Pourquoi la demande de puces mémoire pourrait définir le prochain chapitre de l'IA

L’histoire de la chaîne d’approvisionnement dont personne ne parle

Alors que tout le monde se concentre sur les géants des puces comme Nvidia (NASDAQ : NVDA), Broadcom (NASDAQ : AVGO), et Palantir Technologies (NASDAQ : PLTR), une opportunité plus discrète mais tout aussi explosive se prépare. L’action de Micron Technology (NASDAQ : MU) a augmenté de 175 % depuis le début de l’année — et pourtant, elle reste conspicuement absente des radars de la plupart des investisseurs. La raison ? La plupart des gens n’ont pas fait le lien entre la croissance explosive de l’IA et ce qui se passe lorsque ces processeurs puissants ont réellement besoin de penser.

Voici la réalité ignorée : tous ces processeurs d’IA de pointe alimentant les centres de données nécessitent quelque chose d’aussi critique — la mémoire. Beaucoup de mémoire.

Comprendre les deux types de mémoire informatique derrière l’infrastructure IA

Pour comprendre la position de Micron, il faut saisir comment fonctionnent réellement les types de mémoire informatique dans les systèmes modernes.

Mémoire de stockage (Non-Volatile)
C’est le coffre-fort permanent. Pensez aux disques SSD (SSD) et aux solutions de stockage traditionnelles qui conservent les données même lorsque l’alimentation est coupée. Votre système d’exploitation, vos applications, tout survit à l’arrêt. Micron fabrique ces solutions pour les entreprises et les centres de données du monde entier.

RAM (Mémoire Volatile)
C’est là que se passe la vraie action. La SDRAM (synchronous dynamic random access memory) est le carnet de notes du cerveau — elle stocke des données temporaires pendant que votre appareil traite activement des informations. Plus de SDRAM signifie que votre système peut gérer plus de données simultanément. Éteignez la machine, et ces informations s’évaporent.

Les centres de données — essentiellement des milliers de processeurs reliés entre eux — font face au même goulot d’étranglement en mémoire que votre ordinateur portable. Et c’est là que ça devient intéressant : des processeurs d’IA plus puissants exigent une capacité de mémoire exponentiellement plus grande. Ce n’est pas une relation linéaire. C’est exponentiel.

Le pouvoir de fixation des prix qui a surpris tout le monde

Les prix de la SDRAM ont explosé de plus de 130 % en un an seulement, selon les données de PC Part Picker. Pourtant, la demande n’a pas ralenti. Au contraire, elle s’est accélérée.

Pour l’année fiscale de Micron se terminant en septembre, le chiffre d’affaires a augmenté de 50 % pour atteindre 37,4 milliards de dollars. Mieux encore, 26 % de ce chiffre d’affaires ($8,5 milliards) ont été convertis en bénéfice net. Ce ne sont pas seulement des chiffres solides — ce sont des marges de profit qui indiquent un avantage concurrentiel véritable et durable.

Le consensus parmi les analystes ? Ce n’est que le début.

Un supercycle qui pourrait durer plus longtemps que prévu

Le marché mondial de la DRAM devrait croître de plus de 20 % par an jusqu’en 2032, atteignant potentiellement plus de $450 milliards en valeur. Parallèlement, le marché plus large des centres de données IA devrait croître à un taux composé de 28 % par an jusqu’en 2034.

McKinsey & Company estime que les institutions déploieront près de $7 trillion dans des solutions IA d’ici 2030. On ne peut pas construire une infrastructure IA pour $7 trillion sans dépenser de manière comparable sur la mémoire qui rend ces systèmes fonctionnels.

Ce qui distingue Micron des cyclicaux typiques du secteur des semi-conducteurs : les observateurs de l’industrie décrivent de plus en plus cela comme un “supercycle” — suggérant qu’un pouvoir de fixation des prix exceptionnel pourrait perdurer pendant trois à quatre ans, bien plus longtemps que les cycles habituels du secteur. Par ailleurs, la demande pour la technologie de stockage (disques flash, SSD) croît à 16 % par an jusqu’en 2034, représentant environ un quart du chiffre d’affaires de Micron. Si des rumeurs sur une prochaine pénurie d’approvisionnement en stockage se concrétisent, la rentabilité de Micron pourrait dépasser les attentes pour au moins l’année fiscale en cours.

Une valorisation qui ne correspond pas à l’opportunité

Micron se négocie à moins de 20 fois le bénéfice prévu — une prime à peine exubérante pour une entreprise au cœur d’un déploiement d’infrastructure IA de plusieurs milliers de milliards de dollars. Même si le pouvoir de fixation des prix actuel finit par se normaliser (comme cela finit par arriver sur le marché de la mémoire), le potentiel restant justifie des valorisations nettement plus élevées que celles que le marché attribue actuellement.

Pour les investisseurs se demandant si les valorisations de l’IA ont atteint des niveaux absurdes, Micron représente une catégorie différente : un acteur fondamental de la chaîne d’approvisionnement dont les profits s’accélèrent en réalité, et non en ralentissement.

L’histoire ignorée n’est pas de savoir si l’IA continuera de croître. C’est de comprendre quelles entreprises bénéficieront le plus lorsque tout le monde réalisera enfin que l’on ne peut pas faire fonctionner une IA moderne sans une infrastructure mémoire fiable et abondante.