Le portefeuille spatial d'Alphabet pourrait générer des rendements massifs en 2026 : pourquoi les investisseurs passent à côté de cet angle

L’opportunité d’évaluation méconnue

Alors que Wall Street se concentre sur les capacités d’IA d’Alphabet et les ambitions de robotaxi de Waymo, peu d’investisseurs prêtent attention au catalyseur à court terme le plus explosif de l’entreprise : sa participation dans SpaceX. Cette seule position pourrait faire gonfler la valeur du portefeuille de l’entreprise de plus de $100 milliards lorsque SpaceX entrera en bourse, probablement à la fin de 2026 — une démarche qui remodelerait fondamentalement la façon dont le marché valorise la base d’actifs diversifiée d’Alphabet.

Les chiffres sont frappants. Alphabet a investi $900 millions dans SpaceX en 2015, lorsque la société aérospatiale était évaluée à environ $12 milliards. Aujourd’hui, les transactions sur le marché secondaire ont évalué SpaceX à $800 milliards, et le PDG Elon Musk a publiquement indiqué qu’il visait une valorisation de 1,5 trillion de dollars pour l’IPO. La participation de 7 % d’Alphabet, acquise il y a plus d’une décennie, vaudrait environ $105 milliards à cette valorisation — un rendement de plus de 11 000 % sur l’investissement initial.

Pourquoi l’IPO de SpaceX est importante maintenant

SpaceX n’est plus une entreprise spéculative. La société a évolué en une machine à générer des revenus diversifiés avec plusieurs centres de profit. Cette année seulement, l’entreprise a lancé plus de 100 fusées, dont plus de 70 dédiées au déploiement de sa constellation de satellites Starlink. Ce réseau dessert aujourd’hui plus de 8 millions de clients dans le monde, répartis dans 150 marchés, dont une vingtaine de compagnies aériennes qui comptent sur le service pour la connectivité en vol.

L’activité Starlink est particulièrement remarquable car elle opère dans des régions reculées et sous-desservies où l’infrastructure Internet traditionnelle n’existe pas. Cette portée mondiale, combinée à un revenu récurrent mensuel constant provenant des abonnés, offre à SpaceX une base financière stable que les investisseurs du marché public trouvent attrayante.

Au-delà des satellites, SpaceX génère des revenus substantiels grâce à ses services de lancement pour les agences gouvernementales américaines et les clients commerciaux. La technologie de fusée réutilisable de l’entreprise a considérablement réduit les coûts de lancement, créant une barrière concurrentielle contre les entrepreneurs aérospatiaux traditionnels. Les marchés publics récompensent généralement à la fois les modèles de revenus récurrents et les avantages structurels en termes de coûts — faisant de SpaceX un candidat IPO convaincant.

La stratégie spatiale plus large d’Alphabet

SpaceX ne représente que la composante principale de la stratégie d’investissement d’Alphabet axée sur l’espace. La société a tissé un portefeuille de technologies spatiales complémentaires qui pourraient créer des synergies importantes entre les différentes activités.

Alphabet détient 10 % de Planet Labs, une société d’imagerie satellite spécialisée dans les données d’observation de la Terre. Ensemble, ils poursuivent le projet Suncatcher, une initiative ambitieuse visant à tester des centres de données orbitaux — des installations alimentées par l’énergie solaire directe dans l’espace avec des avantages de refroidissement intégrés. Deux satellites prototypes seront lancés en 2027 pour valider le concept. Ce partenariat montre comment Alphabet envisage l’infrastructure spatiale non seulement comme une activité autonome, mais comme une technologie fondamentale pour son écosystème cloud et de données plus large.

L’entreprise détient également une participation dans AST SpaceMobile, qui a développé une technologie permettant aux réseaux satellitaires de se connecter directement avec des smartphones standard. Cela comble le fossé entre connectivité terrestre et spatiale, élargissant le marché adressable pour les services Internet par satellite.

Relier la stratégie spatiale aux compétences clés

Ces investissements dans l’espace ne sont pas des paris aléatoires. Ils s’alignent avec les forces existantes d’Alphabet dans l’infrastructure cloud, l’intelligence artificielle et la connectivité mondiale. Google Cloud s’est positionné comme un leader en IA d’entreprise en développant ses propres Tensor Processing Units (TPUs) et le modèle linguistique Gemini. Une infrastructure orbitale alimentée par des sociétés spatiales pourrait débloquer de nouveaux cas d’utilisation pour les services informatiques — imaginez des fermes de traitement IA positionnées dans l’espace, avec une puissance solaire illimitée et des environnements naturellement refroidis.

De même, la couverture mondiale de Starlink répond à un point douloureux critique pour les services d’Alphabet : atteindre des populations dans des régions reculées où l’infrastructure Internet traditionnelle est rare. Cela crée un cercle vertueux où les logiciels et services d’Alphabet deviennent accessibles à de nouvelles bases de clients, tandis que les investissements dans l’infrastructure spatiale renforcent la position stratégique de l’entreprise.

La narration plus large d’Alphabet

Les investisseurs classent souvent Alphabet comme une société de recherche et de publicité, mais ce cadre ne reflète de plus en plus la transformation de l’entreprise. Google détient environ 90 % du marché mondial de la recherche, générant des flux de trésorerie massifs qui financent des paris à plus long terme dans plusieurs domaines technologiques.

La division robotaxi de l’entreprise, Waymo, a déjà dépassé 450 000 courses payantes hebdomadaires et s’étend à de nouveaux marchés, notamment Tokyo et Londres. L’informatique quantique, représentée par la puce Willow de l’entreprise, progresse dans la correction d’erreurs — un obstacle critique pour le domaine. Google Cloud connaît une croissance accélérée à mesure que les clients d’entreprise développent des applications d’IA.

Ces activités — Waymo, quantique, cloud — ont toutes reçu une attention considérable des investisseurs. Ce qui ne l’a pas encore fait, c’est le portefeuille spatial, qui pourrait se transformer en un gain inattendu de plus de 100 milliards de dollars dans les 12 à 18 prochains mois.

Évaluation et thèse d’investissement

Alphabet se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice anticipé d’environ 27 fois les estimations des analystes pour 2026. Pour une entreprise en transition vers l’IA tout en générant des flux de trésorerie dominants issus de la recherche, cette valorisation semble raisonnable mais pas extravagante. Cependant, l’IPO en attente de SpaceX introduit une option significative que la plupart des modèles n’évaluent pas adéquatement.

Le cas d’investissement se résume à ceci : les investisseurs obtiennent l’infrastructure IA de classe mondiale d’Alphabet, son moteur de croissance cloud, et son activité de robotaxi émergente à un multiple raisonnable. La participation dans SpaceX — en particulier — est essentiellement évaluée comme une erreur d’arrondi, malgré la valeur immense qu’elle est sur le point de réaliser.

Pour les investisseurs à l’aise avec la narration de transition technologique plus large et cherchant une exposition à des entreprises reliant l’infrastructure terrestre et spatiale, la combinaison de catalyseurs à court terme et d’options à long terme d’Alphabet offre une opportunité convaincante à l’approche de 2026.