Ce qui compte vraiment pour Celsius Holdings en 2026 : le test de croissance organique

La croissance par acquisition ne durera pas éternellement

Lorsque vous regardez Celsius Holdings (NASDAQ : CELH) grimper de 37 % en 2025 — presque le double du gain de 16 % du S&P 500 — une part importante de cette hausse repose sur une opération clé. L’annonce de l’entreprise en février d’acquérir Alani Nu pour 1,8 milliard de dollars (effectivement 1,65 milliard de dollars après avantages fiscaux) a fondamentalement modifié sa trajectoire de croissance lorsque l’opération a été finalisée au deuxième trimestre.

Cette acquisition n’était pas une simple opération. Alani Nu est arrivé comme une marque montante au moment précis où le cœur de métier de Celsius faisait face à des vents contraires. Plus important encore, elle a ouvert le marché des boissons fonctionnelles à une nouvelle démographie de consommateurs — principalement des femmes — et cela à un prix inférieur par rapport aux métriques de trading de Celsius et aux multiples EBITDA projetés.

Les chiffres racontent une histoire intéressante

L’accélération du chiffre d’affaires après l’intégration d’Alani Nu en dit long. Après trois trimestres consécutifs de baisse des ventes, Celsius a enregistré une hausse de 84 % du chiffre d’affaires au deuxième trimestre et une augmentation remarquable de 173 % au trimestre le plus récent. Mais voici ce qui distingue la véritable histoire du titre : la croissance des bénéfices a largement dépassé les attentes des analystes trimestre après trimestre, ce qui n’était pas le scénario initial.

La thèse initiale supposait que l’ajout de l’activité à marges plus faibles d’Alani Nu exercerait une pression sur la rentabilité, même si les chiffres du haut de bilan explosaient. Au lieu de cela, Celsius a démontré un levier opérationnel qui a surpris le marché. Cette distinction est extrêmement importante lorsqu’il s’agit d’évaluer ce qui vient ensuite.

Printemps 2026 : Quand les fools se précipitent (Ou pas)

En 2026, les modèles de Wall Street prévoient que le chiffre d’affaires du premier trimestre grimpera de 114 % d’une année sur l’autre — un chiffre gonflé par le simple fait qu’Alani Nu n’existait pas dans les comptes lors du premier trimestre 2025. La reprise de la marque phare Celsius ajoutera un vent arrière supplémentaire. Collectivement, le consensus prévoit un chiffre d’affaires de 3,2 milliards de dollars pour l’année complète 2026, ce qui implique une croissance annuelle d’environ 32 %.

Mais voici le point d’inflexion qui distingue les vrais croyants des fools regardant le printemps se déployer : le deuxième trimestre 2026 représente la première véritable comparaison “pomme contre pomme”. Celsius et Alani Nu seront tous deux des contributeurs à plein trimestre en 2025 et 2026. Les “roues d’entraînement” de la comptabilité d’acquisition disparaissent. La croissance devra venir de l’élan organique, des gains de parts de marché et de la capacité de la marque combinée à s’étendre dans la catégorie des boissons fonctionnelles.

L’argument de la dynamique de croissance a ses deux faces

Le cas haussier est simple : Celsius maintient une forte dynamique de croissance, continue à capter des parts de marché et montre une expansion des marges malgré l’intégration d’un actif à marges plus faibles. Si ce schéma persiste jusqu’au deuxième trimestre 2026, l’action pourrait prolonger sa surperformance.

Le cas baissier est tout aussi convaincant : le trimestre de printemps 2026 pourrait révéler que la majeure partie de l’accélération récente de l’entreprise était due à l’acquisition plutôt qu’à une croissance fondamentale. Un ralentissement des taux de croissance organique — même si les chiffres absolus restent positifs — obligerait à une réévaluation significative.

Ce résultat binaire est précisément ce que les investisseurs de Celsius doivent surveiller à mesure que le calendrier tourne. Les 12 prochains mois détermineront si la performance de 2025 n’était qu’un début ou simplement un chapitre d’une histoire plus grande.