L'excès mondial de sucre apparaît alors que l'Inde et le Brésil augmentent leur production, entraînant des sorties de positions de fonds

Le prix du sucre blanc a connu aujourd’hui une reprise notable alors que les fonds financiers liquident leurs positions courtes avant la saison des fêtes, période durant laquelle les volumes de trading ont tendance à diminuer et la liquidité du marché à se réduire. Le contrat de sucre de mars à New York #11 futures climbed +0.32 points to +2.21%, while March London ICE white sugar #5 a augmenté de +9,00 points (+2,16%), reflétant ce rebond technique impulsé par une activité de couverture des positions courtes.

Cependant, cette relance tactique masque un défi plus fondamental : les marchés mondiaux du sucre font face à un potentiel surplus important à l’approche de 2025-26, alors que les principales nations productrices accélèrent leurs récoltes. L’Organisation Internationale du Sucre (ISO) a revu ses perspectives de manière radicale, prévoyant un surplus de 1,625 million de MT pour 2025-26 — une inversion frappante par rapport au déficit de 2,916 millions de MT enregistré en 2024-25. Ce changement souligne la transformation rapide des dynamiques d’offre.

La hausse de la production en Inde reconfigure la dynamique du marché

L’Inde, deuxième plus grand producteur mondial de sucre, se trouve au centre de cette expansion de l’offre. L’Association des Sucreries Indiennes (ISMA) a récemment relevé ses prévisions de production pour 2025/26 à 31 MMT, contre une estimation précédente de 30 MMT, ce qui représente une augmentation de 18,8 % en glissement annuel. Plus impressionnant encore, entre le 1er octobre et le 15 décembre, les sucreries indiennes ont déjà traité du sucre à un rythme 28 % plus rapide que l’année précédente, atteignant 7,83 MMT durant cette période de trois mois.

Ce boom de la production intervient après que le ministère indien de l’Alimentation a annoncé des plans pour permettre des exportations supplémentaires de sucre au-delà du quota précédemment annoncé de 1,5 MMT pour la saison 2025/26. En réduisant son estimation de consommation d’éthanol de 5 MMT à seulement 3,4 MMT, l’Inde libère une quantité considérablement plus grande d’offre pour les marchés internationaux. Les analystes de l’industrie prévoient que la production pourrait encore augmenter : la Fédération Nationale des Usines Coopératives de Sucre de l’Inde estime que la production pour 2025/26 pourrait atteindre 34,9 MMT, en raison de l’expansion des superficies plantées et de conditions de mousson favorables. Le Département de l’Agriculture des États-Unis (USDA) prévoit également que la production indienne atteindra 35,25 MMT, soit une hausse de 25 % en glissement annuel.

Cela représente une reprise spectaculaire par rapport à la récolte décevante de 2024-25, lorsque la production a chuté de 17,5 % à seulement 26,1 MMT — le niveau le plus bas en cinq ans.

Le Brésil et la Thaïlande suivent avec des récoltes record

Les perspectives du Brésil ajoutent une autre couche de pression sur l’offre. Conab, l’organisme officiel de prévision des récoltes au Brésil, a relevé son estimation pour 2025/26 à 45 MMT en novembre, tandis que les données de suivi d’Unica montrent que la production cumulative du Centre-Sud jusqu’en novembre a atteint 39,904 MMT, en hausse de 1,1 % par rapport à l’année précédente. Parallèlement, les sucreries consacrent 51,12 % de la canne broyée à la production de sucre contre 48,34 % lors de la saison précédente, ce qui montre un virage stratégique vers une production maximale de sucre.

L’USDA prévoit que le Brésil livrera un record de 44,7 MMT pour 2025/26, en hausse de 2,3 % par rapport à l’année précédente, renforçant ainsi l’offre mondiale.

La Thaïlande, troisième producteur mondial de sucre et deuxième exportateur, contribue également à cette tendance. La Thai Sugar Millers Corp prévoit une augmentation de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT en 2025/26, tandis que l’USDA prévoit également une production de 10,25 MMT.

Le surplus mondial devient de plus en plus évident

Collectivement, ces prévisions dressent un tableau d’excédent substantiel. L’USDA prévoit que le prix mondial du sucre blanc 2025/26 ainsi que la production globale de sucre grimperont de 4,6 % en glissement annuel pour atteindre un record de 189,318 MMT. Par ailleurs, la consommation humaine mondiale devrait augmenter modestement de 1,4 % en glissement annuel pour atteindre 177,921 MMT. Les stocks de fin d’année devraient diminuer marginalement de 2,9 % en glissement annuel pour se situer à 41,188 MMT, laissant un stock abondant malgré une production plus élevée.

Czarnikow, une grande maison de trading de sucre, a révisé à la hausse son estimation du surplus mondial pour 2025/26 à 8,7 MMT en novembre, contre une projection de septembre de 7,5 MMT. L’ISO, quant à elle, a considérablement élargi ses prévisions de surplus — prévoyant désormais 1,625 million de MT d’offre excédentaire pour 2025-26, une inversion complète par rapport aux prévisions d’août qui tablaient sur un déficit de 231 000 MT.

Les pressions sur les prix à court terme restent intactes

Malgré la relance technique d’aujourd’hui, ces dynamiques d’offre continuent de peser sur le sentiment du prix du sucre blanc. La chute de vendredi à un plus-bas de cinq semaines reflétait la déception face aux annonces d’exportation de l’Inde, tandis que la faiblesse précédente découlait des révisions à la hausse de la production par l’ISMA. La convergence de récoltes record en Inde, au Brésil et en Thaïlande laisse peu de marge pour une appréciation des prix jusqu’à ce que l’équilibre du marché se fasse soit par une réduction des superficies, soit par une augmentation de la consommation.

La saison des fêtes de fin d’année entraîne généralement une baisse de l’activité de trading et une participation réduite, rendant de telles opérations de contrepartie courantes. Cependant, les traders doivent faire face à une réalité : lorsque le calendrier passera à 2026, les fondamentaux centrés sur l’excès d’offre mondiale devraient probablement reprendre le dessus, ce qui pourrait exercer une pression à la baisse sur les prix à moins que des perturbations de production inattendues ne se produisent.