Comment constituer un portefeuille d'actions bancaires : Trouver le bon ETF bancaire pour votre stratégie

Investir dans le secteur bancaire via des ETF semble simple, mais la réalité est plus nuancée. La plupart des ETF bancaires grand public regroupent les institutions financières avec les compagnies d’assurance et les opérateurs immobiliers, rendant difficile une exposition purement bancaire. De plus, de nombreux fonds se concentrent fortement sur seulement quatre géants—Bank of America, Wells Fargo, Citigroup, et JPMorgan—laissant les prêteurs régionaux et communautaires sous-représentés. Ce guide décompose le paysage pour vous permettre de choisir le bon ETF bancaire pour votre thèse d’investissement.

Pourquoi considérer les actions bancaires tout court ?

Les actions bancaires ont un problème de réputation. En les mentionnant, on pense aux crises—2008, 1997, l’effondrement des S&L. Pourtant, l’histoire raconte une autre histoire. Les banques bien gérées ont toujours offert de solides rendements. Warren Buffett, probablement le plus grand investisseur de l’histoire, a accumulé une richesse importante en partie grâce à des positions dans des banques. Sa société, Berkshire Hathaway, détient plus de $67 milliard en actions bancaires sur un portefeuille d’actions de $194 milliard—une forte endorsement du potentiel à long terme du secteur.

Même les sceptiques ont changé d’avis. Steve Eisman, célèbre pour avoir parié contre les banques lors de la crise de 2008, affirme désormais que les banques sont prêtes pour des gains soutenus grâce à des bilans plus sains et une réduction de l’effet de levier par rapport aux niveaux d’avant-crise.

L’activité principale est simple : les banques collectent des dépôts à un taux et prêtent à un taux plus élevé, empochant la marge. Cette simplicité, combinée à des dividendes stables et une sensibilité à la hausse des taux d’intérêt, rend les actions bancaires attrayantes durant certaines phases économiques.

Trois niveaux bancaires—Et pourquoi c’est important

Les banques fonctionnent différemment selon leur taille. Une base de dépôts de $1 trillion opère dans un univers complètement différent d’une de $100 million. Cette réalité influence le choix de l’ETF bancaire adapté à votre portefeuille.

Banques de centre financier : Les poids lourds

Ce sont les géants—JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup—servant les entreprises du Fortune 500, les gouvernements et les clients internationaux. Un seul prêt d’une de ces institutions peut dépasser le portefeuille entier d’une banque régionale.

Les banques de centre financier sont des banques universelles, générant des revenus issus de la banque de détail, de la banque d’investissement, de la gestion de patrimoine, du trading et du traitement des paiements. Cette diversification crée une résilience. Une récession technologique impacte leur division de prêt, mais leur activité sur les marchés de capitaux pourrait connaître une croissance simultanée.

Pourquoi les détenir ? La taille offre des avantages de coût. Les banques de premier plan gèrent 10-20 millions de dollars d’actifs par employé contre $5 million dans les banques communautaires. Cette efficacité finance d’importants investissements technologiques, un réseau mondial de succursales, et des activités génératrices de revenus sans risque de crédit. Les dividendes et rachats sont généreux car la croissance est naturellement limitée à cette échelle.

Banques régionales : La voie du milieu

Ces institutions de taille moyenne—allant de $1 milliard à plus de 100 milliards de dollars d’actifs—opèrent dans plusieurs états mais maintiennent un focus régional. Elles sont assez grandes pour financer des entreprises en croissance, mais restent fortement liées à leur territoire d’origine.

Les banques régionales prospèrent lorsque les taux d’intérêt augmentent car elles font plus de prêts à taux variable que leurs homologues de centre financier. Leurs revenus sont plus sensibles aux mouvements de taux puisque le prêt représente une part plus importante de leurs revenus comparé aux frais. Cela les rend attrayantes si vous pensez que la Réserve fédérale maintiendra des taux élevés.

Le potentiel de croissance dépasse celui des mega-banques. Une banque régionale peut s’étendre par acquisitions et ouverture de nouvelles agences. Même la plus grande, U.S. Bancorp, est environ un sixième de la taille de JPMorgan—il y a de la place pour croître.

L’inconvénient : les bénéfices sont étroitement liés aux cycles de crédit. La faiblesse économique, les pertes d’emplois ou le ralentissement immobilier frappent plus durement les banques régionales que les géants diversifiés.

Banques communautaires : L’option locale

Ces petites institutions—souvent en dessous de $10 milliard d’actifs—opèrent dans une seule ville ou comté. Elles prennent des dépôts localement et prêtent localement. C’est leur modèle d’affaires. Environ 70 % des actifs des banques communautaires vont au prêt contre 53 % pour les plus grandes.

Les banques communautaires bénéficient d’avantages informationnels. Les responsables de prêts connaissent personnellement leurs emprunteurs, comprennent profondément l’économie locale, et prennent de meilleures décisions lors des ralentissements. Les données FDIC montrent que ces banques ont mieux résisté lors des baisses immobilières précisément parce que le prêt relationnel réduit les pertes.

