La vente massive sur le marché s'intensifie alors que les gains technologiques s'évaporent, l'indice de volatilité atteignant son plus haut niveau en quatre mois

Les actions ont fortement reculé à mesure que la séance de l’après-midi se déroulait, les principaux indices abandonnant l’élan initial suscité par les résultats impressionnants d’Nvidia. L’indice S&P 500 a chuté de -0,19 %, tandis que le Nasdaq 100 a reculé de -0,49 % et le Dow Jones Industriels a diminué de -0,21 %. Les contrats E-mini de décembre ont suivi la tendance, avec les futures S&P en baisse de -0,43 % et les futures Nasdaq en baisse de -0,69 %.

Ce retournement est survenu malgré la performance solide d’Nvidia, qui avait initialement renforcé le sentiment. Le concepteur de puces a annoncé un chiffre d’affaires du T3 de 57,01 milliards de dollars, dépassant les estimations consensuelles de 55,19 milliards de dollars, et a guidé le chiffre d’affaires du Q4 à $65 milliard(±2%), au-dessus du consensus de $62 milliard. Cependant, les gains de la société se sont avérés éphémères, effaçant les avances intrajournalières pour finir la journée en territoire négatif.

L’indice de volatilité VIX a bondi de 19 % en intraday pour atteindre son niveau le plus élevé depuis la mi-octobre, signalant une anxiété accrue des investisseurs malgré l’ouverture initialement optimiste du marché plus large. Cette hausse du VIX reflète un changement de sentiment alors que les traders réévaluent leurs expositions au risque suite à des signaux économiques mitigés.

Les données économiques alimentent l’optimisme quant à une baisse des taux, mais une résistance hawkish complique la situation

Les chiffres du marché du travail ont livré des signaux contradictoires. Les emplois non agricoles de septembre ont augmenté de +119 000, doublant les attentes de +51 000 et suggérant une vigueur sous-jacente de l’emploi. Cependant, le taux de chômage a augmenté de +0,1 point de pourcentage à 4,4 % — un sommet depuis près de quatre ans — tandis que les demandes d’allocations chômage continues ont atteint 1,974 million, leur niveau le plus élevé en quatre ans, indiquant des difficultés pour les chômeurs déjà en recherche d’emploi à trouver un poste.

Cette divergence a provoqué des retournements marqués sur les marchés obligataires. Les obligations du Trésor à 10 ans de décembre ont augmenté de +4 ticks, faisant baisser les rendements de -1,9 point de base à 4,117 %, alors que les traders intégraient une probabilité accrue d’une baisse de taux de la Fed en décembre. Les données CME FedWatch ont montré que la probabilité de baisse a bondi à 39,6 % contre 30,1 % deux jours plus tôt.

Pourtant, la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a rejeté cette narration, déclarant : « Baisser les taux d’intérêt pour soutenir le marché du travail risque de prolonger une inflation élevée et pourrait encourager la prise de risques sur les marchés financiers. » Son ton hawkish a limité les gains obligataires et pesé sur les actions.

Les gains horaires moyens de septembre sont restés stables d’un mois sur l’autre à +3,8 % en glissement annuel, dépassant les attentes de +3,7 %. Les données sur le logement ont été mitigées : les ventes de logements existants ont augmenté de 1,2 % mensuellement pour atteindre un sommet de 8 mois à 4,10 millions d’unités, tandis que l’enquête sur les perspectives économiques de la Fed de Philadelphie pour novembre s’est affaiblie à -1,7 contre des lectures précédentes, en dessous de la hausse attendue de +1,0.

La force des consommateurs contraste avec la volatilité technologique

Walmart s’est imposé comme un gagnant clair, en rallye de plus de 5 % après ses résultats du T3 qui ont montré une résilience de la consommation. Le détaillant a relevé ses prévisions de croissance du chiffre d’affaires net 2026 à +4,8 % à +5,1 %, contre une fourchette précédente de +3,75 % à 4,75 %.

Les actions du secteur des semi-conducteurs et de l’infrastructure IA ont initialement augmenté suite aux prévisions solides d’Nvidia avant de se retourner parallèlement au déclin plus large du secteur technologique. Broadcom a à peine maintenu une tendance positive, tandis qu’ARM Holdings, Intel et Marvell Technology ont tous été en territoire négatif. Advanced Micro Devices a chuté d’environ 5 %, avec Applied Materials et Qualcomm sous pression. KLA, GlobalFoundries et Lam Research ont également reculé.

