AGNC Stock à son plus haut sur 52 semaines : cinq raisons clés pour lesquelles les investisseurs doivent réévaluer leur position

AGNC Investment Corp. (AGNC) vient de toucher un sommet sur 52 semaines à 10,64 $ en milieu de semaine avant de se stabiliser à 10,56 $, marquant une hausse solide de 9,3 % sur l’année. Bien que cette surperformance dépasse celle de ses pairs comme Arbor Realty Trust (ABR) et Starwood Property Trust (STWD), la vraie question pour les investisseurs axés sur le revenu n’est pas de savoir si l’action a rebondi — c’est de savoir si le prix actuel reste justifié.

Le cas haussier : ce qui fonctionne réellement

Les taux hypothécaires finissent enfin par baisser

L’histoire qui fait avancer AGNC est simple : les taux hypothécaires se refroidissent. Fin novembre 2025, le taux fixe de 30 ans moyen était de 6,23 %, en baisse par rapport à 6,26 % la semaine précédente et 6,81 % un an plus tôt. Pour les REITs hypothécaires axés sur les agences comme AGNC, cela a de l’importance car des taux plus bas relancent l’activité de refinancement et augmentent les marges de gain à la vente. Les spreads de réinvestissement deviennent aussi plus attrayants, ce qui se traduit par de meilleures performances du portefeuille à long terme.

Une gestion de portefeuille qui montre réellement de la discipline

AGNC ne se contente pas de détenir ses positions — la direction repositionne activement pour anticiper les mouvements du marché. Au 30 septembre 2025, la société maintenait une couverture de 68 % en couverture de taux d’intérêt, une marge de sécurité significative contre les imprévus des marchés des taux d’intérêt. Les mouvements récents incluaient le désengagement de l’exposition non-agence au profit de positions à coupon plus élevé, signalant une stratégie claire pour renforcer la stabilité des flux de trésorerie. Cette approche disciplinée réduit le bruit et maintient la valorisation comptable ancrée dans la réalité.

MBS d’agence : la classe d’actifs ennuyeuse qui continue de livrer

Avec 90,1 milliards de dollars en titres adossés à des hypothèques d’agence au T3 2025, AGNC s’est positionné dans la zone sûre. Ces titres garantis par le gouvernement offrent des garanties sur le principal et les intérêts, ce qui limite le risque de perte. Les spreads hypothécaires sont restés dans une fourchette attrayante ces quatre dernières années, soutenus par une dynamique d’offre stable et une demande en hausse. C’est la recette classique pour des rendements prévisibles, ajustés au risque, en revenu fixe.

Une gestion du capital respectueuse des actionnaires

La société a autorisé $1 milliard en rachats d’actions jusqu’à la fin 2026, avec tout le montant encore disponible. La direction s’engage à racheter des actions uniquement lorsqu’elles se négocient en dessous de la valeur comptable tangible — une approche disciplinée qui évite la destruction de valeur. Sur les dividendes, AGNC verse un rendement solide de 13,64 %, dépassant la moyenne du secteur de 12,19 % et égalant celui de ses pairs comme Arbor Realty (13,29%), tout en maintenant des distributions conservatrices à 12 cents par action.

Une marge de liquidité qui reste stable

Au 30 septembre 2025, AGNC disposait de 7,2 milliards de dollars en liquidités disponibles (cash plus MBS d’agence non grevés), avec un levier de 7,6X — à peine en hausse par rapport à 7,5X. Cette position quasi-forteresse permet à la société de résister aux chocs de crédit et de saisir des opportunités sans effort.

Le cas baissier : des vents contraires structurels qui ne disparaîtront pas

La volatilité macroéconomique est l’ennemi constant

Les fluctuations des taux d’intérêt et la turbulence du marché hypothécaire impactent directement le résultat d’AGNC. La valeur comptable tangible par action a diminué au cours des neuf premiers mois de 2025, car les coûts de service de la dette ont augmenté et la valeur des actifs à revenu fixe s’est compressée. La pression continue sur les hypothèques résidentielles et l’instabilité financière plus large ont resserré les conditions d’exploitation. Ce ne sont pas des chocs ponctuels — ce sont des pressions structurelles intégrées au modèle opérationnel du REIT.

Les couvertures ne peuvent pas tout protéger

Voici la vérité inconfortable : bien que le ratio de couverture de 68 % d’AGNC amortisse les mouvements de taux d’intérêt, il ne protège pas contre l’élargissement des spreads entre les positions du portefeuille et les taux de référence (swaps, Treasuries). Lorsque les spreads s’élargissent, la valeur comptable souffre indépendamment de la couverture. Pire encore, maintenir des couvertures agressives peut en réalité réduire la valeur comptable dans un environnement de baisse des taux, limitant le potentiel de hausse.

La valorisation ne justifie pas le risque

À un ratio cours/valeur comptable de 1,16X sur 12 mois glissants, AGNC affiche une prime par rapport à la moyenne sectorielle de 0,97X. Arbor Realty se négocie à seulement 0,71X P/B, tandis que Starwood Property est à 0,94X. Pour une action confrontée à des vents contraires en termes de bénéfices — Zacks prévoit une chute de 18,6 % du bénéfice en 2025 avant une maigre reprise de 1,3 % en 2026 — payer au-dessus de la valeur comptable paraît excessif.

La conclusion : prix premium, rendements ordinaires à venir

AGNC présente un piège classique pour la plupart des investisseurs. Oui, le rendement de 13,64 % en dividendes est attrayant, et oui, la discipline de la gestion du portefeuille mérite des compliments. Mais voici ce que disent réellement les chiffres : les bénéfices sont sous pression, l’action se négocie à une prime de valorisation par rapport à ses pairs, et la volatilité macroéconomique fera fluctuer la valeur comptable comme une balle de ping-pong.

Les analystes restent neutres sur la croissance des bénéfices à court terme, avec des estimations consensuelles inchangées au cours du dernier mois. La tendance claire qui ressort des chiffres indique que les niveaux de prix actuels laissent peu de marge d’erreur. Les investisseurs axés sur le revenu cherchant du rendement pourraient encore céder, mais pour ceux qui recherchent des rendements ajustés au risque, le rapport risque/rendement s’est unfavorablement détourné.

AGNC affiche actuellement une note Zacks #4 (Vendre), reflétant le scepticisme consensuel. Bien que la direction maintienne une vision optimiste sur le marché des MBS d’agence et que certains signaux de stabilisation macroéconomique émergent, la prime de valorisation couplée à la pression sur la rentabilité rend cette opportunité moins attrayante à ces niveaux.

En résumé : le portefeuille d’AGNC composé de titres stables et garantis par le gouvernement reste solide, mais à ce prix, vous payez trop cher pour trop peu de croissance.