Pourquoi les réserves d'or de l'Europe à Manhattan sont désormais sous une surveillance intense

Le paysage du stockage mondial de l’or par les banques centrales évolue de manière spectaculaire. Une vague de pression politique à travers l’Europe—notamment en Allemagne et en Italie—force une remise en question des hypothèses datant de plusieurs décennies sur l’endroit où devraient réellement résider les réserves d’or nationales.

Les chiffres derrière le mouvement

L’Allemagne et l’Italie détiennent ensemble plus de $245 milliards d’or en réserves, ce qui en fait les deuxième et troisième plus grands pays détenteurs d’or au monde. Mais voici le hic : une partie massive se trouve dans des coffres sous la Federal Reserve Bank de Manhattan, une configuration ancrée dans les arrangements financiers d’après la Seconde Guerre mondiale, lorsque New York était le centre incontesté du commerce mondial de l’or.

Aujourd’hui, cet arrangement n’est plus une évidence confortable. L’Allemagne possède actuellement 37 % de son or en dehors du pays, malgré les efforts pour en rapatrier une partie. L’Italie conserve 43 % de ses réserves sous garde américaine—une concentration qui suscite de plus en plus l’inquiétude parmi les décideurs et commentateurs européens.

Le catalyseur : préoccupations politiques et économiques

Le timing de cette remise en question n’est pas un hasard. Des déclarations récentes du président américain Donald Trump—notamment ses avertissements concernant la possibilité de « forcer quelque chose » si la Réserve fédérale ne se conforme pas aux baisses de taux—ont ébranlé la confiance dans l’indépendance des institutions financières américaines.

« Trump veut contrôler la Fed, ce qui signifierait aussi contrôler les réserves d’or allemand aux États-Unis », a déclaré Michael Jäger, président de l’Association des contribuables d’Europe, selon Reuters. « C’est notre argent, il devrait être rapatrié. »

En Italie, le commentateur économique Enrico Grazzini a lancé l’alarme dans Il Fatto Quotidiano, avertissant que maintenir 43 % de l’or italien sous « une administration Trump peu fiable est très dangereux pour l’intérêt national. »

Ce ne sont pas non plus des voix marginales. Fabio De Masi, ancien député du Parlement européen désormais membre du parti allemand BSW, a déclaré au Financial Times qu’il existe « de solides arguments » en faveur du rapatriement de plus d’or sur le sol allemand.

Le précédent historique : le plan de rapatriement de l’Allemagne

Cette discussion n’est pas totalement nouvelle. L’expérience allemande offre une feuille de route. Un mouvement populaire débutant en 2010 a poussé la Bundesbank à lancer une opération de rapatriement sur plusieurs années entre 2013 et 2017, ramenant 674 tonnes métriques d’or de New York et de Paris, pour un coût de 7 millions d’euros. Le résultat : d’ici 2020, la moitié de l’or allemand était stockée en Allemagne.

Le parti des Frères d’Italie, au pouvoir, avait également fait des promesses similaires lors de la campagne de 2019, s’engageant à récupérer l’or national. Cependant, depuis son arrivée au pouvoir en 2022, la Première ministre Giorgia Meloni a largement mis cette question de côté.

La mutation plus large des banques centrales

Ce qui est frappant, c’est la façon dont le sentiment évolue dans tout le monde des banques centrales. La dernière enquête du Conseil mondial de l’or sur les réserves d’or des banques centrales a révélé que 43 % des banques centrales interrogées prévoient d’augmenter leurs avoirs cette année—un record. Plus encore : 59 % déclarent désormais détenir au moins une partie de leur or en interne, contre seulement 41 % en 2024.

Le consensus écrasant (95 % des répondants) s’attend à ce que les réserves d’or des banques centrales mondiales continuent de croître, motivé par la performance de l’or en période de crise, ses propriétés de couverture contre l’inflation, et ses avantages en diversification de portefeuille.

Cependant, l’enquête montre aussi un recul par rapport au stockage aux États-Unis : seulement 7 % des banques centrales prévoyaient d’augmenter leur stockage domestique l’année dernière, mais ce chiffre a fortement augmenté en 2025. Si la Banque d’Angleterre reste le lieu de stockage privilégié, la garde américaine perd de son attrait traditionnel.

La question de l’audit : un changement de jeu

Une autre pression provient du House Bill 3795, introduit par le représentant Thomas Massie et soutenu par des co-sponsors, qui exige le premier audit complet des réserves d’or américaines depuis plus de 60 ans. Le projet de loi demanderait un inventaire physique complet et une analyse du or à Fort Knox, West Point, et à la Monnaie de Denver, ainsi qu’une comptabilité forensic de toutes les transactions d’or américaines des cinq dernières décennies.

Jp Cortez, directeur exécutif de la Sound Money Defense League, a souligné dans une interview avec l’Investing News Network que la question centrale est la propriété : « Si l’Amérique ne possède pas réellement l’or, s’il a été pledgé, loué, échangé ou autrement grevé, cela serait un énorme préjudice pour les États-Unis et l’économie mondiale. »

Cortez a également noté que les audits américains précédents examinaient les conteneurs de stockage plutôt que le métal lui-même, et a signalé que beaucoup d’or gouvernemental américain est impur selon les standards modernes, ayant été fondu à partir d’anciens monnaies. Ces questions de raffinage subsisteraient même si les barres sont vérifiées physiquement.

Trump lui-même a montré de l’intérêt, déclarant : « Nous allons en fait à Fort Knox pour voir si l’or est là. Parce que peut-être que quelqu’un a volé l’or. Des tonnes d’or. »

Ce qui vient ensuite

La convergence de ces forces—le scepticisme politique en Allemagne et en Italie, l’évolution des préférences des banques centrales pour le stockage domestique, et les appels renouvelés à des audits de l’or américain—suggère que l’ère de la garde incontestée de l’or américain pourrait toucher à sa fin. Que l’Europe se décide à rapatrier de manière agressive reste une question ouverte, mais la pression sous-jacente monte clairement.