Le secteur des grandes capitalisations technologiques a montré une résilience mitigée. Tesla, Apple et Alphabet ont maintenu de faibles gains, tandis que Meta Platforms, Amazon et Microsoft — en baisse de plus de 1 % — ont abandonné leur momentum. La divergence a mis en évidence la prudence des investisseurs alors que la saison des résultats touche à sa fin.

Les actions pharmaceutiques ont mieux résisté. Regeneron Pharmaceuticals a bondi de plus de 5 % après l’approbation par la FDA d’EYLEA HD pour le traitement de l’œdème maculaire. PACS Group a explosé de 56 % après avoir finalisé sa restatement et son audit, avec un chiffre d’affaires du T3 de 1,34 milliard de dollars, en hausse de 31 % en glissement annuel.

La saison des résultats approche de sa fin avec des résultats globaux solides

Alors que la saison des résultats des entreprises du T3 touche à sa fin avec 460 des 500 sociétés du S&P ayant publié leurs résultats, 82 % ont dépassé les prévisions — ce qui en fait le meilleur trimestre depuis 2021. Les bénéfices globaux du T3 ont augmenté de +14,6 %, plus du double de l’attente de +7,2 % en glissement annuel.

Les déceptions notables incluent Bath & Body Works, qui a chuté de 25 % après avoir annoncé un chiffre d’affaires du T3 de 1,59 milliard de dollars, en dessous du consensus de 1,63 milliard, et réduit ses prévisions de bénéfice par action pour l’année complète à 2,83 dollars contre 3,28-3,53 dollars. Jacobs Solutions a reculé de 8 % sur un chiffre d’affaires du T3 de 3,15 milliards de dollars, légèrement inférieur aux 3,16 milliards de dollars prévus. Datadog a chuté de 7 % alors que les analystes ont évoqué des risques concurrentiels suite à l’acquisition de Chronosphere par Palo Alto Networks pour 3,35 milliards de dollars.

Divergence entre marchés internationaux et revenus fixes

Les marchés boursiers étrangers sont restés mitigés. L’Euro Stoxx 50 en Europe a augmenté de 1,42 %, tandis que le Nikkei 225 au Japon a bondi de 2,65 %. Le Shanghai Composite en Chine a reculé de -0,40 %, reflétant une dynamique régionale divergente.

Les revenus fixes européens ont connu une hausse des rendements. Le rendement du bund allemand à 10 ans a atteint un sommet de six semaines à 2,742 %, en hausse de 1,8 point de base. Le rendement du gilts britannique à 10 ans a légèrement reculé à 4,595 %, en baisse de -0,7 point de base par rapport à un sommet de cinq semaines. Makhlouf, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, a indiqué que les taux sont dans une « bonne position », avec des swaps intégrant une probabilité de seulement 2 % d’une baisse de -25 points de base lors de la réunion de politique du 18 décembre.

Comprendre la volatilité : ce que signifient les mouvements du VIX pour les traders

La forte hausse du VIX à ses niveaux les plus élevés en quatre mois souligne à quel point le sentiment peut rapidement changer sur les marchés actions. Les investisseurs surveillant le VIX peuvent potentiellement acheter une exposition au VIX via divers instruments — y compris les contrats à terme VIX, les options et les produits négociés en bourse — pour couvrir le risque de portefeuille lors de périodes d’incertitude accrue. Comprendre comment acheter des produits VIX ou structurer des positions VIX est devenu de plus en plus important alors que des retournements intrajournaliers comme celui d’aujourd’hui démontrent la sensibilité du marché aux surprises de données et aux communications de la Fed. Une lecture du VIX dans la tranche des teens supérieurs indique une appréhension significative parmi les investisseurs institutionnels, reflétée dans la vente de cet après-midi malgré la dynamique positive des résultats d’entreprise.

Le calendrier économique de cette semaine reste chargé, avec des rapports retardés attendus jusqu’à vendredi, notamment les PMI manufacturier et des services de l’ISM, le sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan, et l’activité des services de la Fed de Kansas City. Les premières demandes d’allocations chômage ont diminué à 220 000, contre 227 000 attendus, renforçant le message mitigé sur le marché du travail.