Marché du cuivre 2026 : Quand la pénurie d'offre rencontre la demande industrielle en forte hausse

Le marché du cuivre se dirige vers un carrefour critique en 2026. Après une année de perturbations de l’offre et une demande robuste — notamment provenant de la transition énergétique, de l’expansion des centres de données alimentés par l’IA, et des pressions sur le recyclage du cuivre scrap — les analystes du secteur sont de plus en plus confiants que les déficits s’approfondiront plutôt que de s’atténuer. La convergence de ces facteurs construit un cas convaincant en faveur de prix élevés du cuivre tout au long de l’année.

Pourquoi l’offre va se resserrer davantage

L’histoire principale de 2025 a été la disruption. À la mine Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonésie, un événement catastrophique à la fin de 2025 a provoqué le déversement de 800 000 tonnes métriques de matériau humide dans la cavité principale de Grasberg. L’incident a été tragique — coûtant la vie à sept travailleurs — et a paralysé la production. Bien que l’entreprise vise à redémarrer les zones Big Gossan et Deep Level avant la fin de l’année, la cavité de Grasberg ne retrouvera pas ses opérations complètes avant 2027, avec des redémarrages par phases qui ne commenceront qu’à la mi-2026.

Par ailleurs, la mine Escondida de BHP, la plus grande productrice de cuivre au monde, a connu une fermeture temporaire au début de 2025, ce qui a encore tendu l’approvisionnement mondial.

Ivanhoe Mines a connu sa propre crise lorsque des activités sismiques à Kamoa-Kakula en République démocratique du Congo ont déclenché des inondations en mai. La mine a depuis traité des matériaux en stock, mais les prévisions de l’entreprise indiquent que ces réserves s’épuiseront d’ici le premier trimestre 2026. En conséquence, Ivanhoe prévoit une production de 380 000 à 420 000 tonnes métriques en 2026 — bien en dessous de la fourchette précédente de 500 000 à 540 000 tonnes, qui devrait reprendre en 2027.

Sur une note positive, la mine Cobre Panama de First Quantum Minerals pourrait reprendre la production à la fin de 2025 ou au début de 2026 suite à une révision de sa concession minière ordonnée par le gouvernement. Cependant, le redémarrage complet d’un site aussi complexe prend généralement beaucoup de temps, ce qui signifie que le soulagement de l’offre ne se matérialisera pas immédiatement.

Du point de vue du cuivre scrap, les opérations de recyclage font face à leurs propres pressions, car la raréfaction des stocks laisse moins de matériaux usagés disponibles pour le traitement. Le cuivre scrap proche de chez moi et à l’échelle mondiale reste très demandé, mais l’offre limitée par rapport aux déficits miniers.

Jacob White, responsable des produits ETF chez Sprott Asset Management, a souligné la gravité de la situation : « Grasberg reste une perturbation importante qui perdurera jusqu’en 2026, et des contraintes similaires à Kamoa-Kakula continueront à peser sur la production. Ces interruptions maintiendront le marché en déficit en 2026. »

La demande ne ralentit pas

Du côté de la consommation, le cuivre bénéficie de vents favorables structurels. La transition énergétique à elle seule constitue un moteur de demande pluriannuel, car les infrastructures renouvelables, les améliorations du réseau et les systèmes de stockage nécessitent tous des apports substantiels en cuivre. L’intelligence artificielle et l’expansion des centres de données créent une toute nouvelle source de demande qui n’existait pas à cette échelle il y a seulement quelques années.

Le rôle de la Chine mérite une attention particulière. Alors que le marché immobilier du pays reste déprimé — les prix des logements devraient baisser de 3,7 % en 2025 et continuer à décliner —, l’économie chinoise dans son ensemble reste résiliente. La croissance du PIB est prévue à 4,9 % en 2025 et 4,8 % en 2026. Plus important encore, le 15e plan quinquennal de la Chine (2026-2031) privilégie la modernisation du secteur des métaux, l’expansion du réseau électrique, la modernisation de la fabrication, les énergies renouvelables et les centres de données liés à l’IA. Ces initiatives sont intensives en cuivre et compenseront largement la faiblesse dans le développement immobilier.

