Trois pressions du marché qui pourraient définir 2026 : L'euphorie technologique rencontre la vérification de la réalité

La tempête parfaite se prépare

L’histoire montre que les technologies révolutionnaires mûrissent rarement du jour au lendemain. La révolution Internet des années 1990 a mis des années à générer une véritable valeur commerciale, malgré l’enthousiasme initial. Le marché actuel fait face à un scénario inhabituel : trois grands narratifs d’investissement — tous montrant des fissures — pourraient se désamorcer simultanément en 2026. Les indices boursiers qui ont alimenté la croissance depuis des décennies — le S&P 500, le Nasdaq Composite et le Dow Jones Industrial Average — risquent de subir des vents contraires dus à la dévaluation dans plusieurs secteurs.

Cette convergence n’est pas simplement possible ; les signes d’alerte sont déjà visibles sous l’enthousiasme apparent.

Zone de bulle n° 1 : La fondation précaire du Bitcoin

Le mouvement de trésorerie en Bitcoin est devenu un symbole de l’euphorie irrationnelle. Des entreprises comme Strategy (NASDAQ : MSTR) ont adopté une stratégie consistant à charger leurs bilans en cryptomonnaie, pariant sur la rareté et la couverture contre l’inflation. Strategy a accumulé 649 870 Bitcoin à un prix moyen d’entrée proche de 74 433 $ par jeton, représentant plus de 3,1 % de tous les Bitcoin qui existeront jamais — un engagement de plus de $48 milliard+.

Cependant, cette stratégie comporte des vulnérabilités critiques :

Détérioration fondamentale de l’activité : La plupart des entreprises détenant du Bitcoin brûlent du cash. Le segment logiciel analytique de Strategy a vu ses revenus diminuer au cours de la dernière décennie tout en enregistrant des pertes. La société finance ses achats de Bitcoin par des émissions dilutives d’actions et des coûts de service de la dette, et non par la rentabilité opérationnelle.

Décalages de valorisation : Les actions en trésorerie Bitcoin se négocient avec des primes importantes par rapport à leur valeur nette d’actif sous-jacente en Bitcoin. Une fois que ces multiples se comprimeront — et l’histoire suggère qu’ils le feront — les actionnaires devront faire face à des réalités douloureuses.

Utilité limitée du Bitcoin : La rareté numérique créée par le code diffère fondamentalement de la rareté tangible. L’expérience Bitcoin au Salvador a révélé des lacunes critiques : le réseau n’est pas la blockchain la plus rapide ou la moins chère pour les paiements. Si les investisseurs reconnaissent que le Bitcoin est optionnel plutôt qu’essentiel, le prix des actions en trésorerie pourrait s’effondrer.

L’action actuelle montre que le Bitcoin se négocie autour de 87 350 $, mais les défauts structurels des stratégies de trésorerie restent non résolus.

Zone de bulle n° 2 : Le décalage de valorisation de l’intelligence artificielle

Le boom de l’infrastructure IA a été explosif, mais les fondamentaux sous-jacents ne justifient pas les prix actuels des actions. Les entreprises n’ont pas encore optimisé leurs implémentations IA ni prouvé des retours positifs sur leurs investissements — un schéma récurrent avec chaque technologie transformative.

Considérons Palantir Technologies (NASDAQ : PLTR), un acteur clé dans le déploiement de l’IA. Malgré une croissance fulgurante des revenus et un logiciel irremplaçable utilisé par l’armée américaine, l’action affiche un ratio prix/ventes sur douze mois de 102. Aucune grande entreprise des 30 dernières années n’a maintenu un ratio P/S supérieur à 30 sur de longues périodes, encore moins à trois chiffres. Cela suggère soit la plus grande entreprise jamais créée, soit une bulle de valorisation prête à éclater.

Le secteur de l’IA fait face à un problème de timing : les investisseurs surestiment systématiquement la vitesse d’adoption tout en sous-estimant la période de maturation nécessaire pour les nouvelles technologies. Les ventes d’infrastructures ne se traduisent pas nécessairement par des implémentations rentables et optimisées.

Zone de bulle n° 3 : La promesse non prouvée de l’informatique quantique

L’informatique quantique représente une technologie encore plus précoce que l’IA, mais ses valorisations ont atteint des sommets stratosphériques. IonQ (NYSE : IONQ), Rigetti Computing (NASDAQ : RGTI), et D-Wave Quantum (NYSE : QBTS) ont chacune bondi de plus de 1 000 % en performance annuelle, mais chaque société se négocie à des multiples extraordinaires :

• IonQ : 130x le chiffre d’affaires trailing
• Rigetti Computing : 906x le chiffre d’affaires trailing
• D-Wave Quantum : 246x le chiffre d’affaires trailing

Ces entreprises sont encore en phase de commercialisation précoce, brûlant du cash et enregistrant des pertes. Même en supposant une croissance annuelle à trois chiffres, les valorisations actuelles manquent de justification.

Une menace plus critique provient des entreprises du Magnificent Seven qui entrent dans le développement quantique. Les géants de la tech bien capitalisés disposent de ressources que les acteurs pure-players en quantum, en manque de liquidités, ne peuvent égaler. La concurrence des acteurs établis, avec des poches plus profondes, écrase historiquement les concurrents spéculatifs en phase de démarrage.

2026 : L’année de la convergence

Le fil conducteur reliant ces trois bulles potentielles est le timing de maturation et le décalage de valorisation. Aucune de ces tendances ne disparaîtra, mais la phase parabole qui a caractérisé 2024-2025 semble insoutenable. Lorsqu’une bulle se dégonfle, les rotations sectorielles accélèrent le désamorçage des autres.

Les investisseurs naviguant en 2026 devraient surveiller si ces tendances passent du cycle de hype à une création de valeur réelle — ou si le prochain chapitre s’écrit lui-même sous la forme de corrections simultanées dans l’IA, le quantique et la valorisation des trésoreries Bitcoin.