Le test décisif d'Alibaba en 2026 : Quatre batailles qui reshaperont le sentiment des investisseurs

Alibaba a clôturé 2025 de manière remarquablement différente de ses débuts dans l’année. Les opérations cloud vibraient avec une véritable dynamique, les charges de travail liées à l’intelligence artificielle capturaient l’attention des investisseurs, et la forteresse du commerce électronique a enfin cessé de s’effondrer après des années de pression incessante. La direction a présenté une vision convaincante : se transformer d’un acteur purement commercial en une puissance technologique diversifiée. Pourtant, tout cela semble prématuré. 2025 était essentiellement une narration de redressement. La véritable histoire de reprise n’a pas encore été écrite.

La véritable épreuve arrive en 2026

Changer de trajectoire, c’est une chose. La convertir en entreprises durables et rentables en est une autre. Pour les actionnaires misant sur la reprise d’Alibaba, l’année prochaine devient le moment de vérité. Voici ce que l’entreprise doit absolument démontrer.

La rentabilité peut-elle réellement croître parallèlement aux revenus cloud liés à l’IA ?

La division cloud d’Alibaba a enregistré la meilleure année de ces dernières années. Les charges de travail liées à l’IA ont explosé — dépassant 20 % des revenus cloud externes — validant les investissements massifs dans l’infrastructure que les parties prenantes ont financés pendant des années.

Le piège ? C’est ici que réside le problème central : l’intelligence artificielle consomme des ressources computationnelles. La construction de centres de données, l’approvisionnement en puces, et la maintenance de l’infrastructure exigent un déploiement de capital incessant. Lorsque le chiffre d’affaires augmente mais que les marges se stabilisent ou se compressent, la narration devient dangereusement inversée. Alibaba risque de donner l’impression de faire croître ses pertes plutôt que ses profits.

Ce qui compte en 2026, ce ne sont pas des chiffres plus grands. C’est de montrer au marché qu’Alibaba a trouvé la clé de l’efficacité. Même une légère amélioration des marges indiquerait que l’adoption de l’IA devient réellement rentable par unité. La division cloud doit prouver qu’elle devient un moteur de revenus, pas simplement une opération d’expansion de centres de données.

La vente en ligne peut-elle rester compétitive sans brûler de cash ?

Personne ne s’attend à ce que Taobao et Tmall retrouvent une croissance hyper-rapide. La barre réaliste : une stabilité qui ne nécessite pas un soutien financier constant.

L’année dernière, Alibaba a réussi à arrêter l’hémorragie. La rétention des utilisateurs a augmenté. Les volumes de transactions se sont stabilisés. Le commerce basé sur le contenu et les initiatives de livraison rapide ont aidé l’entreprise à tenir tête à ses concurrents agressifs. Problème : maintenir cet équilibre nécessitait des dépenses promotionnelles importantes et des structures d’incitation agressives.

La question en 2026 devient : Alibaba peut-elle défendre sa part de marché sans devenir une machine à subventions ? Il ne s’agit plus de croissance des ventes — c’est une question d’autosuffisance. Si le commerce peut se financer lui-même tout en générant des retours de trésorerie réguliers, l’entreprise dispose d’une marge de manœuvre pour investir audacieusement dans l’infrastructure cloud et IA. Si la division commerce a besoin d’un soutien permanent, tout le plan stratégique devient fragile.

Le commerce rapide peut-il arrêter de saigner de l’argent ?

Le commerce rapide est entré dans le manuel d’Alibaba comme une mesure défensive et un outil d’engagement. L’expansion de Taobao Instant Delivery avait du sens stratégique : des interactions fréquentes avec les utilisateurs fidélisent les clients à l’écosystème et créent des frictions pour Meituan et d’autres rivaux.

Les chiffres racontent une autre histoire. Au premier semestre 2025, les bénéfices du segment commerce avant intérêts, taxes et amortissements se sont détériorés fortement — chutant de 47 % en glissement annuel — principalement en raison des dépenses agressives liées au commerce rapide. Des coûts de fulfillment très élevés, des valeurs moyennes de commande modestes, et une concurrence féroce sur les prix ont créé un trou noir de rentabilité.

Alibaba n’a pas besoin que ses pertes disparaissent du jour au lendemain en 2026. Elle doit montrer une trajectoire d’amélioration crédible. Un meilleur regroupement des commandes, des valeurs de transaction plus élevées par panier, et une déploiement plus intelligent des subventions indiqueraient tous des progrès. Si les pertes commencent à se réduire pendant que l’engagement des utilisateurs reste robuste, la confiance dans la direction resurgira. Des pertes qui s’élargissent ? La patience s’évapore en quelques mois.

La direction sait-elle vraiment comment exécuter avec discipline ?

Le talon d’Achille historique d’Alibaba n’était pas la vision stratégique. C’était la surcharge stratégique. L’entreprise poursuivait habituellement plusieurs initiatives simultanément, diluant la concentration et brouillant les responsabilités.

Une restructuration ciblée a semblé apparaître en 2025. Mais les investisseurs veulent plus de discipline en 2026. Cela se traduit par : une priorisation impitoyable du cloud, de l’IA, et du commerce de base ; une résistance délibérée aux opportunités adjacentes brillantes ; des cadres de répartition du capital plus clairs ; moins de surprises dans l’exécution ; et une cohérence trimestre après trimestre.

Alibaba n’a pas besoin de dominer chaque marché. Elle doit maîtriser une poignée de marchés clés. Une organisation plus légère et plus disciplinée pourrait sacrifier la croissance à court terme, mais bâtir une crédibilité institutionnelle à long terme.

Le verdict

Alibaba entre en 2026 avec une dynamique réelle. Mais la dynamique s’estompe rapidement sans substance. L’entreprise doit naviguer à travers quatre terrains de preuve distincts : démontrer que l’économie du cloud alimentée par l’IA se traduit réellement par une amélioration des bénéfices ; montrer que le commerce électronique fonctionne comme un moteur de trésorerie auto-financé ; prouver que les pertes du commerce rapide se contractent plutôt qu’elles ne s’étendent ; et exécuter avec une concentration inébranlable à travers toute l’organisation.

Réussir ces étapes ? 2026 devient l’année pivot où la reprise se transforme véritablement en expansion durable. Échouer ? Le scepticisme qui dominait les gros titres reviendra aussi rapidement que l’optimisme récent.

Tous les enjeux reposent sur l’exécution.