L'étude d'investissement de Netflix sur 10 ans : du scepticisme à la domination du marché

Lorsque l’action Netflix était négociée en 2015, de nombreux analystes la considéraient comme surévaluée et insoutenable. Pourtant, un $500 investissement dans Netflix à cette époque aurait atteint environ 3 834 $ fin 2024 — offrant des rendements bien supérieurs aux 1 659 $ que le même montant aurait générés dans le S&P 500. Cette performance souligne une leçon essentielle : parfois, le marché sous-estime les avantages du premier arrivé dans des industries transformatrices.

La croissance explosive du streaming et la position dominante de Netflix

La décennie de 2015 à 2024 a vu l’industrie du streaming passer d’une option de divertissement de niche à un canal de distribution dominant. En 2024, environ 83 % des Américains avaient adopté les services de streaming comme leur méthode principale de visionnage, selon des recherches sectorielles. Cette expansion de marché sans précédent a créé une richesse énorme pour l’entreprise qui a capturé la plus grande part dès le départ.

La base d’abonnés de Netflix reflétait fortement ce changement. La plateforme est passée de 62,7 millions d’abonnés en 2015 à 301,6 millions à la fin de 2024 — une expansion de cinq fois, laissant largement derrière ses concurrents. Amazon Prime Video, positionné comme le deuxième service, comptait près de 100 millions d’abonnés en moins, soulignant la dominance structurelle de Netflix dans l’écosystème du streaming.

Le facteur durabilité : pourquoi la avance de Netflix perdure

Au-delà du nombre brut d’abonnés, Netflix maintient une barrière concurrentielle grâce à des indicateurs opérationnels que la plupart des investisseurs négligent. Le taux de désabonnement de la plateforme — le pourcentage d’abonnés qui annulent chaque année — oscille entre 1 % et 3 %, contre une moyenne sectorielle de 5 %. Cette durabilité signifie que Netflix non seulement acquiert des abonnés plus rapidement que ses concurrents, mais les conserve également à un taux supérieur.

Cet avantage opérationnel se traduit directement par un pouvoir de fixation des prix. Parce que Netflix perd moins de clients année après année que ses rivaux, il peut augmenter régulièrement ses prix sans subir la révolte des abonnés qui dévasterait des plateformes moins établies. Cela crée un effet composé : un chiffre d’affaires par utilisateur plus élevé, un investissement accru dans la qualité du contenu, ce qui améliore encore le taux de rétention.

Ce qui a fait la différence : la position sur le marché comme avantage d’investissement

Les sceptiques de 2015 ont commis une erreur fondamentale. Ils se sont concentrés sur la consommation de trésorerie de Netflix et ont remis en question sa barrière concurrentielle, sans reconnaître que l’entreprise établissait une domination du premier arrivé dans une industrie en pleine croissance explosive. La marque Netflix est devenue synonyme de streaming lui-même — un positionnement qui s’est avéré inestimable alors que le comportement des consommateurs a changé radicalement tout au long de la fin des années 2010 et 2020.

La thèse d’investissement n’était pas compliquée : celui qui contrôlait la plus grande base installée du marché du streaming générerait des rendements supérieurs grâce à la croissance des abonnés et à l’expansion des prix. Netflix a réalisé ces deux objectifs simultanément, validant la thèse contrarienne qui semblait risquée en 2015.

Leçon clé : identifier les gagnants structurels

La performance de Netflix illustre pourquoi les positions de marché dominantes dans les industries émergentes méritent des valorisations premium. La société a combiné l’avantage du premier arrivé avec l’excellence opérationnelle pour créer une barrière qui a été difficile à surmonter pour ses concurrents. Si le recul rend ce résultat évident, reconnaître ces schémas en temps réel reste le défi central de l’investissement en actions.