La division interne de la Réserve fédérale pourrait compromettre les gains du marché boursier en 2026

Les marchés en hausse alors que l’incertitude politique s’effrite

La bourse a offert des rendements exceptionnels aux investisseurs en 2025. Jusqu’au début décembre, le Dow Jones Industrial Average a bondi de 12 %, le S&P 500 a augmenté de 17 %, et le Nasdaq Composite a flambé de 22 %. Ces performances impressionnantes soulignent le rôle traditionnel des actions en tant que bâtisseurs de richesse à long terme, surpassant les obligations, les matières premières et l’immobilier.

Pourtant, derrière cette prospérité se cache un courant troublant. Le plus grand risque pour la poursuite de la force du marché boursier ne provient peut-être pas de chocs économiques externes, mais d’une institution conçue pour stabiliser les marchés : la Réserve fédérale.

Dissidence sans précédent au FOMC

Le mandat de la Réserve fédérale se concentre sur deux objectifs : maximiser l’emploi et maintenir la stabilité des prix, avec un objectif d’inflation de 2 %. Le Comité fédéral de l’ouverture du marché (FOMC), dirigé par le président Jerome Powell aux côtés de 11 autres gouverneurs, dispose d’outils puissants — notamment le taux des fonds fédéraux, qui influence les coûts d’emprunt et les taux hypothécaires dans toute l’économie.

Fin octobre, le FOMC a réduit le taux des fonds fédéraux de 25 points de base pour le ramener dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 %, une décision qui masquait des fractures sous-jacentes. Le vote n’a pas été unanime. Le gouverneur de la Fed Stephen Miran a plaidé pour une réduction plus forte de 50 points de base, tandis que le président de la Fed de Kansas City Jeffrey Schmid s’est opposé à toute baisse. Il s’agit seulement de la deuxième fois en 35 ans que des membres du FOMC se sont dissidents dans des directions opposées — un signal frappant de division.

Les investisseurs considèrent généralement la Fed comme un phare de stabilité et de cohérence. Cette assurance s’est érodée. Avec la fin du mandat de Jerome Powell en mai 2026 et les spéculations autour de son remplaçant, combinées aux tensions persistantes entre la Maison Blanche et la banque centrale, la Fed est passée d’une force stabilisatrice à une source d’incertitude.

L’énigme de la stagflation se précise

Bien que Powell ait déclaré publiquement que la stagflation reste peu probable, les conditions économiques nécessaires à un tel scénario cauchemardesque deviennent de plus en plus présentes. La stagflation — inflation élevée simultanée, chômage en hausse et ralentissement de la croissance — représente un défi insoluble pour les décideurs politiques, car lutter contre un élément aggrave généralement un autre.

Les politiques tarifaires mises en œuvre par l’administration Trump ont déjà commencé à faire augmenter les prix. L’indice des prix à la consommation pour tous les consommateurs urbains (CPI-U) a augmenté de 2,31 % à 3,01 % en septembre 2025, principalement en raison des droits de douane sur les importations. Ces taxes augmentent les coûts de production pour les fabricants américains, qui les répercutent ensuite sur les consommateurs.

Parallèlement, la croissance de l’emploi montre des fissures. Les premiers rapports d’emploi indiquant des gains à six chiffres ont été fortement révisés à la baisse. Le taux de chômage de septembre 2025 a atteint 4,4 % — le plus haut depuis octobre 2021, et une pointure de pourcentage supérieure à celui de 3,4 % atteint un peu plus de deux ans plus tôt, en avril 2023.

Sur le front de la croissance, les prévisions économiques ont été revues à la baisse. La Réserve fédérale de Philadelphie et Fitch Ratings prévoient respectivement une croissance du PIB de 1,9 % et 1,8 % pour 2025, en forte baisse par rapport aux 2,8 % de 2024. Bien que toujours en expansion, ce ralentissement annonce une faiblesse à venir.

Quand Powell et la Fed doivent prendre des décisions cruciales

Le défi s’intensifie lorsque l’on considère le calendrier de prise de parole de Jerome Powell et ses décisions politiques à l’approche de son départ. Alors que les marchés digèrent les implications d’un changement potentiel de leadership à la Fed, les investisseurs doivent faire face à une année 2026 difficile. Un nouveau président manquant de la confiance de Wall Street, aggravé par les divisions continues au sein du FOMC, pourrait déclencher l’étincelle nécessaire pour transformer les tensions économiques actuelles en une véritable stagflation.

Le rôle traditionnel de la banque centrale en tant que contrepoids fiable à la volatilité du marché a été compromis. Sans une communication claire et unifiée du FOMC et une stabilité dans la direction, les rendements historiques de la bourse pourraient céder la place à la déception.

Se positionner face à l’incertitude

Pour les investisseurs détenant des positions dans le S&P 500 et les actions plus larges, 2026 présente une complexité accrue. Le marché haussier actuel a été alimenté par l’assouplissement de la Fed et la confiance du marché. Cette confiance est désormais fragile. La vraie question pour les portefeuilles n’est pas de savoir si la bourse peut continuer à grimper, mais si les divisions internes à la Réserve fédérale et les courants économiques sous-jacents finiront par exiger une reddition de comptes.