Salesforce's Agentforce Surge indique une opportunité croissante dans les logiciels d'entreprise alimentés par l'IA

Salesforce construit discrètement son élan dans l’un des domaines les plus captivants des logiciels d’entreprise : les agents IA. La plateforme Agentforce de l’entreprise commence à devenir un moteur de revenus significatif, avec un revenu récurrent annuel (ARR) en hausse de 330 % pour atteindre $540 millions au dernier trimestre. Ce qui rend cela particulièrement remarquable, c’est que la stratégie d’agent IA commence à apparaître dans des contrats clients majeurs — Agentforce a été mentionné dans six des dix plus gros contrats de Salesforce durant cette période.

L’histoire de l’adoption raconte une histoire intéressante sur la façon dont les entreprises adoptent l’IA agentique. Salesforce compte désormais 9 500 clients payants pour Agentforce, soit une hausse de 50 % par rapport au trimestre précédent, avec plus de 9 000 autres affaires encore en pipeline. Le modèle de tarification flexible de l’entreprise — combinant options basées sur le siège et sur l’usage — s’est avéré efficace pour réduire les barrières à l’adoption, ce qui est particulièrement important pour les SaaS cherchant à étendre leur marché adressable alors que les capacités IA reshaping le paysage concurrentiel.

Performance financière solide masque une trajectoire globale plus lente

Malgré l’enthousiasme autour de l’agent IA, les chiffres principaux de Salesforce révèlent une histoire plus mesurée. L’entreprise a enregistré 10,26 milliards de dollars de revenus au cours du troisième trimestre fiscal 2026, soit une croissance de 9 % en glissement annuel — respectable mais peu explosive. Cette performance se situe confortablement dans la fourchette guidée par la direction, bien qu’elle ait légèrement manqué les attentes consensuelles de $10 millions.

En décomposant l’activité, les revenus d’abonnement et de support ont augmenté de 10 % pour atteindre 9,73 milliards de dollars. Le véritable point fort est apparu dans le segment Platform, où opèrent à la fois Agentforce et Data 360. Les revenus de la plateforme ont accéléré à 19 % de croissance, une nette hausse par rapport à 14 % deux trimestres auparavant et 16 % le trimestre précédent. Data 360, la plateforme unifiée de données de Salesforce, a contribué de manière significative à cette accélération, avec un nombre de dossiers traités plus que doublé. Au total, l’ARR d’Agentforce et Data 360 a atteint 1,4 milliard de dollars, en hausse de 114 % en un an.

Le reste du portefeuille a montré des signaux plus mitigés. Slack a enregistré une croissance de 13 %, tandis que les actifs acquis Tableau et Mulesoft ont connu un ralentissement notable — respectivement +4 % et +6 %, en partie à cause du calendrier de reconnaissance des revenus on-premise créant des vents contraires. Le marketing et le commerce ont, quant à eux, à peine bougé avec une croissance de seulement 1 %.

En termes de rentabilité, le bénéfice ajusté par action a bondi de 35 % pour atteindre 3,25 dollars, bien au-dessus des 2,86 dollars du consensus. La génération de cash opérationnel est restée impressionnante à 2,3 milliards de dollars, avec un free cash flow de 2,2 milliards de dollars. La société a retourné 3,8 milliards de dollars aux actionnaires via des rachats d’actions durant le trimestre.

La valorisation paraît attrayante, mais les attentes de croissance comptent

C’est ici que le cas d’investissement devient intéressant. Se négociant à un multiple prix/ventes à terme de 5,3x basé sur les estimations des analystes pour 2027, Salesforce se situe à une valorisation généralement réservée aux entreprises à croissance plus lente. Le ratio P/E à terme de 19,5x et un PEG inférieur à 0,55 indiquent tous deux une sous-évaluation — un PEG inférieur à 1,0 indique historiquement un prix raisonnable par rapport aux perspectives de croissance.

Ce contexte de valorisation est important car il reflète le scepticisme des investisseurs quant à la capacité des initiatives IA à modifier significativement la trajectoire de croissance de Salesforce. L’entreprise reste un acteur à croissance à un chiffre élevé ou à un faible teinte, même si Agentforce accélère certains segments internes. Pour donner un contexte, les entreprises SaaS en vente sur le marché actuel commandent des multiples variables en fonction de leur adoption transformative de l’IA.

Les prévisions futures reflètent un optimisme prudent

Pour l’avenir, Salesforce a relevé ses prévisions de revenus pour l’année fiscale 2026 à 41,45-41,55 milliards de dollars, soit une croissance de 9-10 %, contre 41,1-41,3 milliards de dollars précédemment (8,5-9 % de croissance). La prévision de bénéfice ajusté par action est passée à 11,75-11,77 dollars contre 11,33-11,37 dollars. Pour le quatrième trimestre, la direction prévoit une croissance déclarée de 11-12 % (10-11 % organique) avec des revenus compris entre 11,13 et 11,23 milliards de dollars.

Ces objectifs révisés suggèrent une confiance dans l’exécution à court terme, même s’ils n’impliquent pas nécessairement une amélioration en saut de puce de l’activité sous-jacente. La société continue de naviguer dans un marché où l’achat de logiciels traditionnels reste stable mais peu spectaculaire, tandis que les opportunités pilotées par l’IA restent prometteuses mais encore à un stade précoce.

Le contexte plus large : les agents IA restent naissants

La position de Salesforce mérite une attention particulière car le marché de l’IA agentique en est encore à ses débuts. Ce que l’entreprise construit avec Agentforce pourrait éventuellement devenir un accélérateur de croissance significatif, mais ce point d’inflexion n’est pas encore arrivé. La traction actuelle — bien qu’encourageante — n’a pas encore transformé la dynamique globale des revenus d’un business incrémental stable en quelque chose de fondamentalement différent.

L’écart entre ce qui est possible avec les agents IA et ce qui est actuellement réalisé dans les chiffres explique la déconnexion de valorisation. Les investisseurs ont en grande partie sous-évalué le potentiel transformateur, intégrant une croissance modérée continue plutôt que l’accélération que pourraient offrir de nouveaux concurrents natifs de l’IA. Pour ceux qui cherchent une exposition à un fournisseur de logiciels d’entreprise expérimenté, avec une dynamique IA en amélioration à une valorisation raisonnable, la configuration actuelle présente une équation risque-rendement intrigante.