La troisième baisse de taux de la Banque centrale indique une approche mesurée alors que les marchés réagissent au message de la politique

La Réserve fédérale a effectué sa troisième réduction de taux d’intérêt de l’année lors d’un vote contesté, en abaissant le taux de référence de 25 points de base pour atteindre une fourchette de 3,5 % à 3,75 %. Cette décision est intervenue dans un contexte de signaux mitigés au sein de l’institution, l’inflation restant au-dessus de l’objectif de 2 %. Les commentaires de Powell concernant la trajectoire future des taux suggèrent qu’une seule autre baisse est prévue pour 2026, en cohérence avec les orientations précédentes, alors que les responsables évoquent un marché du travail en faiblesse comme justification du rythme modéré.

Performance du marché et implications politiques

Les indices boursiers ont réagi de manière mitigée à l’annonce de la politique monétaire. Le Dow Jones Industrial Average a enregistré une hausse de +0,67 %, tandis que le S&P 500 a progressé de +0,34 %. Le Nasdaq 100 est resté pratiquement stable, en baisse de -0,01 %, ce qui suggère que les investisseurs technologiques restent prudents quant aux perspectives économiques implicites dans la trajectoire des taux.

Avant l’annonce, les marchés actions ont été soutenus par des signaux de refroidissement de la pression salariale. L’indice des coûts de l’emploi du T3 a augmenté de +0,8 % trimestre sur trimestre, en dessous des attentes de +0,9 % q/q. Ces données plus douces sur les salaires ont alimenté une interprétation dovish de la politique de la Fed avant la décision officielle.

La dynamique du marché hypothécaire a montré une pression à la hausse. Le taux fixe à 30 ans a augmenté d’un point de base pour atteindre 6,33 %, tandis que les demandes de prêts hypothécaires de la MBA ont augmenté de +4,8 % pour la semaine se terminant le 5 décembre. L’activité de refinancement s’est particulièrement distinguée, avec le sous-indice refi en hausse de +14,3 %, bien que les demandes d’achat aient reculé de -2,4 %.

La saison des résultats soutient la hausse des actions

Les résultats des entreprises ont clôturé le T3 de manière impressionnante, avec 495 des 500 sociétés du S&P ayant publié leurs résultats. La croissance des bénéfices a atteint +14,6 % en glissement annuel, dépassant largement l’attente de +7,2 %. Les données de Bloomberg Intelligence indiquent que 83 % des sociétés ayant publié ont dépassé les prévisions consensuelles, faisant de ce trimestre le plus fort depuis 2021.

Les premières demandes d’allocations chômage devraient augmenter de +29 000 pour atteindre 220 000 lors du rapport hebdomadaire de jeudi.

Revalorisation du marché obligataire suite aux signaux politiques

Les marchés obligataires ont rebondi fortement alors que les traders ont réajusté leurs attentes concernant la trajectoire des taux de la Fed sur plusieurs années. Le rendement du T-note à 10 ans a diminué de 2,2 points de base pour atteindre 4,166 %, avec les contrats à terme de mars en hausse de +2 ticks après avoir rebondi depuis un plus bas de 3 mois. Le rendement à 10 ans a reculé par rapport à son sommet de 3 mois de 4,207 %.

Plusieurs facteurs ont soutenu les prix des T-notes : l’indice des coûts de l’emploi plus doux que prévu, la couverture de position après la chute du pétrole brut à ses plus bas de 2 semaines, et les ajustements de position avant l’annonce du FOMC. Cependant, une faiblesse initiale est apparue, alimentée par des inquiétudes concernant un Fed divisé, suggérant une prolongation de la pause politique, ce qui a créé de l’incertitude.

Les obligations gouvernementales européennes ont évolué dans la direction opposée. La présidente de la BCE Lagarde a indiqué que la banque centrale pourrait relever ses prévisions de croissance lors de la réunion de politique la semaine prochaine, signalant un regain d’optimisme. Cependant, le membre du Conseil des gouverneurs de la BCE Simkus a déclaré que le taux d’inflation est « plus ou moins proche de l’objectif de 2 % à moyen terme, ce qui ne nécessite pas de changement de taux ».

Le rendement du bund allemand à 10 ans a atteint un sommet de 8,75 mois à 2,895 %, en hausse de +1,2 point de base à 2,862 %. Les gilts britanniques ont suivi, avec un rendement à 10 ans en hausse de +1,3 point de base à 4,518 %. Les marchés anticipent une probabilité nulle d’une baisse de taux de la BCE lors de la réunion de décembre.

Actions technologiques et crypto sous pression

Les actions exposées aux cryptomonnaies ont été confrontées à des vents contraires, Bitcoin ayant chuté de près de -1 %, se négociant autour de 87,33K $. Les actions liées aux actifs numériques ont reculé en général : Riot Platforms a chuté de -2 %, Galaxy Digital Holdings de -2 %, Mara Holdings de -3 %, et Microstrategy de -1 %. Coinbase Global a également perdu plus de -1 %.

La réorganisation des dynamiques de vente au détail et de livraison

Les actions du secteur du commerce électronique et de la livraison ont subi des pressions de vente après l’annonce d’Amazon d’un élargissement de la livraison le jour même pour les produits périssables dans plus de 2 300 villes. Maplebear (anciennement Instacart) a mené la baisse avec une chute de -6 %, tandis qu’Uber Technologies a reculé de -4 % et DoorDash de -4 %.

Points forts individuels

Gagnants : GE Vernova a bondi de +9 % après avoir autorisé un programme de rachat d’actions de $10 milliards et doublé son dividende trimestriel à 50 cents. Photronics a flambé de +42 % suite à un BPA ajusté du Q4 de 60 cents — bien au-dessus des 45 cents du consensus — et une prévision pour le Q1 de 51-59 cents. EchoStar a augmenté de +5 % après la hausse de Morgan Stanley à « surpondérer » avec un objectif de prix $110 . Middleby a grimpé de +5 % après que Jeffries a lancé une couverture avec une note « achat » et un $175 objectif. Chewy a gagné +2 % après avoir annoncé un chiffre d’affaires du Q3 de 3,12 milliards de dollars, dépassant le consensus de 3,10 milliards. PepsiCo a progressé de +2 % suite à la mise à niveau de JPMorgan Chase à « surpondérer » avec un $164 objectif. Waters a augmenté de +1 % après que Wolfe Research a relevé la note à « outperform » avec un $480 objectif.

Perdants : AeroVironment a chuté de -10 % après avoir réduit ses prévisions de BPA ajusté 2026 à 3,40-3,55 dollars contre 3,60-3,70 dollars. GameStop a reculé de -6 % alors que ses ventes nettes du Q3 ont diminué de -4,6 % en glissement annuel pour atteindre $821 millions. T Rowe Price a baissé de -3 % alors que ses actifs sous gestion de novembre ont reculé de -0,2 % mensuellement pour atteindre 1,79 trillion de dollars. Noble Corp a chuté de -3 % après la dégradation de JPMorgan à neutre. Biogen a diminué de -1 % après que HSBC a abaissé la note à « réduire » avec un objectif de prix $143 .

Aperçu du marché mondial

Les bourses internationales ont clôturé en baisse. La Shanghai Composite en Chine a terminé en baisse de -0,23 %, le Nikkei 225 du Japon a reculé de -0,10 % après avoir atteint un sommet de 3,5 semaines, et l’Euro Stoxx 50 a chuté de -0,21 %.

Les publications de résultats prévues pour le 10 décembre incluent Adobe, Chewy, Nordson, Oracle, Synopsys et Vail Resorts.