Gorilla Technology's Q3 Reality Check : Quelle est la véritable force de l'histoire de croissance ?

Gorilla Technology Group Inc. [GRRR] vient de publier ses résultats du T3 2025, et les chiffres dressent un tableau mitigé d’une entreprise qui fonctionne sur certains cylindres tout en trébuchant sur d’autres. Le bénéfice par action ajusté s’établit à 24 cents — une déception de 7,7 % par rapport aux attentes de Wall Street et une baisse préoccupante de 17,2 % par rapport au trimestre de l’année dernière. C’est le titre qui pique. Mais avant de le mettre de côté, l’histoire du chiffre d’affaires raconte une tout autre histoire.

La dynamique du chiffre d’affaires masque la pression sur la marge

Le chiffre d’affaires a bondi à 26,5 millions de dollars, représentant une croissance solide de 32 % en glissement annuel et dépassant même légèrement le consensus de 1,8 %. L’infrastructure d’IA de l’entreprise, la sécurité publique et les solutions d’entreprise résonnent clairement à travers l’Asie, les Amériques, l’Europe et le Moyen-Orient. Cependant, voici où le récit devient confus : le coût des revenus a explosé de 57,3 % pour atteindre 16,6 millions de dollars, un taux de croissance qui a largement dépassé l’expansion du chiffre d’affaires. Les dépenses d’exploitation ont également augmenté de 39 % pour atteindre 9,5 millions de dollars, principalement en raison des ajustements de réévaluation de la juste valeur nette.

La lueur d’espoir : EBITDA et la force du pipeline

Malgré la compression des marges, l’EBITDA ajusté a réussi une augmentation respectable de 21 % en glissement annuel pour atteindre 6,8 millions de dollars — ce qui suggère que l’entreprise améliore son efficacité opérationnelle grâce à une meilleure contractualisation et à un alignement avec les fournisseurs. Plus important encore, le pipeline de Gorilla a gonflé à plus de $7 milliard, construit sur des opportunités d’infrastructure d’IA et de GPU en phase avancée. C’est là que la véritable force apparaît. Le déploiement de l’infrastructure 5G et IA en Asie du Sud-Est devrait s’accélérer au cours du Q4, tandis que les projets dans la région MENA entrent dans leur phase finale d’exécution.

La solidité du bilan et la position de trésorerie

Le bilan solide de Gorilla offre une puissance de feu significative. La trésorerie et les équivalents ont fortement augmenté pour atteindre 110,2 millions de dollars contre seulement 21,7 millions de dollars à la fin de 2024 — une hausse spectaculaire de 88,5 millions de dollars. La dette a simultanément diminué pour atteindre 15,1 millions de dollars contre 21,4 millions, améliorant considérablement la flexibilité financière de l’entreprise. La sortie nette de trésorerie d’exploitation pour les neuf premiers mois s’élève à 15,1 millions de dollars, bien que la direction s’attende à ce que les flux de trésorerie d’exploitation de 2025 deviennent positifs.

Perspectives futures : à quel point la conversion du pipeline est-elle forte ?

Quelle est la capacité d’exécution de Gorilla ? La prévision de chiffre d’affaires pour 2025 de 100-$110 millions et la projection pour 2026 de 137-$200 millions suggèrent que la direction croit pouvoir convertir de manière significative ce pipeline de $7 milliard. L’EBITDA ajusté devrait se situer dans la fourchette de 20-$25 millions pour 2025. Si ces objectifs sont tenus, l’entreprise passe d’une histoire de forte croissance et de marges sous pression à une narration plus équilibrée sur la rentabilité. La question cruciale est de savoir si l’accélération du déploiement dans les principales régions peut compenser la pression sur les marges visible au T3.

L’entreprise détient une note Zacks Rank #3 (Hold), reflétant la tension entre le potentiel exceptionnel du pipeline et les défis de rentabilité à court terme.