Qu'est-ce qui entraîne la flambée explosive de l'argent en 2025—et que réservera 2026 ?

Les prix de l’once d’argent ont atteint des sommets en quatre décennies tout au long de 2025, avec le métal précieux dépassant les US$64 par once à la mi-décembre suite à de nouvelles réductions de taux. Cette hausse reflète une confluence de facteurs : des pénuries structurelles d’offre, une demande industrielle en forte croissance provenant des énergies renouvelables et de l’infrastructure IA, ainsi qu’une vague d’achats de refuge en sécurité alors que les investisseurs cherchent à préserver leur richesse tangible. À mesure que 2026 se déroule, la question n’est pas de savoir si l’argent restera au centre de l’attention — mais jusqu’où la hausse peut s’étendre face à ces dynamiques concurrentes.

La faiblesse cachée du marché : pourquoi l’offre ne peut pas suivre la demande

La progression de moins de US$30 au début de 2025 à plus de US$60 à la fin de l’année raconte une histoire convaincante sur la tension du marché qui ne devrait pas s’apaiser de sitôt. Selon les prévisions de Metal Focus, 2025 marque la cinquième année consécutive de déficits de production, avec environ 63,4 millions d’onces de déficit. Bien que l’écart prévu pour 2026 se réduise à 30,5 millions d’onces, le déséquilibre fondamental persiste.

Le problème central réside dans l’économie minière. Environ 75 % de la production d’argent provient en tant que sous-produit secondaire de l’extraction de l’or, du cuivre, du plomb et du zinc. Lorsque l’argent ne représente qu’une fraction du chiffre d’affaires d’un mineur, les signaux de prix ne déclenchent pas nécessairement une augmentation de la production. En fait, certains opérateurs pourraient répondre à la hausse des prix de l’argent en traitant des dépôts de moindre qualité auparavant jugés non rentables — des matériaux qui pourraient en réalité contenir moins d’argent par unité extrait.

Côté exploration, convertir un dépôt découvert en une mine opérationnelle nécessite de 10 à 15 ans. Ce décalage signifie que les pics de prix actuels ne peuvent pas rapidement stimuler de nouvelles offres. Les niveaux de stocks au-dessus du sol continuent de diminuer dans les principaux centres de commerce, avec une production dans les régions minières d’Amérique centrale et du Sud — historiquement des fournisseurs cruciaux — montrant une faiblesse soutenue au cours de la dernière décennie. Même si l’argent atteint des valorisations historiques, le rééquilibrage du marché pourrait prendre des années.

Deux moteurs pour faire avancer l’argent : l’industrie rencontre la géopolitique

La consommation industrielle est devenue un moteur clé des gains de 2025 et reste centrale dans les perspectives pour 2026. La révolution des technologies propres — notamment les systèmes photovoltaïques solaires et la fabrication de véhicules électriques — consomme environ 50 % de l’offre annuelle d’argent. Le gouvernement américain a officiellement désigné l’argent comme un minéral critique en 2025, soulignant son importance stratégique.

Au-delà des énergies renouvelables, l’infrastructure IA émergente représente un vecteur de demande sous-estimé. Les centres de données représentent environ 80 % de la capacité des serveurs aux États-Unis, et la demande d’électricité de ces installations devrait croître de 22 % d’ici 2035. Les charges de travail IA à elles seules pourraient faire grimper la consommation électrique de 31 % au cours de la même décennie. Notamment, les principaux opérateurs de centres de données aux États-Unis ont choisi des solutions d’énergie solaire cinq fois plus souvent que des alternatives nucléaires au cours de l’année écoulée, amplifiant directement le rôle de l’argent dans l’alimentation de l’infrastructure informatique de demain.

Parallèlement, l’incertitude macroéconomique a ravivé l’attrait des métaux précieux en tant qu’assurance de portefeuille. La spéculation autour des transitions de leadership de la Réserve fédérale, des préoccupations persistantes concernant l’inflation, et la volatilité géopolitique ont canalisé à la fois le capital de détail et institutionnel vers des actifs tangibles. Les fonds négociés en bourse adossés à l’argent ont absorbé environ 130 millions d’onces d’afflux tout au long de 2025, portant les avoirs totaux à environ 844 millions d’onces — une augmentation de 18 % d’une année sur l’autre.

La réalité physique : les pénuries signalent une véritable tension de l’offre

Les inventaires des bourses de métaux dressent un tableau stark. Les stocks de la London Metals Exchange se sont considérablement resserrés, tandis que les réserves d’argent de la Shanghai Futures Exchange ont chuté à leur niveau le plus bas depuis 2015 fin novembre. Il ne s’agit pas simplement de mouvements papier — l’augmentation des taux de location et des coûts d’emprunt indique de véritables difficultés à exécuter des livraisons physiques, distinguant la rareté réelle de la position spéculative.

Les marchés de détail ressentent cette pression de manière aiguë. Les opérations de frappe à l’échelle mondiale ont eu du mal à répondre à la demande pour des lingots et des pièces d’argent, créant des listes d’attente et des retards de livraison. En Inde — le plus grand consommateur et importateur mondial de 80 % de son argent — une demande robuste s’est étendue au-delà des lingots d’investissement traditionnels vers le marché de la joaillerie. Avec des prix de l’or dépassant les US$4 300 l’once, la bijouterie en argent est devenue une alternative accessible pour stocker la richesse des ménages indiens de classe moyenne. Cette impulsion d’achat aurait épuisé les stocks disponibles dans les pools d’inventaire basés à Londres.

Perspectives du prix de l’argent en 2026 : plancher conservateur et plafond haussier

Les analystes restent prudents quant à la fixation de cibles précises étant donné la volatilité notoire de l’argent, mais un cadre consensuel commence à émerger. Les estimations conservatrices placent la US$50 par once comme le nouveau plancher pour l’argent à l’avenir, avec des projections intermédiaires situées entre US$70 et US$100 pour 2026. La recherche de Citigroup s’aligne avec le scénario à la fourchette supérieure, prévoyant un prix de l’argent à ou au-dessus de US$70 si les fondamentaux industriels restent solides.

Du côté haussier, certains observateurs du marché envisagent que l’argent pourrait atteindre des chiffres à trois chiffres — US$100 par once — si la dynamique d’investissement de détail s’accélère au-delà des niveaux actuels. La logique repose sur le fait que l’argent fonctionne moins comme une marchandise industrielle et plus comme un « cheval de course rapide » des métaux précieux, où les flux d’allocation de portefeuille dominent la direction du prix.

Les facteurs de risque méritent une attention particulière. Un ralentissement économique mondial brutal, des corrections de liquidité sur les marchés financiers, ou des changements inattendus dans la politique de la Fed pourraient déclencher des retraits rapides. De plus, si les déficits actuels d’offre soutiennent les prix, la complaisance autour des positions courtes non couvertes sur les marchés à terme de l’argent pourrait provoquer des trades de reversal déstabilisants si la confiance dans les contrats papier s’érode.

L’issue du prix de l’argent en 2026 dépendra de la force qui prédominera : une demande industrielle soutenue provenant de secteurs transformatifs comme l’énergie renouvelable et l’infrastructure IA, ou des chocs macroéconomiques qui affaiblissent les flux de refuge et les afflux dans les ETF. Pour l’instant, la tension structurelle de l’offre fournit un plancher de prix structurel, mais le plafond reste contesté entre $70 et $100 selon le catalyseur qui s’avérera le plus influent.