ONEOK (OKE): Comment les investisseurs qui ont raté cette opération stratégique ont évolué

Analyse de la performance sur cinq ans

Au cours des cinq dernières années, ONEOK s’est transformée en un géant diversifié de l’infrastructure énergétique midstream grâce à une stratégie d’acquisition agressive. Les résultats parlent d’eux-mêmes lorsqu’on compare les rendements au marché plus large.

Comparaison de la performance :

*Inclut les dividendes réinvestis (rendement actuel : 5,4%) Source des données : Ycharts

Alors que la performance à court terme a déçu les investisseurs, ceux qui ont conservé leurs positions sur toute la période de cinq ans ont largement surpassé le S&P 500—en particulier en tenant compte des contributions substantielles de dividendes de ONEOK.

D’une plateforme spécialisée à une plateforme entièrement intégrée

La transformation remarquable de ONEOK a commencé avec une vision stratégique d’expansion au-delà de ses trois lignes d’affaires traditionnelles : la collecte et le traitement du gaz naturel, les pipelines de gaz naturel, et les liquides de gaz naturel (NGLs).

Le calendrier des principales acquisitions :

Le tournant est arrivé en 2023 lorsque ONEOK a acquis Magellan Midstream Partners pour 18,8 milliards de dollars, ajoutant instantanément des produits raffinés, du pétrole brut et des terminaux d’exportation à son portefeuille. Cette opération transformative a posé les bases d’une plateforme midstream véritablement intégrée.

L’année suivante s’est révélée tout aussi agressive : ONEOK a acheté Medallion Midstream et une participation de 43 % dans EnLink pour 5,9 milliards de dollars, positionnant stratégiquement l’entreprise dans le Permian Basin à forte croissance et élargissant son empreinte régionale.

En 2024, la société a finalisé l’acquisition restante d’EnLink pour 4,3 milliards de dollars, consolidant le contrôle de cet actif critique. Au-delà de ces opérations phares, ONEOK a réalisé des acquisitions ciblées, notamment des pipelines NGL provenant d’Easton Energy ($280 millions) et la participation de son partenaire en coentreprise dans une opération du Delaware Basin ($940 millions).

L’impact sur les bénéfices et le potentiel de synergie

Ces transactions stratégiques ont entraîné une croissance substantielle des bénéfices et ont positionné ONEOK pour une expansion continue. La direction prévoit de réaliser des synergies de fusion supplémentaires de plusieurs centaines de millions au cours des prochaines années—une valeur qui n’a pas encore été pleinement réalisée par les investisseurs.

Au-delà des synergies, ONEOK a validé plusieurs projets de croissance organique, dont la mise en service est prévue d’ici mi-2028. Ces investissements devraient soutenir des augmentations annuelles de dividendes de 3 % à 4 %, tout en pouvant générer des rendements totaux robustes qui ont historiquement attiré les investisseurs axés sur le revenu.

La perspective d’investissement

Pour les investisseurs qui n’ont pas manqué la course haussière de ONEOK sur cinq ans, la thèse reste convaincante : une entreprise ayant réussi à exécuter une stratégie de consolidation ambitieuse, exploitant un portefeuille d’actifs de haute qualité dans des corridors énergétiques clés, et s’engageant dans une croissance régulière des dividendes.

Le défi pour les nouveaux entrants est de savoir si les meilleurs rendements sont derrière ou devant eux—une question à laquelle le pipeline de croissance organique de la société et la capture de synergies pourraient répondre au cours des prochaines années.