HealthEquity dépasse les attentes : des bénéfices solides au T3 stimulent la hausse du cours, la croissance des HSA s'accélère

HealthEquity (HQY) a livré une performance solide au troisième trimestre fiscal 2026, dépassant les attentes de Wall Street tant sur le plan des bénéfices que des revenus. La fintech a annoncé un bénéfice ajusté par action de 1,01 $, dépassant les prévisions des analystes de 12,2 %, tandis que les revenus trimestriels atteignaient 322,2 millions de dollars, dépassant l’estimation consensuelle de 0,7 %. Après la publication des résultats, les actions HQY ont bondi de 2,4 % lors des échanges après clôture, reflétant la confiance des investisseurs dans la trajectoire de l’entreprise.

Les chiffres importants

Ce qui a vraiment attiré l’attention des investisseurs, c’est la dynamique du résultat net. Le bénéfice par action ajusté a augmenté de 29,5 % en glissement annuel, tandis que le bénéfice par action selon GAAP a atteint 59 cents contre seulement 6 cents au trimestre de l’année précédente — une amélioration de 883 %. Du côté des revenus, le chiffre d’affaires a augmenté de 7,2 % en glissement annuel, témoignant d’une croissance régulière.

La véritable histoire réside cependant dans les indicateurs clés du cœur de métier de HealthEquity. Au 31 octobre 2025, l’entreprise gérait 10,1 millions de comptes d’épargne santé (HSAs), en hausse de 6 % par an. Plus impressionnant encore, le nombre de HSAs avec des investissements actifs a atteint 802 000 comptes, en croissance de 10 % en glissement annuel. Le nombre total de comptes dans toutes les lignes de produits a atteint 17,3 millions, dont 7,2 millions de comptes (CDBs).

Actifs en hausse

Les actifs totaux en HSA ont augmenté pour atteindre 34,4 milliards de dollars — une hausse de 15 % en glissement annuel — composés de 16,9 milliards de dollars en liquidités et de 17,5 milliards de dollars en actifs investis. Cela a dépassé la prévision précédente de la direction de 31,9 milliards de dollars, indiquant une accumulation d’actifs plus forte que prévu. Les fonds détenus par les clients soutenant la gestion des CDB ont atteint 0,8 milliard de dollars.

Répartition des revenus : d’où vient la croissance

Les flux de revenus de HealthEquity racontent une histoire nuancée. Les revenus de services se sont élevés à 120,3 millions de dollars, pratiquement stables en glissement annuel (+0,1%), grâce à une augmentation du nombre de HSAs et des actifs investis. Les revenus de gestion — la pièce maîtresse — ont augmenté de 12,9 % pour atteindre 159,1 millions de dollars, dépassant largement la prévision de 140,4 millions de dollars. Peut-être le plus notable, le revenu d’interchange s’est élevé à 42,8 millions de dollars, en hausse de 0,6 % en glissement annuel, témoignant d’une monétisation régulière de l’activité transactionnelle sur la plateforme.

Expansion de la rentabilité

La marge de HealthEquity s’est remarquablement améliorée. Le bénéfice brut a augmenté de 15,8 % pour atteindre 228,1 millions de dollars, avec une marge brute en hausse de 520 points de base à 70,8 %, bien au-dessus des 63,2 % prévus. Les dépenses d’exploitation ont diminué de 1,5 % en glissement annuel pour atteindre 149,4 millions de dollars, malgré des investissements dans la technologie et le développement (+9,5 % à 65,9 millions de dollars), tandis que les frais G&A ont en réalité diminué de 2,9 % pour atteindre 30,9 millions de dollars.

Le résultat d’exploitation était particulièrement impressionnant : 89,6 millions de dollars, en hausse de 300 % par rapport au trimestre de l’année précédente. La marge d’exploitation s’est étendue de 1 790 points de base pour atteindre 24,4 %, principalement grâce à la réduction des coûts de service et à la finalisation des dépenses d’intégration de la fusion.

Solidité du bilan

HealthEquity a terminé le troisième trimestre avec 309,3 millions de dollars en liquidités, contre 304,5 millions de dollars à la fin du trimestre précédent. La dette totale a diminué pour atteindre 982,1 millions de dollars contre 1,01 milliard de dollars en séquentiel. La trésorerie générée par l’exploitation s’élève à 339,2 millions de dollars depuis le début de l’année, en hausse par rapport à 264,1 millions de dollars sur la même période de l’année précédente — un signe d’amélioration de la génération de trésorerie.

Perspectives de la direction : prudence optimiste

HealthEquity a relevé ses prévisions pour l’exercice 2026, en maintenant une fourchette de revenus comprise entre 1,302 milliard et 1,312 milliard de dollars (contre la précédente prévision de 1,290-1,310 milliards de dollars). La prévision du bénéfice par action ajusté a été revue à la hausse, passant à 3,87-3,95 $, contre la précédente fourchette de 3,74-3,91 $.

Au cours du trimestre, l’entreprise a ouvert environ 175 000 nouveaux HSAs, témoignant de solides partenariats avec les employeurs et d’une adoption accrue des plans de santé éligibles HSA. La direction a attribué cette croissance à des améliorations technologiques — notamment l’amélioration de l’application mobile, l’analyse avancée et la simplification de l’intégration — qui ont permis d’accroître l’engagement des membres et la croissance des comptes.

Cependant, les dirigeants ont reconnu les vents contraires macroéconomiques. La faiblesse de l’emploi et la mobilité réduite des travailleurs limitent naturellement la formation de nouveaux HSA. Pour y faire face, HealthEquity intensifie ses efforts de marketing ciblé, approfondit ses relations avec les employeurs et améliore ses outils d’inscription pour maintenir l’élan malgré un marché du travail plus mou.

Ce que cela signifie pour l’avenir

Les résultats du troisième trimestre de HealthEquity montrent une entreprise qui fonctionne sur plusieurs leviers : marges brutes en expansion, flux de revenus de gestion en forte croissance, accumulation accélérée d’actifs HSA, et amélioration de l’efficacité opérationnelle. Les investissements technologiques de l’entreprise portent leurs fruits en termes d’engagement et de fidélisation des utilisateurs. Bien que les vents contraires macroéconomiques à court terme sur l’emploi persistent, l’exécution de HealthEquity suggère qu’elle est bien positionnée pour maintenir sa croissance grâce à ses gains clients, sa différenciation technologique et ses partenariats renforcés avec les employeurs. La réaction positive du marché reflète la reconnaissance des investisseurs à la fois des résultats actuels et du potentiel futur.