Les actions de l'informatique quantique connaissent une forte hausse en 2025, mais IonQ, Rigetti et D-Wave peuvent-ils dépasser les géants du secteur ? Les données racontent une histoire différente

Le Signal d’Alerte sur la Valorisation Dont Personne Ne Parle

Lorsque vous recherchez la prochaine histoire de rendement de 21 800 % comme Nvidia l’a offert au cours de la dernière décennie, les actions de calcul quantique semblent être le choix évident. En 2025, les noms pure-play du calcul quantique — IonQ, Rigetti Computing, D-Wave Quantum et Quantum Computing Inc. — ont montré une dynamique explosive, avec certains qui ont grimpé jusqu’à 5 400 % sur une base glissante de 12 mois. Le récit est séduisant : les ordinateurs quantiques pourraient révolutionner les algorithmes d’IA et résoudre des problèmes que les systèmes classiques ne peuvent pas toucher.

Mais voici où l’histoire devient inconfortable.

Les métriques de valorisation de ces actions de calcul quantique se situent dans un territoire que les schémas historiques suggèrent précède des corrections majeures. Le ratio prix/ventes sur 12 mois d’IonQ (P/S) s’élève à 163, tandis que Rigetti Computing se négocie à 1 029, D-Wave Quantum à 337, et Quantum Computing Inc. à 3 346. Pour mettre cela en perspective : avant l’éclatement de la bulle Internet en mars 2000, les pionniers du web atteignaient des ratios P/S entre 30 et 40. Ces pure-plays du calcul quantique se négocient à 5 à 80 fois ce seuil de bulle historique — même en projetant vers 2028 pour les estimations de revenus.

Pourquoi les Technologies Révolutionnaires Font Toujours Face au Même Schéma Brutal

Internet a transformé le monde. Le décodage du génome promettait des miracles médicaux. La nanotechnologie, la blockchain et le métaverse ont tous généré une euphorie similaire. Pourtant, chacune de ces tendances révolutionnaires partageait une caractéristique déterminante : un événement de burst de bulle en phase initiale.

Ces bulles ne surgissent pas au hasard. Elles se forment parce que les investisseurs surestiment systématiquement les taux d’adoption, l’utilité pratique et l’optimisation à court terme des innovations en vogue. Lorsque la réalité ne correspond pas aux attentes, le marché réévalue finalement ces actifs à la baisse — parfois de manière brutale.

Le calcul quantique ne fait pas exception. Bien qu’Amazon et Microsoft aient permis à leurs abonnés cloud d’accéder aux processeurs quantiques d’IonQ et Rigetti, la commercialisation à grande échelle reste encore à plusieurs années. Plus critique encore, les ordinateurs quantiques n’ont pas encore démontré d’avantages clairs par rapport aux systèmes classiques pour résoudre des problèmes commerciaux réels à grande échelle. La technologie est encore à ses débuts — et l’histoire montre que les actions pure-plays en phase initiale deviennent rarement des leaders du secteur.

La Menace Cachée : La Dilution des Actionnaires et le Problème de la Consommation de Trésorerie

Les entreprises de calcul quantique en phase initiale font face à un dilemme de capital. Sans flux de revenus établis ni accès à un financement traditionnel, elles doivent lever des fonds par des émissions d’actions qui diluent les actionnaires existants. La levée de capitaux d’octobre d’IonQ illustre parfaitement cette dynamique : la société a vendu 16,5 millions d’actions à $93 par action pour obtenir $2 milliard, accompagnée de warrants qui introduisent des vecteurs de dilution futurs.

Ce schéma se répétera. Rigetti Computing, D-Wave Quantum et Quantum Computing Inc. sont tous susceptibles de poursuivre des levées de capitaux similaires alors qu’ils brûlent de la trésorerie pour financer la R&D et développer leur infrastructure commerciale. Chaque événement de dilution exerce une pression à la baisse sur le cours des actions et réduit la part détenue par chaque investisseur existant. Avec le temps, la valeur pour l’actionnaire s’érode non pas par une sous-performance opérationnelle, mais par une expansion mathématique du nombre d’actions.

La Faiblesse de la Barrière Concurrentielle

Peut-être le risque existentiel le plus important pour ces pure-plays du calcul quantique ne vient pas du sentiment du marché, mais de concurrents disposant de ressources importantes qui entrent sur le marché.

En décembre 2024, Alphabet a dévoilé son unité de traitement quantique Willow (QPU), exécutant avec succès des algorithmes quantiques sur son matériel propriétaire. Microsoft a suivi en février avec son QPU Majorana 1. Les membres des “Magnificent Seven” disposent de plusieurs avantages structurels : d’immenses réserves de cash, des activités principales très rentables qui financent la R&D, et une maîtrise de l’exécution dans les écosystèmes hardware et software.

Contrairement aux actions de calcul quantique dépendantes de levées de fonds, les géants de la tech peuvent dépenser plus et innover davantage que leurs concurrents pure-plays sans faiblir. Si ces innovateurs riches en cash décident que le calcul quantique représente une $850 opportunité économique mondiale de (milliard d’ici 2040 )selon les estimations de Boston Consulting Group(, leurs ressources surpassent de loin ce que IonQ, Rigetti, D-Wave ou Quantum Computing Inc. peuvent mobiliser. L’avantage du premier arrivé s’évapore rapidement lorsque des concurrents mieux capitalisés entrent en scène.

La Leçon Historique : Les Premiers Leaders Sont Rarement les Gagnants à Long Terme

L’histoire montre de façon constante que le fait d’être le premier ne garantit pas d’être le meilleur — ni même de survivre. Les entreprises qui mènent des catégories technologiques révolutionnaires à leurs débuts cèdent souvent leur place à des concurrents avec des bilans plus solides, des réseaux de distribution plus étendus ou un positionnement de marque plus fort.

Lorsqu’on examine les actions de calcul quantique comme générateurs de richesse à long terme, la probabilité historique indique une déception à l’horizon. La combinaison de valorisations excessives )5 à 80 fois les seuils de bulle historique, la dilution imminente des actionnaires, des années avant la commercialisation, et la concurrence de la part de géants technologiques disposant de ressources supérieures crée un profil risque-rendement difficile pour les investisseurs cherchant la prochaine Nvidia.

La révolution du calcul quantique pourrait en effet transformer les industries. Mais les actions pure-plays qui flambent en 2025 font face à des vents contraires qui suggèrent qu’elles ne sont pas les véhicules les plus susceptibles de capter cette création de valeur à long terme.