Rivian Automotive est-il une opportunité d'investissement intelligente dans le marché des véhicules électriques ?

La question de la rentabilité sous la loupe

Rivian Automotive (NASDAQ : RIVN) vient de publier ses résultats du troisième trimestre, et le titre était frappant : le constructeur de véhicules électriques a réalisé un bénéfice brut positif de $24 millions — un point d’inflexion notable pour une entreprise qui a brûlé des milliards. Le chiffre d’affaires a augmenté de 78 % en glissement annuel pour atteindre 1,56 milliard de dollars, démontrant une dynamique solide en haut de bilan. Pourtant, sous la surface, se cache une image plus compliquée qui distingue la véritable reprise commerciale des dynamiques de marché temporaires.

La perte nette est restée importante à 1,17 milliard de dollars, soit environ 0,96 dollar par action, rappelant aux investisseurs que la rentabilité à l’échelle reste éloignée. Ce décalage entre la réalisation du bénéfice brut et les pertes nettes constitue la tension centrale qui définit la thèse d’investissement de Rivian.

Qu’est-ce qui a permis cette percée du bénéfice brut ?

Comprendre les moteurs derrière la rentabilité du T3 de Rivian est essentiel pour les investisseurs en valeur avisés. Deux facteurs clés ont contribué à l’amélioration de la marge brute :

L’effet de report du crédit d’impôt fédéral : Le paysage du crédit d’impôt fédéral pour les véhicules électriques aux États-Unis a changé radicalement le 1er octobre lorsque les incitations existantes ont expiré. Anticipant cette échéance, les consommateurs ont précipité leurs achats en septembre et début octobre, créant une poussée artificielle de la demande pour les VE dans toute l’industrie. Ce coup de pouce ponctuel a gonflé les chiffres de ventes du troisième trimestre et a contribué de manière significative à la réalisation du bénéfice brut de Rivian. Cependant, cette impulsion est désormais derrière nous, soulevant des questions sur la pérennité au T4.

Le flux de revenus de licences technologiques de Volkswagen : Le partenariat de Rivian avec Volkswagen a généré des revenus de licences technologiques qui ont également contribué à l’expansion de la marge. Ce flux de revenus représente une composante plus durable de la rentabilité de Rivian par rapport aux dynamiques temporaires du crédit d’impôt, suggérant que l’entreprise a trouvé des voies alternatives pour atteindre le bénéfice brut au-delà de l’efficacité de la production de véhicules.

Le défi du quatrième trimestre à l’horizon

Répéter le résultat de bénéfice brut du T3 au T4 fait face à des vents contraires. La poussée du crédit d’impôt fédéral a disparu, ce qui pourrait freiner la dynamique d’achat de VE. Cependant, les revenus de licences Volkswagen pourraient continuer à soutenir la marge, créant un scénario où Rivian pourrait encore afficher un bénéfice brut positif — bien que probablement à des niveaux inférieurs à ceux du T3.

Sentiment du marché et réalité de la valorisation

La capitalisation boursière de Rivian s’élève actuellement à 18,2 milliards de dollars, une valorisation qui reflète le sentiment des investisseurs sur la narration à long terme de l’entreprise plutôt que sur la génération de cash fondamentale. L’action a initialement bondi après la publication des résultats du T3, mais s’est depuis repliée à mesure que le marché réévalue la durabilité de l’histoire de rentabilité.

Pour une perspective en valeur, cela crée un dilemme : la valorisation actuelle est-elle attrayante pour les investisseurs à long terme croyant en l’ambition EV de Rivian, ou la dégradation de la dynamique justifie-t-elle la prudence ?

Le catalyseur R2 : calendrier et implications

Le prochain grand point d’inflexion de Rivian — l’introduction de son SUV électrique R2 à prix réduit — est encore à plusieurs mois. Ce lancement représente l’opportunité pour l’entreprise de s’étendre dans un segment de marché plus sensible aux prix et d’atteindre des volumes de production plus élevés.

Face à la volatilité actuelle et aux vents contraires en termes de sentiment, les investisseurs patients qui restent optimistes sur la feuille de route technologique de Rivian pourraient trouver des points d’entrée plus attractifs dans les prochains trimestres si le pessimisme du marché s’accentue avant le lancement du R2.

Verdict final : volatilité à prévoir

Attendez-vous à ce que les actions Rivian restent volatiles dans les prochains trimestres. L’action est prise entre deux narratifs : le potentiel d’un constructeur EV transformateur évoluant sur un marché en croissance, et la réalité à court terme d’une rentabilité incohérente, dépendant de boosts temporaires et d’accords de partenariat.

Pour les investisseurs axés sur la valeur, la question clé n’est pas de savoir si Rivian peut atteindre la rentabilité — le T3 l’a prouvé — mais si le chemin vers une rentabilité durable et à grande échelle est suffisamment crédible pour justifier la valorisation actuelle du marché. Jusqu’au lancement du R2 et sa démonstration d’une traction commerciale significative, l’incertitude dominera probablement le positionnement des investisseurs sur cette action.