Elles sont aussi des cibles d’acquisition. Les banques plus grandes achètent des concurrents plus petits pour gagner des clients et des parts de marché tout en réduisant les agences en doublon. Cette tendance de consolidation—de 14 400 banques en 1984 à environ 4 800 en 2018—permet à certains investisseurs de profiter des primes d’acquisition.

Choisir votre ETF bancaire

Pour une exposition aux grandes capitalisations : Invesco KBW Bank ETF (KBWB)

Ce fonds suit l’indice KBW Nasdaq Bank, comprenant exactement 24 des plus grandes banques américaines pondérées par la capitalisation boursière. Considérez-le comme le « Dow Jones bancaire ».

Les quatre grands représentent environ 33 % des avoirs—correspondant à leur part combinée du marché des dépôts bancaires américains. Vous faites un pari concentré sur l’importance systémique, ce qui est à la fois une force et une faiblesse. La diversification limitée vient de la détention de mega-banques qui ne feront pas faillite en raison de leur importance systémique.

Ratio de dépense : 0,35 % par an. Pas donné, étant donné le portefeuille concentré, mais raisonnable pour cette exposition.

Pour diversification régionale : SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE)

C’est l’ETF régional de référence. Il détient 127 sociétés avec une stratégie de pondération modifiée égalitaire—environ la même somme dans chaque action, peu importe la capitalisation. Résultat : les plus petites banques régionales ont le même poids que les plus grandes, créant des profils de rendement différents des alternatives pondérées par la capitalisation.

Cette approche a très bien fonctionné en 2008. La pondération égalitaire a orienté le portefeuille vers les banques communautaires, qui ont mieux résisté à la crise que les mega-banques. Depuis son lancement en 2006, KRE a offert de solides performances sur 10 ans.

Les actions de moyenne et petite capitalisation représentent respectivement 56,5 % et 26,6 % des actifs. Avec un ratio de dépense de 0,35 % et 127 positions, cela offre une diversification réelle à un coût raisonnable. La pondération égalitaire demande plus de trading (pour maintenir les poids à mesure que les prix changent), mais le ratio de 0,35 % intègre ces coûts efficacement.

Pour les banques les plus petites : First Trust NASDAQ ABA Community Bank Index Fund (QABA)

Ce fonds se concentre exclusivement sur les banques et caisses d’épargne cotées au Nasdaq, excluant les 50 plus grandes par actifs et celles avec une capitalisation inférieure à $200 million. Résultat : environ 170 banques ultra-petites, pondérées par la capitalisation.

Malgré la pondération par la capitalisation, le portefeuille est extrêmement petit. Les actions de micro- et petite capitalisation représentent 51 % et 11 % des actifs—plus du double de l’exposition aux petites banques dans KRE. C’est pour les investisseurs pariant sur des primes d’acquisition, des avantages du prêt relationnel, et des gagnants de la consolidation.

Ratio de dépense : 0,60 %. Plus élevé que la concurrence, mais justifié par la poignée d’alternatives pour accéder à cet univers. Construire ce portefeuille soi-même coûterait bien plus en commissions.

La solution tout-en-un : SPDR S&P Bank ETF (KBE)

Vous souhaitez une exposition simple à l’ensemble du spectre bancaire ? Ce fonds pondéré modifié en égalité détient 85 actions—banques commerciales, caisses d’épargne, financement hypothécaire, banques de garde—toutes pondérées à peu près de la même façon. Filtre : capitalisation minimale de $2 milliard pour assurer la liquidité.

Ratio de dépense : 0,35 %. Une exposition bancaire à mettre en place et oublier, sans se concentrer sur un segment de taille particulier.

Principaux avantages de l’investissement en actions bancaires

La plupart des actions bancaires versent des dividendes, souvent trimestriels. Trouver une banque qui ne verse pas est vraiment difficile—même les petites génèrent un excédent de trésorerie par rapport à leurs besoins de croissance. Les rendements en dividendes dépassent généralement ceux du marché global, offrant un revenu en plus d’une potentielle appréciation du prix.

Les banques sont des bénéficiaires rares d’un environnement de taux en hausse. Si des taux plus élevés pèsent généralement sur la valorisation des actions et des obligations, les banques voient leur marge d’exploitation s’élargir lorsque la Fed resserre—les coûts des dépôts augmentent plus lentement que les taux de prêt, élargissant leur rentabilité. Cette relation contre-cyclique différencie les actions bancaires des investissements de croissance traditionnels.

La réalité de la cyclicité

Les banques ne sont pas à l’abri d’une récession. Leurs bénéfices suivent étroitement les cycles économiques. Lors d’une expansion, avec un chômage faible et des taux en hausse, elles génèrent des profits exceptionnels. En période de contraction, les pertes sur prêts s’accumulent et les bénéfices se compressent. Cette cyclicité exige un capital patient et une conviction sur les perspectives économiques.

Mais pour les investisseurs prêts à accepter cette volatilité et à naviguer activement dans les environnements de taux, le secteur offre des rendements ajustés au risque très attractifs. Que vous optiez pour une concentration sur les mega-banques, une diversification régionale ou une exposition aux petites banques, cela dépend de votre thèse sur les taux, les conditions de crédit et les tendances de consolidation. Chacun des ETF bancaires mentionnés ci-dessus offre une manière professionnelle d’exécuter cette thèse sans gérer individuellement plus de 100 positions.