Natalie Scott-Gray, analyste principale de la demande en métaux chez StoneX, a évoqué une « tempête parfaite » qui se forme à la fin de 2025 : détente des tensions entre la Chine et les États-Unis, baisse des taux d’intérêt américains, et pivot stratégique de la Chine vers les infrastructures de haute technologie. Cette combinaison devrait stimuler fortement la demande en 2026.

Aux États-Unis, les préoccupations tarifaires ont entraîné d’importants achats de cuivre en 2025, portant les stocks américains de cuivre raffiné à 750 000 tonnes métriques. Bien que cette situation se soit modérée depuis l’été, la menace de tarifs persiste, créant une incertitude continue et soutenant potentiellement des prix élevés via des primes et des écarts de prix régionaux.

Les chiffres indiquent des déficits et des prix plus élevés

Les dernières prévisions du Groupe d’études du cuivre international (ICSG) dressent un tableau clair. La production minière devrait augmenter de 2,3 % en 2026 pour atteindre 23,86 millions de tonnes métriques, tandis que la production raffinée n’augmentera que de 0,9 % pour atteindre 28,58 millions de tonnes métriques. Cependant, la demande en cuivre raffiné devrait croître de 2,1 % pour atteindre 28,73 millions de tonnes métriques — dépassant la croissance de la production et créant un déficit de 150 000 tonnes métriques d’ici la fin de l’année.

Wood Mackenzie prévoit des déficits structurels encore plus importants à l’avenir. La société anticipe une augmentation de 24 % de la demande en cuivre d’ici 2035, atteignant 43 millions de tonnes métriques par an. Combler cet écart nécessitera 8 millions de tonnes métriques de nouvelles capacités minières, plus 3,5 millions de tonnes provenant du recyclage du cuivre scrap — un objectif ambitieux étant donné que 50 % des réserves mondiales de cuivre sont concentrées dans seulement cinq pays : Chili, Australie, Pérou, RDC et Russie.

De nouveaux projets d’approvisionnement en vue, tels que le projet Cactus de la société Arizona Sonoran Copper et la coentreprise Rio Tinto-BHP Resolution, sont encore à plusieurs années de leur contribution significative. La Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement a noté que pour répondre à la demande de 2040, il faudra investir plusieurs milliards de dollars américains et construire 80 nouvelles mines. Un rappel sobering du décalage entre l’offre et la demande.

Lobo Tiggre, PDG d’IndependentSpeculator.com, a qualifié le cuivre de son commerce à la confiance la plus élevée pour 2026 : « La croissance de la demande dépasse l’offre nouvelle. Ces problèmes d’approvisionnement prennent des années à se résoudre. D’ici 2027, la demande en cuivre aura encore accéléré. Mon scénario de base est que les déficits s’élargiront au cours des prochaines années et continueront de croître. »

Implications sur les prix pour 2026

Avec des déficits qui s’élargissent, des stocks miniers faibles et des pénuries de concentrés qui pèsent sur le marché, le cuivre est en position pour une année 2026 forte. Scott-Gray de StoneX prévoit un prix moyen du cuivre de 10 635 USD la tonne métrique l’année prochaine — une hausse significative par rapport aux niveaux historiques — avec un potentiel de prix plus élevé en fonction de l’évolution de l’offre.

Déjà, les primes à long terme sont proches de leurs niveaux record, ce qui indique une rareté physique. À mesure que les prix augmenteront, les consommateurs sensibles aux prix pourraient modifier leurs habitudes d’achat, en optant pour des achats « juste-à-temps » auprès de sources alternatives comme les entrepôts sous douane ou directement auprès des fonderies. Certaines industries pourraient envisager de substituer l’aluminium au cuivre lorsque cela est techniquement possible, bien que cette transition comporte ses propres limites.

Selon un sondage de la London Metal Exchange cité par StoneX, 40 % des répondants ont identifié le cuivre comme le métal de base le mieux performé pour 2026. Pour les investisseurs surveillant le secteur, la combinaison de déficits d’offre, de la demande industrielle croissante et de l’incertitude géopolitique crée une configuration attrayante pour l’année à venir.