Les enfants d'or de l'IA passent un test difficile : que signifient réellement les 12,6 milliards de dollars de ventes massives d'initiés pour 2026

La révolution de l’intelligence artificielle a réécrit le manuel de Wall Street. Au cours des trois dernières années, l’IA est devenue le récit central qui alimente des flux d’investissement de trillions, avec deux entreprises au cœur de cette tendance : Nvidia et Palantir Technologies. Pourtant, sous la surface des prix des actions en forte hausse et des commentaires optimistes se cache un schéma préoccupant que les investisseurs expérimentés ne devraient pas ignorer.

Les Titans de l’IA et leurs Positions Inébranlables

Nvidia est passée d’un spécialiste des graphiques à l’infrastructure incontestée de l’ère de l’IA. Depuis 2023 seulement, la société a ajouté plus de $4 trillion de capitalisation boursière. La domination de l’entreprise repose sur un avantage concurrentiel quasi-forteresse : ses GPU contrôlent plus de 90 % de tous les processeurs déployés dans les centres de données IA dans le monde entier.

Ce qui verrouille vraiment cette douve, ce n’est pas seulement la puissance de calcul supérieure des générations de puces Hopper, Blackwell et Blackwell Ultra de Nvidia — qui commandent des prix premium de 30 000 à 40 000 dollars par unité. C’est l’écosystème CUDA. Cette plateforme logicielle a créé un effet de réseau qui rend presque prohibitif le coût de changement pour les entreprises, assurant une fidélité continue et poussant les marges brutes vers la fourchette des 70-75 %.

Palantir Technologies a également tracé son propre territoire défendable à travers deux offres SaaS distinctes. Gotham, sa plateforme axée sur le gouvernement, alimente la planification et l’exécution militaires pour les États-Unis et les nations alliées, avec des contrats pluriannuels générant des flux de trésorerie très prévisibles et la majeure partie de la rentabilité actuelle. Foundry, quant à elle, représente la frontière de la croissance — une plateforme d’intelligence des données encore en phase d’expansion, prête à accélérer substantiellement ses revenus dans les années à venir.

Les deux entreprises semblent intouchables. Elles commandent des valorisations premium. Et toutes deux sont de plus en plus abandonnées par ceux qui les connaissent le mieux.

Le Message Silencieux Résonnant de l’Intérieur

Le comportement des dirigeants parle souvent plus fort que les appels aux résultats. Selon les dépôts SEC Form 4, les initiés de Nvidia ont collectivement vendu pour 5,4 milliards de dollars d’actions au cours des cinq dernières années. Chez Palantir, le chiffre est encore plus frappant : 7,2 milliards de dollars de ventes nettes d’actions par les dirigeants, administrateurs et principaux actionnaires.

Au total, ces deux géants de l’IA ont vu environ 12,6 milliards de dollars de liquidations internes depuis début décembre 2020.

L’excuse conventionnelle — que ces ventes reflètent des obligations fiscales liées à la rémunération en actions — mérite d’être remise en question lorsqu’on la met en parallèle avec une autre observation : pratiquement aucun cadre supérieur de Nvidia n’a acheté une seule action avec ses propres fonds au cours des cinq dernières années. Chez Palantir, l’achat par les initiés est presque inexistant, avec une seule transaction totalisant environ 1,16 million de dollars depuis l’IPO de septembre 2020.

Ce n’est pas le comportement de leaders confiants dans les perspectives à court terme de leur entreprise.

Valorisation : Une Ligne que l’Histoire a Dessinée

Le ratio prix/ventes offre une lentille utile pour identifier l’excès spéculatif. Historiquement, même les entreprises de mégacap les plus dominantes, qui ont conduit des vagues technologiques transformatrices, ont eu du mal à maintenir des ratios P/S au-dessus de 30 au cours des trois dernières décennies. Cela représente une sorte de plafond naturel — le franchir, et la réversion à la moyenne devient inévitable selon l’histoire.

Le ratio P/S de Nvidia a récemment dépassé 30 pour la première fois. Mais Palantir présente une image encore plus alarmante : son ratio P/S sur 12 mois trailing actuel est de 119. Aucune croissance des ventes ou des bénéfices concevable ne peut justifier un tel écart entre le prix et les fondamentaux de l’entreprise.

Les deux valorisations reposent sur l’hypothèse que l’adoption de l’IA s’accélérera à l’infini, que les marges resteront éternellement élevées, et que les menaces concurrentielles ne se matérialiseront jamais. Le consensus de Wall Street mise tout sur la perfection.

Le Schéma qui Se Répète Toujours

Depuis le boom d’Internet du milieu des années 1990, chaque cycle technologique transformatif a suivi une trajectoire prévisible : adoption précoce, euphorie excessive, prise de conscience, et correction finale. La bulle technologique, la crise immobilière, la folie crypto — chacune a commencé avec une prémisse technologique raisonnable et s’est terminée par des valorisations déconnectées de la réalité économique.

La question n’est pas de savoir si une bulle IA existe, mais si 2026 sera l’année où elle montrera des fissures. Si une correction arrive, Nvidia et Palantir seraient probablement confrontées à une pression à la baisse importante, surtout compte tenu de leurs valorisations déjà tendues et du manque évident de confiance des initiés, comme en témoignent des milliards d’actions silencieusement déchargées.

Les initiés ne disent pas que l’IA est un mauvais pari. Ils disent que les prix actuels offrent un rapport risque/rendement inadéquat. Sur Wall Street, ces sorties discrètes comptent souvent plus que toute prévision trimestrielle.