Marché du cuivre 2026 : La pénurie d'offre rencontre une demande en forte hausse alors que les prix s'envolent

Le marché du cuivre est prêt pour un resserrement significatif en 2026. Alors que la production minière devrait augmenter de seulement 2,3 % tandis que la demande raffinée grimpe de 2,1 %, la scène est en train de se préparer pour un déficit de 150 000 TM—et cela avant de prendre en compte les contraintes émergentes du côté de l’offre qui pourraient élargir davantage l’écart.

La crise de l’offre s’aggrave : des perturbations majeures redéfinissent les perspectives pour 2026

Plusieurs fermetures de production redéfinissent le paysage de l’offre de cuivre à l’approche de la nouvelle année. La situation à la mine Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonésie reste la plus critique. Un incident à la fin de 2025, lorsque 800 000 TM de matériau humide ont inondé le bloc principal de la mine, a causé des pertes humaines et arrêté la production. La relance progressive du bloc principal ne commencera qu’à la mi-2026, avec une reprise complète des opérations peu probable avant 2027—une contrainte pluriannuelle qui maintiendra le marché sous-alimenté.

De même, l’opération Kamoa-Kakula d’Ivanhoe Mines en RDC a été confrontée à un événement sismique qui a déclenché des inondations et suspendu les activités. La société a maintenant indiqué que les matériaux stockés seront épuisés au premier trimestre 2026, ce qui oblige à réduire la prévision de production à 380 000-420 000 TM pour l’année avant une reprise à 500 000-540 000 TM en 2027.

Un troisième point positif en matière d’offre provient du projet Cobre Panama de First Quantum Minerals, qui pourrait redémarrer ses opérations fin 2025 ou début 2026 après une fermeture de deux ans imposée par le gouvernement. Cependant, la reprise à pleine capacité prendra du temps, retardant une véritable relance dans un marché tendu.

Les analystes sont clairs : ces perturbations définiront le marché du cuivre. Jacob White, responsable des produits ETF chez Sprott Asset Management, a déclaré que « Grasberg reste une perturbation importante qui perdurera jusqu’en 2026. Nous pensons que ces interruptions maintiendront le marché en déficit l’année prochaine. »

La croissance de la demande : transition énergétique et IA propulsent le cuivre à la hausse

Du côté de la demande, la consommation de cuivre continue d’augmenter sous l’impulsion de plusieurs facteurs. La transition énergétique, le développement des infrastructures liées à l’intelligence artificielle et l’urbanisation rapide dans les marchés émergents nécessitent tous des apports substantiels en cuivre. La Chine reste au cœur de cette dynamique, malgré la faiblesse de son secteur immobilier.

Alors que les prix de l’immobilier chinois devraient diminuer de 3,7 % en 2025 et continuer à baisser en 2026, l’économie chinoise s’est révélée étonnamment résiliente en 2025 avec une croissance prévue de 4,9 % et de 4,8 % en 2026. Le 15e plan quinquennal du pays (2026-2031) met l’accent sur la modernisation des infrastructures, le développement des énergies renouvelables et l’amélioration de la fabrication—tous des secteurs intensifs en cuivre.

« La politique et le capital devraient privilégier l’expansion du réseau électrique, la modernisation de la fabrication, les énergies renouvelables et les centres de données liés à l’IA. Ces secteurs intensifs en cuivre compenseront un marché immobilier modéré, ce qui entraînera une croissance nette de la demande de cuivre en Chine l’année prochaine », a expliqué White.

Les préoccupations concernant les tarifs américains ont également influencé la demande de 2025, avec les traders accélérant les importations en prévision de potentielles barrières commerciales. Bien que cette dynamique se soit calmée depuis l’été, les stocks de cuivre raffiné aux États-Unis s’élèvent à 750 000 TM, laissant place à une volatilité selon l’orientation politique.

Le cas des prix pour 2026 : déficits et primes élevées soutiennent des niveaux records

Avec une croissance de l’offre de 2,3 % et une demande en hausse de 2,1 %, le Groupe d’études du cuivre international prévoit un déficit de marché d’ici la fin 2026. ce déséquilibre structurel s’est déjà manifesté par des primes physiques élevées et des écarts de prix régionaux.

Natalie Scott-Gray, analyste principale de la demande en métaux chez StoneX, a prédit que les prix moyens du cuivre pourraient atteindre 10 635 $ par TM en 2026—un record qui refléterait à la fois le déséquilibre entre l’offre et la demande et la tension régionale. Des prix plus élevés pourraient également inciter à des approches alternatives : les consommateurs pourraient se tourner vers des entrepôts sous douane ou des relations directes avec les fonderies en mode « juste-à-temps ».

La situation globale de l’offre renforce le scénario haussier. De nouveaux projets comme le projet Cactus d’Arizona Sonoran Copper et la coentreprise Rio Tinto/BHP Resolution sont encore à plusieurs années de la production. Par ailleurs, les mines existantes font face à une baisse de la teneur en minerai et à des risques géopolitiques dans les régions clés de production de cuivre—le Chili, l’Australie, le Pérou, la RDC et la Russie détiennent collectivement la moitié des réserves mondiales.

Wood Mackenzie prévoit que la demande de cuivre augmentera de 24 % d’ici 2035, atteignant 43 millions de TM par an, nécessitant 8 millions de TM de nouvelles mines plus 3,5 millions de TM provenant de sources de cuivre recyclé pour équilibrer les marchés. L’ampleur de ce défi souligne pourquoi les déficits d’offre devraient perdurer et s’élargir.

Cuivre recyclé et flexibilité du marché : des sources alternatives en ligne de mire

Avec une offre primaire limitée et des prix en hausse, l’attention se tourne vers le cuivre recyclé comme outil de gestion de la demande. Des prix plus élevés du cuivre recyclé par rapport au métal primaire pourraient encourager davantage de recyclage et offrir un soulagement temporaire, bien que la disponibilité du recyclé reste limitée. Les analystes notent également que les consommateurs pourraient explorer la substitution par l’aluminium dans certains usages, bien que les propriétés du matériau limitent la faisabilité de tels changements.

Implications pour l’investissement : faibles stocks, risques accrus

Le marché du cuivre aborde 2026 avec des niveaux de stocks faibles, des déficits en minerai et concentré, et l’ombre persistante des menaces tarifaires. Ces facteurs soutiennent des prix plus élevés, avec une majorité d’acteurs du marché optimistes quant au cuivre en tant que meilleur métal de base en performance.

Lobo Tiggre, PDG d’IndependentSpeculator.com, a qualifié le cuivre de « trade à la confiance la plus élevée en 2026 », citant une croissance de la demande dépassant la nouvelle offre. « Ces problèmes d’offre prennent des années à résoudre. D’ici 2027 et au-delà, la demande de cuivre aura encore augmenté tandis que la nouvelle offre sera en retard. Mon scénario de base est que les déficits s’élargiront au cours des prochaines années », a-t-il déclaré.

Avec 40 % des répondants à un sondage de la London Metal Exchange désignant le cuivre comme le meilleur métal de base en 2026, le consensus est clair : les contraintes d’offre, la croissance structurelle de la demande et les primes élevées devraient maintenir les prix à des niveaux élevés tout au long de l’année.