## Pourquoi le pari d'Alphabet de Buffett signale un changement majeur dans l'ère de l'IA -- Et ce que cela signifie pour votre portefeuille

**Le mouvement inattendu qui a tout changé**

Depuis des décennies, Warren Buffett évite le secteur technologique comme s'il s'agissait d'un piège à valeur. Sa réticence n'était pas de l'arrogance — c'était de la prudence. Selon lui, les entreprises technologiques étaient trop imprévisibles, leurs avantages concurrentiels trop fragiles. Mais quelque chose a changé le trimestre dernier lorsque Berkshire Hathaway a discrètement accumulé 17,8 millions d'actions d'Alphabet, marquant sa première mise importante sur l'IA générative.

L'action a déjà augmenté de plus de 25 % depuis que l'achat de Berkshire est devenu public. Plus important encore, ce mouvement suggère que Buffett a peut-être enfin vu quelque chose qu'il ne pouvait pas ignorer : une entreprise technologique qui génère réellement de l'argent liquide tout en se positionnant au centre de la révolution de l'IA.

**La machine à cash qui alimente le futur**

Voici pourquoi Alphabet a attiré l'attention de Buffett alors que tant d'autres noms tech n'ont pas réussi. La société n'est pas compliquée — elle est élégante. Au cœur, il y a deux activités simples, mais redoutablement efficaces : Google Search domine la publicité en ligne, tandis que YouTube occupe le secteur de la vidéo. Ensemble, elles génèrent le flux de trésorerie qui permet à Alphabet de jouer en attaque dans l'IA sans transpirer.

Les chiffres racontent l'histoire. Au cours de l'année écoulée, Alphabet a produit 73,6 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible. C'est de l'argent réel — pas des astuces comptables, pas des revenus futurs promis. C'est de la trésorerie qui permet à l'entreprise de dépenser massivement pour l'infrastructure IA tout en maintenant une solidité financière à toute épreuve. Alors que ses concurrents se battent pour le capital, la machine à profit d'Alphabet finance l'innovation.

Google Cloud, autrefois considéré comme un side show, est devenu le véritable moteur de croissance. Sa marge opérationnelle est passée de 17 % il y a un an à 24 % récemment — une démonstration spectaculaire de l'amélioration de l'économie unitaire à mesure que l'entreprise se développe. Le carnet de commandes de la division cloud a augmenté de 82 % d'une année sur l'autre, ce qui indique que les clients d'entreprise misent sérieusement sur les capacités IA de Google.

**Pourquoi la valorisation reste logique**

Après avoir augmenté d'un multiple P/E à terme de moins de 20 à près de 29, certains sceptiques pourraient dire qu'Alphabet est devenu cher. Mais le contexte est important. Une entreprise qui voit ses bénéfices par action croître de 35 % d'une année sur l'autre à un multiple de 29 n'est pas chère — elle est justement valorisée pour la croissance qu'elle offre.

Regardons ce qui alimente cette expansion : la domination de Google dans la recherche n'a pas été remise en cause malgré le lancement de ChatGPT. Le modèle d'IA Gemini 3 de l'entreprise a récemment démontré une performance supérieure face à ses concurrents d'Anthropic et d'OpenAI sur presque tous les tests de référence. Ce n'est pas du hype — c'est la preuve qu'Alphabet peut rivaliser dans la course à l'IA tout en défendant son activité principale.

Il y a aussi l'opportunité infrastructurelle. Meta Platforms discute apparemment d'un partenariat pour licencier les Tensor Processing Units (TPU) et la capacité cloud personnalisés d'Alphabet. Anthropic a déjà un accord similaire. Lorsque deux des plus grands dépensiers en IA au monde choisissent de construire sur votre infrastructure plutôt que de rivaliser directement, c'est un signe que vous avez construit quelque chose de véritablement défendable.

**Les vents contraires à surveiller**

Aucun investissement n'est sans risque. Les dépenses massives d'Alphabet pour ses centres de données — désormais budgétisées à $91 milliard à $93 milliard par an — finiront par impacter le compte de résultat via les charges d'amortissement. Cela pourrait comprimer les marges à court terme.

Mais voici le contrepoids : à mesure que ces centres de données mûrissent et que leur utilisation augmente, les marges de Google Cloud devraient continuer à s'élargir. L'activité publicitaire, quant à elle, reste remarquablement résiliente et à forte marge. La combinaison d'une croissance des revenus cloud avec des profits de recherche stables crée une marge de sécurité contre les scénarios catastrophe que certains ours envisagent.

**La conclusion**

Le mouvement de Buffett dans Alphabet ne signifie pas seulement un achat d'actions — c'est un changement philosophique. Il indique que certaines entreprises technologiques méritent vraiment l'étiquette « investissement » plutôt que « spéculation ». Alphabet se qualifie parce qu'elle combine la génération de cash d'une utility avec le potentiel de croissance d'une entreprise de logiciels au cœur de la transformation de l'IA.

Après une hausse de 25 %, l'action n'est plus une bonne affaire. Mais à 29-30x le bénéfice pour une entreprise en croissance comme celle-ci, en capitalisant sur une base de génération de cash déjà énorme, c'est un prix raisonnable pour s'exposer à la couche infrastructurelle de l'IA. Que vous suiviez ou non l'exemple de Buffett, comprendre pourquoi il a fait ce mouvement offre un aperçu précieux de l'endroit où l'argent intelligent voit réellement l'opportunité IA résider.