FedEx vs. UPS : Qui mérite votre confiance dans la guerre logistique d'aujourd'hui ?

Lorsqu’il s’agit de domination dans la livraison de colis, United Parcel Service (UPS) et FedEx (FDX) sont les leaders incontestés, avec des valorisations de marché respectives de 81,4 milliards de dollars et 63,1 milliards de dollars. Pourtant, le chemin à venir raconte une histoire nettement différente pour ces géants du transport. En approfondissant leur réalité opérationnelle et leur santé financière, la promesse de rendements semble beaucoup plus prometteuse pour l’un que pour l’autre.

Les chiffres racontent une histoire d’avertissement pour UPS

UPS fait face à des vents contraires de plus en plus forts qu’il est difficile d’ignorer. Les volumes quotidiens moyens aux États-Unis ont diminué d’année en année durant les neuf premiers mois de 2025, un signe préoccupant pour une entreprise construite sur la croissance du volume. Le coupable ? Une réduction délibérée de plus de 50 % des expéditions Amazon d’ici juin 2026 — un pivot stratégique après que la direction d’UPS a déterminé qu’Amazon n’était pas en réalité son client le plus rentable. Ajoutez à cela un pruning agressif des activités de commerce électronique à marges plus faibles, et le tableau devient plus flou.

Le segment international raconte une histoire encore plus sombre. Le bénéfice d’exploitation a chuté de 12,8 % pour atteindre $691 millions au T3 2025, avec des marges qui se sont contractées fortement, passant de 18 % à 14,8 % d’une année sur l’autre. Les volumes commerciaux entre la Chine et les États-Unis se sont effondrés de 27,1 %, en partie à cause de l’expiration, le 29 août, de l’exemption De Minimis — une $800 exonération de droits d’importation qui facilitait auparavant les expéditions transfrontalières. Ce changement de politique a redirigé le volume des lanes à haute marge vers des corridors à marges plus faibles, comprimant la rentabilité dans tous les secteurs.

La question de la durabilité du dividende plane également. UPS a augmenté son paiement trimestriel d’une modeste marge de 0,6 % pour atteindre 1,64 $ par action en février, mais avec un ratio de distribution de 87 % — ce qui signifie que près de 9 dollars sur 10 gagnés vont directement aux actionnaires — la société sacrifie sa flexibilité opérationnelle. Les chiffres sont accablants : le flux de trésorerie disponible a chuté d’un pic de 2022 de $9 milliard à seulement 2,7 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois de 2025, alors que la société a versé plus de $4 milliard en dividendes. C’est une mathématique insoutenable.

Sur le plan financier, UPS affiche un ratio d’endettement par rapport au capital de 61 %, avec une dette de 24,9 milliards de dollars — bien au-dessus de la moyenne sectorielle de 56 %. Avec seulement 6,7 milliards de dollars en liquidités, la société dispose d’une flexibilité limitée pour faire face à une demande prolongée en baisse.

FedEx exécute ce que UPS ne peut pas

Contrastons cela avec la restructuration disciplinée de FedEx. L’initiative DRIVE de la société a déjà permis d’économiser 2,2 milliards de dollars par an pour l’exercice 2025, grâce à des réductions de fréquence de vol, au stationnement des avions et à des ajustements de la main-d’œuvre. La direction promet encore 1 milliard de dollars d’économies de transformation pour l’exercice 2026 dans le cadre de DRIVE et Network 2.0 — une feuille de route que UPS n’a pas encore égalée.

La stratégie de retour de capitaux de FedEx révèle également une santé financière plus solide. Une augmentation de 5,1 % du dividende à 1,45 $ par action, combinée à des rachats d’actions pour 1 milliard de dollars, a permis de verser 4,3 milliards de dollars aux actionnaires en 2025 — dépassant l’objectif de 3,8 milliards. Ce n’est pas de la désespérance ; c’est de la confiance. FedEx maintient un ratio d’endettement par rapport au capital de seulement 43,2 %, avec une dette de 16,5 milliards de dollars et 5,1 milliards de dollars en réserves de liquidités. C’est un bilan fondamentalement plus solide.

En termes de croissance, FedEx prévoit une croissance du chiffre d’affaires de 4 à 6 % pour l’exercice 2026, avec une guidance sur le bénéfice par action ajusté de 17,20 $ à $1 par action. Bien que modeste, ces objectifs ont de la crédibilité compte tenu des améliorations opérationnelles de la société. La ruée de la saison des fêtes alimente déjà des prévisions optimistes pour le deuxième trimestre, le directeur financier John Dietrich promettant un bénéfice par action ajusté du Q2 supérieur à celui de 4,05 $ de l’année précédente.

La valorisation et la performance boursière révèlent le verdict du marché

Le marché a déjà rendu son verdict. Les actions UPS ont chuté de plus de 29 % en un an, sous-performant gravement les indices du secteur industriel. FedEx, quant à lui, a mieux résisté, ne diminuant que de quelques chiffres et surpassant ses pairs.

En termes de métriques de valorisation, l’écart se creuse encore. UPS se négocie à un multiple de vente à terme de 0,91X, tandis que FedEx est à 0,67X — ce qui signifie que les investisseurs paient beaucoup plus cher pour chaque dollar de revenus UPS. FedEx obtient une note “A” sur le Score de Valeur ; UPS n’obtient qu’un “B”.

La promesse de croissance diverge

Peut-être le plus révélateur : les attentes de croissance des bénéfices sur cinq ans s’établissent à 6,6 % pour UPS contre 10,1 % pour FedEx. Compte tenu des pressions sur les coûts auxquelles les deux sont confrontés, la trajectoire de croissance supérieure de FedEx — fondée sur la discipline opérationnelle plutôt que sur l’expansion du chiffre d’affaires — justifie la prime.

La conclusion : laquelle mérite votre confiance ?

Les deux entreprises naviguent dans un paysage périlleux d’incertitude géopolitique, de tarifs douaniers et de demande faible des consommateurs. Les deux mettent en œuvre des mesures de réduction des coûts — UPS par l’automatisation et la robotique, FedEx par une refonte structurelle. Mais l’exécution de FedEx, la solidité de son bilan et ses prévisions à venir racontent une histoire plus convaincante sur la durabilité à long terme et la création de valeur pour les actionnaires.

En termes de confiance en la stabilité financière et en la promesse de rendements, FedEx détient la main la plus forte. Avec une valorisation supérieure, une meilleure performance boursière, des attentes de croissance plus élevées et un levier financier plus faible, FedEx émerge comme le récit d’investissement le plus convaincant — bien que les deux actions portent actuellement la note neutre “Hold” de Zacks.