L'action C3.ai chute de 35 % en six mois : s'agit-il d'une opportunité d'achat ou les investisseurs devraient-ils rester en retrait ?

C3.ai, Inc. (AI) a connu une chute brutale de 35 % au cours des six derniers mois, sous-performant largement l’industrie dans son ensemble, qui n’a enregistré qu’une baisse de 8,2 % sur la même période. Cette disparité révèle des défis plus profonds au-delà des vents contraires du marché : des erreurs d’exécution internes combinées à des disruptions externes ont créé une tempête parfaite de préoccupations pour les investisseurs. Pourtant, sous la surface, des signaux émergents suggèrent que l’entreprise pourrait être en train d’amorcer un tournant.

Les problèmes fondamentaux qui pèsent sur la dynamique d’adoption de l’IA d’entreprise

Le principal responsable de la sous-performance de C3.ai réside dans la détérioration de l’exécution commerciale. Au cours des deux derniers trimestres, la vitesse des affaires a considérablement ralenti, se traduisant par une contraction des revenus et des marges comprimées qui ont pris les investisseurs au dépourvu. La direction a indiqué que des faiblesses dans la discipline commerciale et la qualification des affaires ont directement contribué aux retards dans la conversion de la demande du marché en déploiements en direct.

Pour aggraver les choses, une fermeture du gouvernement américain de 43 jours a créé des frictions inattendues dans le secteur vertical à croissance la plus rapide de l’entreprise. Les agences fédérales — couvrant la défense, la santé et les secteurs civils — ont vu leurs activités d’approvisionnement gelées, ce qui a entravé la capacité de C3.ai à conclure des affaires malgré une demande sous-jacente toujours robuste. Cette perturbation a eu un effet domino sur des marchés commerciaux adjacents, notamment la fabrication et la construction navale, créant un vent contraire au moment précis où il aurait été le plus dommageable.

La situation de rentabilité de l’entreprise aggrave ces préoccupations. Malgré une réduction des dépenses de plus de $10 millions d’un trimestre à l’autre, le flux de trésorerie disponible est resté profondément dans le rouge, à environ $47 millions. Les marges brutes continuent de subir la pression d’une forte concentration de déploiements de production initiale (IPDs), qui nécessitent des investissements initiaux importants avant de pouvoir évoluer vers des modèles d’abonnement à marge plus élevée.

Où pourrait émerger le levier de la reprise

Cependant, ignorer complètement C3.ai revient à passer à côté de plusieurs développements positifs convaincants qui pourraient entraîner un rebond significatif.

Les réservations racontent une histoire différente de celle des revenus. Les réservations du deuxième trimestre fiscal 2026 ont augmenté de 49 % d’un trimestre à l’autre, un indicateur puissant que la demande des entreprises pour des solutions d’IA reste intacte malgré les fluctuations de revenus à court terme. Le segment fédéral a connu une croissance exceptionnelle, avec des réservations en hausse de 89 % en glissement annuel, représentant désormais 45 % du total des réservations de l’entreprise. Cela démontre une dynamique durable sur un marché à forte valeur ajoutée et défendable.

L’écosystème de partenaires devient un accélérateur de croissance. Environ 89 % des réservations ont transité par des partenaires stratégiques — Microsoft, AWS, McKinsey et Booz Allen parmi eux. Le partenariat avec Microsoft seul a généré plus de 100 accords clients dans 17 industries en une seule année, validant la scalabilité de ces canaux de distribution et suggérant que l’entreprise a trouvé une stratégie durable pour l’expansion.

L’innovation produit continue d’élargir les marchés accessibles. L’introduction de C3 AI Agentic Process Automation positionne l’entreprise dans l’automatisation des flux de travail et la RPA, ouvrant de nouvelles sources de revenus auparavant inaccessibles. Des succès clients tels que GSK et Signature Aviation soulignent la capacité de la plateforme à apporter une valeur commerciale tangible.

Une nouvelle direction dispose d’une feuille de route opérationnelle concrète. Le PDG actuel a mis en œuvre un plan de redressement discipliné, mettant l’accent sur une rigueur commerciale accrue, une meilleure qualification des IPD et une responsabilisation renforcée. Avec $675 millions en réserves de trésorerie, l’entreprise dispose de la capacité financière pour mener à bien cette transformation sans contrainte de liquidités.

Perspective de valorisation : forte décote par rapport aux pairs de l’IA

C3.ai se négocie à une décote importante par rapport aux acteurs du secteur. Le ratio prix/ventes sur 12 mois à venir s’établit à 6,8, bien en dessous de la moyenne des pairs. Pour donner un ordre d’idée, Palantir Technologies se négocie à 73,05 et SoundHound AI à 13,22 selon ce même indicateur.

La tendance à la révision des bénéfices offre une lueur d’espoir modérée. Les ajustements de l’estimation consensuelle de Zacks pour la perte par action en 2026 se sont resserrés ces derniers jours, suggérant que le sentiment des analystes pourrait se stabiliser.

Cependant, les attentes de croissance restent mises à l’épreuve. Les estimations consensuelles prévoient une baisse de 23,2 % des revenus en 2026 par rapport à l’année précédente, avant une reprise avec une croissance de 11,8 % en 2027. Cela contraste fortement avec la croissance attendue de 41,1 % de Palantir et de 38,9 % pour SoundHound AI, illustrant à quel point C3.ai doit faire ses preuves pour restaurer la confiance des investisseurs.

La conclusion : une recommandation de conservation pour les détenteurs actuels, prudence pour les nouveaux entrants

La chute de six mois de C3.ai reflète une combinaison réelle de défaillances dans l’exécution interne, de compression des marges et de disruptions externes imprévues qui ont justifié un flou sur la visibilité à court terme. L’entreprise n’est pas dépourvue de forces significatives, cependant.

Pour les investisseurs existants avec patience, la stratégie de maintien reste défendable. La reprise séquentielle marquée des réservations, l’accélération de la traction dans le segment fédéral, le renforcement des partenariats avec des géants du cloud et du conseil, ainsi qu’une feuille de route opérationnelle récemment articulée sous une nouvelle direction, suggèrent que l’infrastructure pour la reprise est en train d’être mise en place. La solide position de trésorerie et l’innovation continue des produits limitent également le risque de baisse.

Pour les acheteurs potentiels cherchant à profiter d’un rebond plus élevé, la prudence est de mise. Bien que la valorisation semble attrayante en apparence, l’entreprise doit encore faire face à une visibilité incertaine sur ses revenus et doit démontrer une discipline commerciale soutenue. Jusqu’à ce qu’elle prouve qu’elle peut générer une croissance régulière, des marges plus nettes et une exécution fiable de ses initiatives stratégiques, le nouveau capital devrait rester en dehors du marché.

C3.ai porte actuellement une note Zacks Rank #3 (Hold), reflétant cette posture équilibrée mais défensive dans un récit de redressement prometteur mais encore non prouvé.