Kinross Gold atteint un sommet sur 52 semaines : les fondamentaux justifient la hausse

Kinross Gold Corporation (KGC) a franchi une étape remarquable vendredi dernier, atteignant un sommet sur 52 semaines à 29,23 $ avant de se stabiliser à 27,92 $ à la clôture de la séance. La trajectoire a été tout simplement extraordinaire cette année, avec une hausse des actions du géant minier de 201,2 % depuis le début de l’année — dépassant largement à la fois la référence sectorielle de 144,9 % et la modeste progression de 18,3 % du S&P 500. Les concurrents dans le secteur des métaux précieux, notamment Barrick Mining (B), Newmont Corporation (NEM), et Agnico Eagle Mines (AEM), ont enregistré respectivement des augmentations de 178 %, 163,7 % et 115,2 %, mais la performance de KGC reste la plus remarquable.

Fondations pour la croissance : pipeline de production et actifs stratégiques

Au-delà des chiffres principaux se trouve une base opérationnelle solide. Kinross maintient un portefeuille exceptionnel d’actifs productifs, notamment Tasiast et Paracatu, qui continuent de générer la majorité des flux de trésorerie de l’entreprise. Tasiast s’est distingué comme l’exploitation la moins coûteuse du portefeuille, atteignant des records de production annuelle et de génération de trésorerie en 2024 tout en maintenant ses prévisions pour 2025. Paracatu a également livré de solides résultats au troisième trimestre, avec des améliorations de la production d’une année sur l’autre, soutenues par des profils de grades favorables.

Le pipeline de projets à venir renforce les perspectives de croissance à long terme. Great Bear en Ontario et Round Mountain Phase X dans le Nevada restent sur le calendrier, avec une infrastructure déjà mise en service chez Great Bear et des avancées dans l’ingénierie pour le développement principal. À Round Mountain, le forage du troisième trimestre a confirmé des grades robustes dans les zones principales, tandis que l’exploration du Curlew Basin continue de produire des intercepts de haute teneur, soutenant des marges supérieures. L’initiative Lobo-Marte au Chili progresse dans les phases d’évaluation environnementale, positionnant l’entreprise pour exploiter des réserves à faible coût et à durée de vie prolongée.

Le projet Manh Choh a franchi une étape importante avec la finalisation de la mise en service et le début de la production au cours du T3 2024, contribuant de manière significative à la génération de trésorerie de l’exploitation de Fort Knox.

Solidité financière permettant une allocation stratégique du capital

Kinross a fait preuve d’une discipline financière remarquable tout au long de 2024 et en 2025. La société a terminé le T3 2025 avec une liquidité dépassant 3,4 milliards de dollars, comprenant environ 1,7 milliard de dollars en liquidités et équivalents. Au cours du même trimestre, le flux de trésorerie disponible attribuable a augmenté d’environ 66 % d’une année sur l’autre pour atteindre 686,7 millions de dollars, principalement grâce à la hausse des prix de l’or et à l’excellence opérationnelle.

La gestion de la dette s’est accélérée de manière significative. La société a éliminé $800 millions de dollars d’obligations durant 2024 et a remboursé le prêt à terme restant de $200 millions au premier trimestre 2025. De plus, Kinross a lancé une redemption anticipée de $500 millions de dollars en obligations senior arrivant à échéance en 2027, laissant $750 millions de dollars en principal total restant après la redemption le 4 décembre 2025.

Les retours aux actionnaires se sont accélérés de manière significative après la réactivation de l’initiative de rachat d’actions en avril 2025. Jusqu’au 4 novembre 2025, la société a racheté environ $405 millions d’actions, dont $165 millions au cours du T3 seul. Combinés aux dividendes, les distributions totales aux actionnaires ont atteint environ $515 millions depuis le début de l’année. La direction prévoit environ $750 millions de retours totaux via dividendes et rachats pour l’année complète, avec un programme de rachat d’actions porté à $600 millions par an — soit une augmentation de 20 %. Le conseil d’administration a approuvé une augmentation de 17 % du dividende trimestriel, porté à 3,5 cents par action (14 cents annualisés), ce qui représente un rendement de 0,5 % au prix actuel. Avec un ratio de distribution de seulement 9 %, la soutenabilité du dividende semble très sécurisée.

