Pourquoi 2026 pourrait offrir des rendements maximums sur les fonds obligataires à effet de levier élevé

Les investisseurs obligataires sont sur le point de vivre un tournant. L’année à venir s’annonce exceptionnellement favorable aux stratégies à revenu fixe, en particulier celles utilisant l’effet de levier. Le catalyseur est simple : la Fed se dirige vers des taux plus bas, et l’agenda politique de Washington soutient cette orientation.

Le Vent de Politique : Les Baisse de Taux Arrivent

Le président de la Fed, Jay Powell, a déjà effectué deux baisses pour clôturer l’année, laissant présager d’autres réductions à venir. La nouvelle administration devrait accélérer cette tendance. Le président Trump a réduit sa liste de candidats pour la présidence de la Fed à deux : Kevin Hassett, connu pour sa philosophie « couper tôt, couper souvent » après deux décennies de plaidoyer pour une action plus rapide de la Fed, et Kevin Warsh, un ancien faucon qui s’est publiquement aligné sur l’objectif de Trump de réduire les coûts d’emprunt.

L’implication est claire, quel que soit le Kevin qui dirigera la Fed : les baisses de taux vont s’accélérer. Cet environnement politique correspond exactement au scénario que les fonds obligataires à effet de levier ont anticipé.

Comment l’Effet de Levier Amplifie l’Opportunité

Depuis trois ans, des taux d’intérêt élevés ont freiné les fonds obligataires à effet de levier. Ces véhicules n’achètent pas simplement des obligations — ils empruntent du capital pour acquérir des positions supplémentaires. Lorsque les taux sont élevés, le coût d’emprunt réduit les rendements. Quand les taux baissent, l’inverse se produit : les coûts d’emprunt du fonds diminuent tandis que les rendements du portefeuille restent stables ou augmentent, créant un effet de levier significatif.

Considérons la mécanique : si un fonds emprunte à 5-6 % et que les taux tombent à 3-4 %, la marge s’élargit considérablement. Ce n’est pas une théorie — c’est le moteur principal expliquant pourquoi les fonds obligataires à effet de levier sont positionnés pour des gains importants en 2026.

Les Joueurs Pur : La Stratégie de Levier Double de PIMCO

PIMCO Dynamic Income (PDI) est l’expression la plus agressive de cette thèse. Avec 32 % de levier, PDI offre un rendement de 14,9 % — l’un des plus élevés du secteur. Son fonds associé, PIMCO Dynamic Income Opportunities (PDO), utilise 35 % de levier pour générer un rendement de 11 %. Les deux fonds ont supporté le poids des taux élevés mais sont désormais positionnés pour bénéficier largement de la baisse des coûts d’emprunt.

L’avantage de PIMCO réside dans sa taille et sa position sur le marché. La société ne se contente pas de participer aux marchés obligataires — elle les façonne activement via de grandes positions. PDI et PDO représentent la meilleure mise sur la dynamique de baisse des taux.

Opportunités Globales : La Tendance Émergente de DoubleLine

DoubleLine Income Solutions (DSL) de Jeffrey Gundlach adopte une approche différente, en se concentrant sur des actifs mondiaux disloqués. La stratégie : lorsque la dette des marchés émergents se vend à la baisse dans un contexte d’incertitude, le fonds accumule des positions à des prix fortement discountés et capte le rendement en attendant la reprise des prix. Avec 22 % de levier, DSL offre un rendement de 11,7 %.

Le facteur haussier provient de la dynamique des devises. Lorsque les taux américains baissent, le dollar se déprécie généralement. L’exposition de DoubleLine aux obligations étrangères profite de cette baisse — convertir en dollars à des taux moins favorables devient une caractéristique plutôt qu’un défaut. Un dollar plus faible amplifie les rendements sur le revenu obligataire international.

Le frère plus conservateur, DoubleLine Yield Opportunities Fund (DLY), utilise 15 % de levier pour un rendement de 9,6 %, attirant les investisseurs recherchant une volatilité plus faible.

Exposition Monétaire et Globale : La Couverture d’AllianceBernstein

AllianceBernstein Global High Income (AWF) offre une exposition directe à cette thèse de change. Le fonds détient des dettes à haut rendement libellées dans des devises non-dollar dans les marchés développés et émergents. Dans un contexte de baisse des taux, la dépréciation du dollar augmente les rendements pour les investisseurs en dollars. À 7,3 %, le rendement est renforcé par ce mouvement favorable de la devise.

Effet de Levier Fiscalement Avantageux : L’Avantage Caché des Obligations Municipales

Le secteur des obligations municipales offre peut-être la opportunité de levier la plus sous-estimée. Nuveen Municipal Credit Income (NZF) déploie 41 % de levier — le plus élevé de cette liste — tout en détenant des actifs fondamentalement plus sûrs. Cette combinaison est puissante.

NZF offre un rendement de 7,5 %, mais pour les hauts revenus, le calcul change radicalement. Le revenu des obligations municipales bénéficie d’une exonération fiscale, rendant un rendement de 7,5 % sans impôt équivalent à 12,6 % en termes imposables pour les contribuables en tranche supérieure. Lorsque le levier amplifie encore ce rendement de base, les rendements après impôt rivalisent avec ceux des indices boursiers tout en offrant une stabilité bien supérieure.

Le Timing : Avant que les Investisseurs Classiques Ne S’en Aperçoivent

Les chiffres sont convaincants. Des rendements allant de 9,6 % à 14,9 % offrent un revenu suffisant pour financer la retraite sans avoir à chasser les actions de croissance ou à suer lors des rapports de bénéfices. La transition des taux élevés vers des taux plus bas crée une fenêtre claire où les fonds à effet de levier passent de vents contraires à vents favorables.

L’opportunité est présente dès maintenant, avant que la reconnaissance généralisée de cette inversion de levier ne s’installe. Une fois que les investisseurs traditionnels réaliseront que la baisse des taux augmente plutôt qu’elle ne diminue les rendements des fonds obligataires à effet de levier, les valorisations s’ajusteront en conséquence. Les douze prochains mois constituent une période critique pour verrouiller ces rendements élevés tant que le marché digère encore le pivot de politique.