Pourquoi le géant des dispositifs médicaux Intuitive Surgical mérite votre attention — malgré les vents contraires récents

Lorsque des investisseurs de poids comme Millennium Management d’Izzy Englander et Ark Invest de Cathie Wood détiennent tous deux la même action, il vaut la peine de s’y intéresser. Intuitive Surgical (NASDAQ : ISRG) est précisément un tel cas, signalant une forte conviction de la part de deux des voix les plus influentes de Wall Street. Mais qu’est-ce qui rend ces investisseurs expérimentés optimistes à propos d’une entreprise confrontée à des menaces concurrentielles croissantes ?

Les défis sont réels — mais gérables

Commençons par les préoccupations légitimes. Intuitive Surgical, le pionnier derrière le système de chirurgie assistée par robot da Vinci, entre dans une ère de concurrence intensifiée. Depuis près de deux décennies, l’entreprise jouit d’un quasi-monopole dans le domaine de la chirurgie robotique. Cela change rapidement.

Le système Hugo de Medtronic est prêt à bouleverser le marché dans les procédures urologiques, avec de solides données d’essais cliniques soutenant son approbation imminente aux États-Unis. De plus, Johnson & Johnson développe sa plateforme Ottava, qui pourrait être lancée dans quelques années. Cette pression concurrentielle est indéniablement un vent contraire.

Au-delà de la concurrence, l’exposition aux droits de douane représente un autre défi. Étant donné qu’Intuitive Surgical réalise une part importante de sa fabrication à l’international, la hausse des droits d’importation a déjà impacté ses marges. Si les régimes tarifaires persistent, les dégâts pourraient s’aggraver.

Ensuite, il y a la question de la valorisation. À 48 fois le bénéfice prévu — contre une moyenne du secteur de la santé de 17,4x — l’action n’est pas bon marché. Elle se négocie à une prime importante, ce qui a contribué à une sous-performance par rapport au marché plus large cette année.

La barrière est plus large qu’il n’y paraît

Voici ce que beaucoup d’investisseurs manquent : Intuitive Surgical n’est pas principalement un fabricant de dispositifs. C’est une machine à revenus récurrents.

Bien que la vente de systèmes da Vinci construise la base installée, le véritable moteur de profit provient des instruments et accessoires utilisés dans des milliers de procédures. Ces consommables ont une durée de vie plus courte et doivent être continuellement renouvelés, créant des flux de trésorerie prévisibles et récurrents qui génèrent généralement des marges plus élevées que le matériel lui-même.

C’est cet avantage concurrentiel qui justifie pourquoi Izzy Englander et d’autres gestionnaires institutionnels maintiennent leur conviction. À mesure que la base installée s’élargit, les revenus liés aux instruments se multiplient, améliorant naturellement les marges d’exploitation au fil du temps.

Un potentiel de croissance énorme

Le marché adressable reste largement inexploité. Comme Medtronic lui-même l’a reconnu, moins de 5 % des procédures chirurgicales éligibles étaient réalisées de manière robotique. Cet écart représente un espace blanc énorme.

Considérons les vents favorables structurels : le vieillissement mondial de la population entraînera une demande croissante pour les interventions chirurgicales. Les procédures mini-invasives assistées par robot offrent une supériorité clinique claire — réduction des saignements, cicatrices plus petites, récupération plus rapide — par rapport à la chirurgie ouverte. Ces avantages garantissent une adoption soutenue, même face à la pression concurrentielle.

Naviguer parmi les facteurs de risque

Sur les droits de douane : de nombreuses entreprises ont réussi à négocier des exemptions, à augmenter les prix pour compenser les droits, ou à réaffecter leur production. Intuitive Surgical dispose de l’échelle et de l’influence stratégique pour poursuivre des stratégies d’atténuation similaires.

Sur la valorisation : historiquement, Intuitive Surgical a toujours bénéficié de multiples premiums. L’entreprise dépasse systématiquement ses pairs du secteur des dispositifs médicaux en croissance du chiffre d’affaires, maintient sa rentabilité, domine un secteur à forte croissance, et bénéficie d’avantages concurrentiels structurels, notamment les coûts de changement pour les clients. Les détenteurs à long terme constatent généralement que les préoccupations liées à la valorisation se dissipent sur des horizons temporels dépassant une décennie.

En résumé

Cathie Wood et des investisseurs comme Izzy Englander ne parient pas sur une appréciation à court terme dans un contexte de vents contraires actuels. Ils se positionnent pour plus d’une décennie de croissance composée, alimentée par des revenus récurrents de consommables, une base installée en expansion, et un marché chirurgical prêt à robotiser. Pour un capital patient, Intuitive Surgical représente précisément le type d’entreprise de qualité qu’il vaut la peine de posséder à travers les cycles inévitables.