Comprendre la marge d'intérêt nette : le véritable moteur de la rentabilité bancaire

Lorsque vous évaluez si vous devez investir dans une banque, la première chose à comprendre est comment les banques gagnent réellement de l’argent. Cela semble simple — elles prêtent de l’argent et perçoivent des intérêts. Mais il existe un indicateur crucial qui distingue une banque bien gérée d’une banque mal gérée : la marge d’intérêt nette, ou NIM.

Le modèle économique principal : où les banques trouvent leur profit

Pensez-y ainsi : une banque emprunte de l’argent auprès des déposants (et d’autres prêteurs) à un taux, puis prête cet argent à ses clients à un taux plus élevé. La différence entre ce qu’elle paie et ce qu’elle gagne est essentiellement son moteur de profit. Environ 90 % du capital utilisé par les banques pour prêter provient des dépôts ou d’emprunts externes, tandis que seulement 10 % provient des fonds propres des actionnaires. La différence de profit qu’elles captent est la NIM — analogue à la façon dont une entreprise manufacturière mesure sa marge opérationnelle.

Voici le piège : les banques veulent augmenter cette marge. Elles peuvent le faire de deux manières légitimes — convaincre les déposants d’accepter des taux d’intérêt plus bas, ou trouver des emprunteurs prêts à payer des taux plus élevés. Mais il existe une voie dangereuse : faire des prêts risqués qui comportent des taux d’intérêt plus élevés. Cela gonfle temporairement la marge, mais peut dévaster la rentabilité par la suite lorsque ces prêts font défaut.

Comment le risque se dissimule en performance

Une banque cherchant à faire croître une NIM insoutenable montre généralement des signaux d’alarme. Surveillez deux indicateurs d’alerte :

Modèles de NIM volatiles : si la marge d’intérêt nette d’une banque fluctue de manière spectaculaire d’un trimestre à l’autre, cela suggère que son portefeuille de prêts est vulnérable aux chocs économiques. Les prêts solides sont remboursés indépendamment des conditions du marché ; les prêts risqués ne le sont pas.

Pics de prêts non performants : vérifiez le ratio des prêts impayés depuis plus de 90 jours par rapport au total des prêts. Des augmentations fréquentes et brusques indiquent que la banque prête à des emprunteurs incapables de rembourser de manière fiable, surtout en période de ralentissement.

Calcul de la NIM : la formule de la marge d’intérêt nette expliquée

Passons de la théorie à la pratique en utilisant New York Community Bancorp (NYCB) comme exemple. D’après leur rapport 10-Q du T3 2016 :

• Revenus d’intérêts totaux : 416,1 millions de dollars
• Dépenses d’intérêts totales : 97,7 millions de dollars
• Revenu net d’intérêts : 318,4 millions de dollars

Mais ce chiffre brut ne vous en dit pas beaucoup. Pour calculer la marge d’intérêt nette réelle, vous devez l’exprimer en pourcentage des actifs générateurs d’intérêts.

La formule de la NIM : (Revenu net d’intérêts ÷ Moyenne des actifs générateurs d’intérêts) × 4 (pour annualiser)

Pour NYCB, les actifs générateurs d’intérêts comprenaient :

• Titres : $772 millions
• Trésorerie : 3,81 milliards de dollars
• Prêts nets : 39,67 milliards de dollars
• Assurance-vie détenue par la banque : $945 millions
• Total : 45,2 milliards de dollars

En divisant 318,4 millions de dollars par 45,2 milliards de dollars, puis en multipliant par 4, on obtient une NIM de 2,8 % — inférieure à la moyenne de l’industrie bancaire américaine de 3,18 %.

Ce que cette marge signifie vraiment

Ce NIM de 2,8 % vous indique quelque chose d’important : NYCB génère moins de spread sur ses prêts que ses concurrents. Ce n’est pas nécessairement mauvais. Certaines banques acceptent des marges plus élevées pour plus de stabilité et moins de risque. La performance relativement constante de NYCB suggère que cet arbitrage fonctionne.

Lorsque vous choisissez entre des banques pour investir, comparez leur NIM à celui de leurs pairs. Une banque avec une marge de 3,5 % dans la même classe d’actifs que NYCB est soit mieux gérée, soit accepte plus de risques. Vous devez creuser pour comprendre laquelle des deux est la bonne.

Le contexte de la NIM : l’importance des conditions économiques

La marge d’intérêt nette fluctue avec les taux d’intérêt. Lorsque les taux augmentent, les banques peuvent généralement augmenter plus rapidement leurs taux de prêt que leurs taux de dépôt, ce qui élargit la marge. Lorsque les taux baissent, c’est l’inverse. C’est normal. Ce qui est anormal — et préoccupant —, c’est lorsque la NIM d’une banque se comporte de manière erratique par rapport à ses pairs.

Reconnaissez aussi que la NIM varie selon le type de banque. Les banques communautaires, régionales et nationales opèrent toutes avec des profils de marges différents en fonction de leur clientèle et de leur mix de prêts.

La décision d’investissement : la NIM comme un seul indicateur

Ne investissez pas dans une banque uniquement sur la base de la NIM. Des marges élevées sont attrayantes, mais volatiles, elles signalent un danger. À l’inverse, une marge plus basse mais stable comme celle de NYCB peut indiquer un modèle d’affaires défendable.

Utilisez la NIM comme un prisme pour comprendre la qualité de la gestion et la durabilité de l’entreprise — pas comme l’outil principal d’évaluation. Le ratio cours/bénéfice et le ratio cours/valeur comptable tangible restent les indicateurs clés pour valoriser les actions bancaires.

En résumé : une banque saine se développe en améliorant son efficacité et sa gestion des risques, et non en poursuivant des prêts risqués. Lors de l’évaluation des banques, surveillez des marges qui s’améliorent régulièrement plutôt que de connaître des pics soudains. C’est le signe d’une véritable excellence opérationnelle.