Pourquoi l'attrait de l'investissement en actions de PepsiCo pâlit face à son rival dans le secteur des boissons

Une histoire de sous-performance comparative

En ce qui concerne les choix d’investissement en actions majeures dans le secteur des biens de consommation de base, PepsiCo (NASDAQ : PEP) présente une étude de cas curieuse. L’entreprise possède un portefeuille impressionnant allant de sa marque emblématique de cola à des lignes de snacks haut de gamme telles que Lay’s, Cheetos, Doritos et Quaker Oats. Pourtant, malgré cet écosystème de produits formidable, ses rendements en actions racontent une histoire décevante par rapport aux indices de marché plus larges.

Au cours des périodes d’un, trois et cinq ans, les rendements totaux pour les actionnaires de PepsiCo ont significativement devancé l’indice S&P 500. Plus notable encore, il a constamment sous-performé Coca-Cola (NYSE : KO), une comparaison qui domine fréquemment les discussions des investisseurs malgré les modèles commerciaux fondamentalement différents des deux entreprises.

Le dilemme de la stagnation de la croissance

La cause profonde de l’hésitation des investisseurs devient évidente en examinant les fondamentaux récents. Après l’élan de ventes provoqué par la pandémie en 2020, la trajectoire de croissance de l’entreprise s’est considérablement aplatie. Pour 2024, l’expansion du chiffre d’affaires n’a augmenté que de 0,4 % en glissement annuel, atteignant environ 91,9 milliards de dollars. Bien que le bénéfice net selon les normes GAAP ait progressé de 6 % pour atteindre près de 9,6 milliards de dollars, cette performance modeste n’a pas réussi à raviver l’enthousiasme du marché pour l’opportunité d’investissement en actions.

Deux vents contraires structurels

Au-delà des chiffres principaux, PepsiCo fait face à deux dynamiques de marché interconnectées qui pèsent sur le sentiment.

Premièrement : Le changement mondial des consommateurs vers le bien-être a créé une friction réputationnelle. Des produits emblématiques comme le cola Pepsi et les chips Lay’s occupent la catégorie des “plaisirs indulgents” dans la conscience nutritionnelle moderne. Bien que l’entreprise ait fait des mouvements vers des alternatives plus saines, les sceptiques soutiennent que la transformation du portefeuille reste insuffisante par rapport aux efforts de repositionnement concurrentiels ailleurs dans l’industrie.

Deuxièmement : L’ombre perpétuelle de la domination de l’industrie plane. Coca-Cola maintient une proposition de valorisation par action plus forte — se négociant à 72,59 $ contre 145,50 $ pour PepsiCo — avec des métriques de croissance supérieures. Le consensus des analystes prévoit une croissance du chiffre d’affaires de Coca-Cola de 2,9 % cette année contre 1,7 % pour PepsiCo. Sur le bénéfice par action, Coca-Cola prévoit une progression de 2,88 $ à 2,99 $, tandis que PepsiCo pourrait connaître une légère baisse de 8,16 $ à 8,11 $.

La marge de sécurité du dividende et la réalité du marché

PepsiCo mérite néanmoins d’être reconnu pour son excellence opérationnelle. La société maintient une rentabilité constante avec des marges respectables et affiche un rendement en dividendes généreux de 3,9 %. Plus impressionnant encore, elle détient le statut de Dividend King — une distinction reflétant plus de cinquante années consécutives d’augmentations de dividendes, une réalisation que peu d’entreprises atteignent.

Cependant, même cette réserve de politiques favorables aux actionnaires semble insuffisante pour alimenter une dynamique pour une narration d’investissement en actions qui, en termes de marché contemporain, paraît dépassée par des alternatives plus attrayantes. L’arbitrage de valorisation et la différence de croissance par rapport à son principal concurrent ont modifié la psychologie du marché.

La voie à suivre pour les investisseurs

En tant qu’entité commerciale, PepsiCo mérite le respect pour la cohérence de son exécution et la génération de trésorerie. Les opérations fondamentales de l’entreprise restent solides. Cependant, la direction fait face à une pression croissante pour recalibrer ses moteurs de croissance et son positionnement dans les catégories afin de raviver l’enthousiasme des investisseurs. Jusqu’à ce qu’une nouvelle dynamique se matérialise, le calcul de l’investissement en actions continue de favoriser le cadre de risque-rendement plus attrayant de Coca-Cola, en particulier parmi les participants au marché recherchant une appréciation du capital à court terme tout en assurant la stabilité des revenus.