Les approvisionnements mondiaux en pétrole risquent de submerger les marchés alors que les perspectives de paix font baisser les prix de l'énergie

Les marchés de l’énergie ont connu une pression à la baisse significative mardi, alors que les prix du pétrole brut ont été fragilisés par l’augmentation des attentes selon lesquelles le conflit Russie-Ukraine pourrait se rapprocher d’une résolution. Les contrats à terme sur le WTI de janvier ont chuté de -0,89 points (-1,51%), tandis que l’essence RBOB de janvier a diminué de -0,0235 (-1,29%), touchant tous deux leur niveau le plus bas en cinq semaines, alors que les investisseurs anticipaient une levée potentielle des sanctions sur les exportations énergétiques russes.

La pression du côté de l’offre s’accentue face aux changements géopolitiques

La perspective d’un flux normalisé de pétrole brut russe représente un vent contraire majeur pour les marchés pétroliers déjà confrontés à une surabondance. Les données de Vortexa de la semaine dernière ont révélé que les exportations de produits raffinés de la Russie avaient contracté à 1,7 million de barils par jour durant la première moitié de novembre — le niveau le plus bas depuis plus de trois ans — alors que la ciblage systématique de au moins 28 raffineries par l’Ukraine a éliminé entre 13 % et 20 % de la capacité de raffinage russe. Les sanctions actuelles sur l’infrastructure pétrolière russe et les tankers ont encore limité la capacité de Moscou à maintenir ses volumes d’exportation.

Par ailleurs, les stocks de brut stationnaire sur les tankers ont augmenté de +9,7 % semaine après semaine pour atteindre 114,31 millions de barils au 21 novembre, marquant la plus forte accumulation en plus de deux ans. Cette accumulation souligne le déséquilibre plus large du marché qui émerge désormais.

La faiblesse de la demande aggrave la pression à la baisse

Les indicateurs économiques américains décevants de mardi ont renforcé le sentiment baissier sur les marchés de l’énergie. La croissance des ventes au détail a été de +0,2 % mois après mois, en deçà des attentes de +0,4 %, tandis que les créations d’emplois privées ont chuté à une moyenne de -13 500 par semaine au cours des quatre semaines précédentes. La confiance des consommateurs s’est encore détériorée, l’indice de novembre du Conference Board ayant chuté à 88,7 — un plus bas de sept mois — et nettement en dessous des 93,3 attendus.

Une modeste reprise du dollar américain a apporté un soutien limité, empêchant des pertes plus importantes du pétrole brut.

L’OPEP lutte contre une surabondance persistante

Les réalités de l’offre ont contraint les principaux producteurs à ajuster leur production. L’OPEP+ a approuvé une augmentation modérée de +137 000 b/j pour décembre avant de suspendre toute nouvelle hausse jusqu’au premier trimestre 2026, reconnaissant le surplus mondial en développement. Le cartel estime désormais un excédent de 500 000 b/j au T3, inversant le déficit prévu le mois dernier de -400 000 b/j, car la production américaine a dépassé les attentes.

La production combinée de l’OPEP en octobre a augmenté de +50 000 b/j pour atteindre 29,07 millions de b/j — le taux le plus élevé en 2,5 ans — tandis que l’EIA a relevé ses prévisions de production américaine pour 2025 à 13,59 millions de b/j contre 13,53 millions de b/j précédemment. La production de brut pour la semaine se terminant le 14 novembre a légèrement diminué à 13,834 millions de b/j, contre 13,862 millions de b/j la semaine précédente, record.

L’Agence Internationale de l’Énergie prévoit un surplus mondial record de 4,0 millions de b/j pour 2026, ce qui oblige l’OPEP+ à gérer sa sortie des réductions de production avec plus de prudence. Le cartel doit encore restaurer 1,2 million de b/j de ses coupes, après une réduction de 2,2 millions de b/j initiée début 2024.

Les niveaux de stocks restent en dessous des moyennes historiques

Malgré les préoccupations croissantes concernant le surplus, les stocks américains de brut restent positionnés de manière défensive. Au 14 novembre, les stocks de brut étaient inférieurs de 5,0 % à la moyenne saisonnière sur cinq ans, avec des réserves d’essence inférieures de 3,7 % et des distillats inférieurs de 6,9 % aux normes historiques. Les attentes consensuelles pour la mise à jour de l’EIA mercredi indiquent une baisse des stocks de brut de -2,36 millions de barils, accompagnée d’une augmentation des réserves d’essence de +1,16 million de barils.

L’activité des plateformes pétrolières américaines s’est stabilisée légèrement, avec une hausse de +2 unités à 419 plateformes actives pour la semaine se terminant le 21 novembre. Cela reste bien en dessous du pic de 627 plateformes enregistré en décembre 2022, reflétant la posture d’investissement prudente du secteur. Le nombre actuel de plateformes tourne modestement autour du plus bas de quatre ans de 410 plateformes, fixé en août dernier.

À quoi s’attendre

Les risques géopolitiques plus larges liés à une éventuelle intervention militaire américaine au Venezuela — le 12e plus grand producteur de brut au monde — continuent de soutenir les prix sous-jacents. Cependant, la combinaison d’exportations russes normalisées, d’une surabondance mondiale persistante et d’une demande affaiblie laisse le marché structurellement fragilisé en vue de 2026.