L'écosystème d'agents IA de Box stimule le chemin de la reprise alors que les marges opérationnelles restent stables

Box stock a connu des vents contraires au cours des 14 derniers mois, avec une baisse de 13,8 % des actions au cours des six derniers mois, dans un contexte de performance sectorielle mitigée. Alors que l’industrie des logiciels Internet a reculé de seulement 3,9 % sur la même période, le secteur plus large de l’informatique et de la technologie a gagné 22,3 %, soulignant la faiblesse relative de Box. Cependant, les résultats trimestriels récents suggèrent qu’une inversion de tendance est en train de se dessiner, ancrée sur l’expansion agressive des produits d’IA de l’entreprise et le renforcement de l’économie client.

La suite de produits alimentée par l’IA qui redéfinit la stratégie de contenu d’entreprise

Le principal moteur des perspectives de croissance à court terme de Box repose sur l’accélération de l’adoption de ses offres intégrant l’IA. La société a lancé plusieurs solutions natives en IA conçues pour automatiser les flux de travail d’entreprise et extraire de l’intelligence à partir de données non structurées. Box Extract, un outil d’extraction de données alimenté par un agent IA, permet aux organisations de tirer des insights structurés à partir de formats de contenu divers — contrats, factures, présentations et images. Cette capacité répond à un point de douleur critique pour les entreprises gérant des écosystèmes de contenu étendus.

En complément, Box Automate, une plateforme d’automatisation des flux de travail pilotée par des agents, orchestre des tâches à travers des équipes distribuées et des agents IA. Box Shield Pro ajoute une couche de sécurité, en appliquant une détection des menaces pilotée par l’IA dans les environnements de contenu d’entreprise. La société a également intégré des capacités avancées d’IA dans Box, sa plateforme de développement d’applications low-code, élargissant ainsi les cas d’usage pour les utilisateurs non techniques.

Des partenariats stratégiques avec OpenAI, AWS, Google, Anthropic et IBM accélèrent l’écosystème Box AI Agent, permettant des intégrations fluides dans les flux de travail d’entreprise. Ces collaborations ont contribué à une croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires au troisième trimestre de l’exercice 2026, sur une base pilotée par les partenaires.

Expansion de la clientèle dépassant les vents macroéconomiques

Malgré un contexte macroéconomique difficile, les indicateurs clients de Box se renforcent. La société compte désormais plus de 2 000 clients payant au moins 100 000 $ par an — une augmentation de 7 % en glissement annuel. Le taux de rétention net au troisième trimestre de l’exercice 2026 a atteint 104 %, dépassant l’objectif de 103 % de la direction, grâce à des gains de prix par siège et à l’expansion des sièges au sein des comptes existants.

La croissance des facturations a accéléré de 12 % en glissement annuel au cours du trimestre, tandis que l’Obligation de Performance Restante a augmenté de 18 % en glissement annuel pour atteindre 1,5 milliard de dollars, la société s’attendant à reconnaître 55 % de cet engagement au cours des 12 prochains mois. Ces indicateurs montrent que les investissements dans la stratégie de commercialisation et l’innovation produit se traduisent par des flux de revenus durables.

Pressions sur la marge reflétant des investissements stratégiques, mais un levier opérationnel attendu

Les dépenses d’exploitation ont augmenté de 9,7 % en glissement annuel pour atteindre 635,6 millions de dollars au cours des neuf mois se terminant le 31 octobre. Les dépenses de recherche et développement ont augmenté de 11,2 %, (consommant 25 % des ventes), tandis que les ventes et le marketing ont augmenté de 7,4 %, (35 % des ventes), et les dépenses administratives générales ont grimpé de 13 %, (13 % des ventes). Ces investissements ont comprimé la marge opérationnelle de 50 points de base en glissement annuel.

La marge brute est restée stable à 81,2 % sur la période de l’année précédente, bien que la direction prévoit qu’elle se contractera de 20 points de base pour atteindre 81 % en 2026. Notamment, la marge opérationnelle devrait rester à peu près stable à 28 % pour l’exercice 2026 après ajustement pour un vent arrière de 10 points de base lié au forex, ce qui suggère que la société s’attend à ce que le levier opérationnel compense la poursuite des investissements.

Prévisions pour le T4 et l’exercice 2026 : croissance modérée avec un soutien du forex

Box prévoit un chiffre d’affaires du $304 millions pour le quatrième trimestre, représentant une croissance de 9 % en glissement annuel sur une base déclarée ou 8 % en monnaie constante. Les facturations du quatrième trimestre devraient croître dans la fourchette à un chiffre faible, soutenues par un vent arrière de 70 points de base lié au forex. La marge brute est prévue à 82 %, avec une marge opérationnelle attendue à 30 %. Le bénéfice par action non-GAAP devrait atteindre 33 cents, en ligne avec l’estimation consensuelle de Zacks.

Pour l’ensemble de l’exercice 2026, Box anticipe un chiffre d’affaires de 1,175 milliard de dollars, soit une croissance de 8 % en base déclarée ou 7 % en monnaie constante. La croissance annuelle des facturations est guidée entre 9 et 10 %, bien que la société ait réduit son hypothèse de vent arrière du forex de 100 points de base à 130 points de base. Le bénéfice non-GAAP est prévu à 1,28 dollar par action pour l’exercice 2026, soit une baisse de 25,2 % par rapport à l’exercice 2025 selon le consensus, reflétant la difficulté des comparables de l’année précédente et les investissements marginaux en cours.

Thèse d’investissement : les vents favorables à l’adoption de l’IA contre l’incertitude macroéconomique

La valorisation de Box reflète à la fois les opportunités et les défis auxquels font face les entreprises de l’infrastructure cloud et des logiciels d’entreprise dans un contexte de normalisation post-pandémique. Alors que la croissance des revenus à court terme reste modeste (7-8 % en monnaie constante), la durabilité des relations clients et l’expansion des cas d’usage pilotés par l’IA offrent une base pour une accélération. La capacité de l’entreprise à maintenir un taux de rétention net supérieur à 100 % tout en augmentant sa clientèle de plus de 100 000 $ démontre que le pouvoir de fixation des prix et l’adéquation produit-marché restent intacts.

La question pour les investisseurs est de savoir si les gains de productivité pilotés par l’IA peuvent se traduire par un levier opérationnel plus rapide que ce que la direction prévoit actuellement. Si l’adoption par les clients des produits IA de Box s’accélère, le profil de marge pourrait surprendre à la hausse en 2027 et au-delà, offrant un point d’inflexion potentiel pour les actionnaires.