Le chemin de Nvidia vers $10 trillion : ce que nous disent les chiffres

L’année de la percée

Nvidia a réalisé ce que peu d’entreprises dans l’histoire ont réussi : atteindre une capitalisation boursière de $4 trillion et revendiquer le titre de plus grande entreprise au monde. Cette réussite marque plus qu’une étape financière — elle reflète un changement fondamental dans la façon dont les marchés valorisent les entreprises positionnées au cœur de la révolution de l’intelligence artificielle.

Plus tôt cette année, la valorisation du fabricant de puces a dépassé à la fois Microsoft et Apple, des entreprises qui ont traditionnellement dominé la première place. Depuis, la capitalisation de Nvidia a fluctué entre environ 4,3 trillions de dollars et $5 trillion, démontrant à la fois la volatilité et la confiance soutenue des investisseurs dans le récit de l’IA.

Le moteur est simple : Nvidia fabrique les unités de traitement graphique (GPUs) — les moteurs de calcul qui alimentent le développement et le déploiement de l’IA. L’entreprise s’est étendue au-delà de la fabrication de puces pour offrir un écosystème complet de produits et services liés, consolidant ainsi sa position en tant que couche d’infrastructure essentielle du boom de l’IA.

Décoder les métriques de valorisation

Pour évaluer si Nvidia pourrait devenir la première entreprise $10 trillion, il faut examiner la mécanique financière derrière sa valorisation actuelle.

L’entreprise se négocie à environ 23x ses ventes sur les 12 derniers mois, bien que ce ratio ait souvent tourné autour de 25 ou plus au cours de l’année écoulée. Avec des ventes annuelles de $130 milliard dans le dernier exercice fiscal, Wall Street prévoit une croissance des revenus atteignant $213 milliard pour l’exercice en cours et $316 milliard d’ici 2027 — soit une croissance annuelle de 63% et 48%, respectivement.

En utilisant $400 milliard comme objectif de revenus d’ici 2030, on observe un taux de croissance d’environ 27% à partir de la projection pour 2027 — un ralentissement significatif par rapport au rythme historique d’expansion de Nvidia. Pourtant, à ce niveau de revenus et en supposant un ratio prix/ventes de 25, la mathématique soutient une valorisation de $10 trillion.

La question cruciale devient : les fondamentaux de l’entreprise peuvent-ils soutenir une telle expansion ?

Pourquoi les chiffres pourraient fonctionner

Plusieurs facteurs structurels suggèrent que la voie existe :

Leadership et innovation sur le marché des GPU : Nvidia maintient sa position dominante dans la fabrication de GPU. L’entreprise s’est engagée dans des cycles d’innovation annuels, garantissant une supériorité technologique continue et une fidélisation de la clientèle. Cette barrière concurrentielle ne montre aucun signe d’affaiblissement.

Phase de construction d’infrastructure : L’ère de l’IA entre dans un cycle de dépenses en capital. Les principaux fournisseurs de services cloud — Microsoft, Amazon, Google, et d’autres — étendent rapidement leur capacité de centres de données pour répondre à la demande croissante en IA. Cette vague de dépenses devrait perdurer plusieurs années.

Adoption directe par les entreprises : Au-delà des fournisseurs cloud, des entreprises comme Meta Platforms achètent désormais directement les produits Nvidia pour développer et entraîner leurs propres modèles d’IA. Cette diversification des bases de clients réduit le risque de concentration tout en élargissant les marchés accessibles.

Croissance massive du TAM : Nvidia elle-même a prévu que les dépenses en infrastructure IA pourraient atteindre $4 trillion au cours des cinq prochaines années. En tant que principal fournisseur d’infrastructures critiques, Nvidia est positionnée pour capter une part importante de cette vague d’investissement.

La voie à suivre

Atteindre une valorisation de $10 trillion nécessiterait une appréciation du cours d’environ 128% pour atteindre environ $411 par action — réalisable en cinq ans, étant donné que le titre a déjà apprécié de 1 200% au cours des cinq dernières années.

Bien que les taux de croissance finiront par ralentir à mesure que l’entreprise mûrit, les vents favorables structurels issus de la construction d’infrastructures, de l’accélération de l’adoption de l’IA et du leadership technologique de Nvidia créent un scénario plausible pour atteindre cette étape d’ici 2030. La question n’est pas de savoir si c’est mathématiquement possible — c’est le cas. La vraie question est de savoir si les conditions du marché et la dynamique concurrentielle permettront à cette expansion de se réaliser.