’entreprise a enregistré un chiffre d’affaires de 12,47 milliards de dollars au troisième trimestre de l’exercice 2026, soit une hausse de 3 % en glissement annuel. Plus notable encore, les segments commerciaux ont montré une croissance soutenue — en hausse de 5 % pour atteindre 10,6 milliards de dollars pour le cinquième trimestre consécutif — tandis que la demande des consommateurs a finalement inversé une tendance à la baisse de trois ans.

Le supercycle de la mise à niveau de Windows 11 et l’opportunité de marché

Un vent favorable crucial propulsant la traction de DELL dans l’écosystème PC plus large provient d’une transition technologique inachevée. Environ 500 millions d’appareils capables de faire tourner Windows 11 nécessitent encore un remplacement ou une mise à niveau. Parallèlement, 500 millions d’autres machines en utilisation active ont dépassé quatre ans de déploiement et ne sont pas compatibles avec Windows 11. Cette combinaison crée ce que les observateurs de l’industrie qualifient de vague de remplacement, positionnant Dell Technologies pour capter des gains significatifs de parts de marché alors que les entreprises et les utilisateurs individuels modernisent leur infrastructure informatique.

L’émergence de processeurs capables d’intelligence artificielle — notamment les unités de traitement neuronal (NPUs) intégrées dans les chipsets de nouvelle génération — a accéléré cette dynamique de rafraîchissement. Ces architectures permettent des applications d’apprentissage automatique sur l’appareil et une exécution simplifiée des modèles linguistiques, répondant à une demande croissante en puissance de calcul améliorée et en efficacité énergétique. La position de Dell dans cet espace suggère une poursuite de la dynamique du groupe Solutions Client, même si le marché PC plus large pourrait rester essentiellement stable d’une année sur l’autre.

Pressions concurrentielles de la part des acteurs établis

Malgré ces vents favorables, DELL doit faire face à une rivalité croissante de la part de fabricants de technologies établis. HP a réussi à pénétrer notablement le segment des PC à intelligence artificielle, avec de tels appareils représentant plus de 30 % des expéditions lors de son quatrième trimestre fiscal 2025 — dépassant ses attentes internes d’un trimestre. Ces machines haut de gamme affichent une prime de prix de 5 à 10 % par rapport aux notebooks classiques, renforçant à la fois la composition des revenus et la rentabilité.

La division informatique d’Apple a également bénéficié d’une forte appétence des consommateurs. Les ventes liées à Mac ont augmenté de 12,7 % en glissement annuel pour atteindre 8,5 milliards de dollars lors du dernier trimestre d’Apple, contribuant à hauteur de 8,5 % au chiffre d’affaires consolidé. Le déploiement de processeurs M5 dans la gamme MacBook Pro 14 pouces, combiné à des configurations rafraîchies d’iPad Pro, indique une poursuite des investissements dans l’informatique portable haute performance.

Métriques d’évaluation et thèse d’investissement

Du point de vue des actionnaires, la performance de l’action DELL présente un tableau mitigé. Sur les six derniers mois, l’action a progressé de 22,1 % — sous-performant la croissance de 26,2 % du secteur plus large des Ordinateurs & Technologies et nettement en retrait par rapport à la hausse de 36,5 % de l’industrie des Micro-ordinateurs. Cependant, les métriques d’évaluation suggèrent des points d’entrée attractifs pour les investisseurs axés sur la valeur. L’action se négocie à un ratio Prix/Ventes à 12 mois forward de 0,75X, significativement en dessous de la médiane sectorielle de 6,79X, et bénéficie d’un score de valeur de grade A.

Les attentes de bénéfices pour l’exercice 2026 s’élèvent à 9,89 dollars par action, avec des révisions récentes indiquant une hausse de 3,6 % au cours du mois précédent. Cette trajectoire implique une croissance des bénéfices de 21,50 % en glissement annuel, soulignant la capacité de Dell à transformer la traction de la branche PC à intelligence artificielle en résultats financiers concrets. DELL détient actuellement une note Zacks Rank #3 (Hold), reflétant une prudence des analystes équilibrée par des moteurs de croissance structurels issus de la transition vers l’IA-PC et des cycles de migration vers Windows 11.

L’intersection d’un cycle de rafraîchissement du système d’exploitation inachevé, d’une adoption accélérée de l’IA-PC et d’une valorisation attrayante crée un scénario d’investissement nuancé pour DELL — un où les pressions concurrentielles coexistent avec des opportunités de croissance significatives des revenus pour le reste de l’exercice 2026 et au-delà.