Positionnement technique et dynamique du marché

Les actions Kinross sont restées constamment au-dessus de la moyenne mobile simple sur 200 jours depuis le 6 mars 2024, le cours actuel dépassant également la SMA sur 50 jours. La trajectoire ascendante de la SMA sur 50 jours par rapport à la moyenne sur 200 jours indique une posture technique haussière soutenue, renforçant la solidité fondamentale.

Dynamique du prix de l’or et considérations sur les taux d’intérêt

L’expansion extraordinaire de la valorisation de l’or — d’environ 64 % depuis le début de l’année — reflète des moteurs macroéconomiques multifacettes. Les tensions commerciales dues à des politiques tarifaires agressives ont intensifié les primes de risque géopolitique et les comportements d’accumulation des banques centrales. Parallèlement, les changements de politique monétaire ont soutenu cette classe d’actifs. La Réserve fédérale a effectué sa troisième réduction annuelle des taux en décembre, en coupant d’un quart de point, bien que les responsables aient laissé entendre qu’une modération du cycle de réduction pourrait intervenir à l’avenir.

La question cruciale pour les investisseurs concerne la poursuite ou non des cycles de réduction des taux d’intérêt, qui pourraient continuer à soutenir la demande pour les métaux précieux. Les attentes du marché suggèrent de plus en plus que, bien que les taux d’intérêt puissent se stabiliser à leur niveau actuel, la possibilité de nouvelles baisses dépendra des indicateurs de faiblesse économique. Cette perspective mesurée soutient l’idée que des prix de l’or élevés, bien que susceptibles de fluctuer cycliquement, devraient maintenir des niveaux de support élevés jusqu’en 2026. Les modèles d’accumulation de réserves par les banques centrales et les incertitudes géopolitiques devraient continuer à soutenir le plancher de valorisation de l’or.

Les perspectives pour l’environnement des taux de l’or restent constructives. Même si la Réserve fédérale suspend sa trajectoire de réduction, la combinaison de la demande de valeur refuge, des achats des banques centrales et des incertitudes macroéconomiques devrait maintenir le prix de l’or à des niveaux nettement supérieurs aux normes historiques. La question de savoir si la réduction des taux d’intérêt reprendra en 2026 dépendra largement des données économiques entrantes, mais les prix élevés semblent soutenus par des facteurs structurels indépendants des mouvements de taux d’intérêt seuls.

Sentiment des analystes et métriques de valorisation

Les révisions des estimations de bénéfices au cours des 60 derniers jours reflètent une conviction croissante des analystes. L’estimation consensuelle de Zacks pour 2025 s’établit à 1,68 $, impliquant une croissance de 147,1 % d’une année sur l’autre, avec un bénéfice attendu pour 2026 en hausse de 35,7 %. Ces attentes élevées soulignent la confiance du marché dans l’exécution.

Les métriques de valorisation présentent un contexte attrayant. KGC se négocie à un multiple de bénéfices futurs de 12,4X, ce qui représente environ 8,7 % de discount par rapport à la moyenne sectorielle de 13,58X. Ce discount dépasse celui de Barrick, Newmont et Agnico Eagle. Kinross et Barrick ont une note de valeur identique de B, tandis que Newmont a une note C et Agnico Eagle une D.

Perspective d’investissement

Malgré son sommet sur 52 semaines, Kinross offre une proposition attrayante pour les investisseurs cherchant une exposition au secteur des métaux précieux. La combinaison d’une exécution opérationnelle solide, d’une capacité de production en expansion, d’un bilan robuste et d’un environnement favorable aux prix de l’or crée un scénario risque-rendement convaincant. La possibilité que les cycles de réduction des taux d’intérêt se stabilisent plutôt que de continuer à diminuer ne doit pas faire dérailler la thèse d’investissement, étant donné les facteurs de demande structurelle soutenant la valorisation de l’or.

Avec une dynamique continue du marché de l’or et une allocation stratégique du capital renforçant la valeur pour les actionnaires, Kinross semble bien positionné pour générer des retours importants à l’avenir. Cette désignation Zacks Rank #1 (Strong Buy) reflète la force fondamentale et la trajectoire d’exécution soutenant le cas haussier.