La hausse de 79 % de Newmont sur six mois peut-elle se maintenir ? Analyse approfondie du cas d'investissement du géant de l'exploitation aurifère

Le secteur des métaux précieux a récemment connu un élan significatif, avec Newmont Corporation (NEM) en tête parmi les principaux opérateurs miniers d’or. Au cours des six derniers mois, l’action NEM a augmenté de près de 79 %, dépassant largement la progression de 54,8 % de l’ensemble de l’industrie Mining – Gold et celle de 16 % du S&P 500. Pour comprendre si cette ascension reflète une amélioration opérationnelle réelle ou simplement un vent de faveur cyclique, il devient essentiel d’examiner les fondamentaux de l’entreprise.

Pouvoir financier : un bilan solide comme une forteresse

Au cœur de l’attrait d’investissement de Newmont se trouve une position financière exceptionnellement robuste. Au troisième trimestre 2025, la société disposait de 9,6 milliards de dollars de liquidités totales, dont 5,6 milliards en cash et équivalents — une réserve qui dépasse largement ses obligations à court terme. Plus impressionnant encore, le flux de trésorerie disponible a plus que doublé d’une année sur l’autre pour atteindre 1,6 milliard de dollars, tandis que le flux de trésorerie opérationnel net a augmenté de 40 % pour atteindre 2,3 milliards de dollars.

Cette capacité à générer des liquidités a permis de mettre en œuvre un programme de retour de capital agressif. Au cours des deux dernières années, Newmont a distribué plus de 5,7 milliards de dollars aux actionnaires via dividendes et rachats d’actions combinés. La société a déjà réalisé 3,3 milliards de dollars de son autorisation de rachat d’actions de $6 milliard en 2025 seulement. Parallèlement, la direction a fait preuve de discipline dans la réduction de l’endettement, en diminuant la dette d’environ $2 milliard au dernier trimestre et en atteignant une position de dette nette proche de zéro.

Le rendement du dividende de 1,1 % à la valorisation actuelle, associé à un ratio de distribution modeste de 17 %, souligne la durabilité. Cette politique de distribution conservatrice laisse une marge de manœuvre importante pour la réinvestissement tout en assurant la fiabilité des versements.

Projets de croissance et transformation du portefeuille

Le déploiement stratégique du capital s’est concentré sur l’acquisition de Newcrest Mining et la cession subséquente d’actifs de moindre importance. Cette restructuration du portefeuille a généré $500 millions de synergies annuelles, Newmont ayant achevé son programme de cessions d’actifs non stratégiques en avril 2025 en sortant de l’exploitation d’Akyem au Ghana et de Porcupine au Canada. De plus, la société a réalisé des ventes d’actions dans Greatland Resources et Discovery Silver Corp, générant environ $470 millions de produits après impôts.

La stratégie de cession 2025 devrait permettre de débloquer environ $3 milliard de produits de trésorerie après impôts, destiné à renforcer le bilan et à distribuer aux actionnaires.

En matière de croissance organique, le projet Ahafo North au Ghana a atteint la production commerciale récemment, après sa première coulée d’or en septembre 2025. La production annualisée devrait se situer entre 275 000 et 325 000 onces sur une durée de vie de mine de 13 ans, avec 50 000 onces attendues cette année et une montée en puissance vers la pleine capacité prévue en 2026. D’autres initiatives d’expansion, telles que Cadia Panel Caves et Tanami Expansion 2 en Australie, visent à prolonger la durée de vie des mines et à augmenter la capacité de production.

Le vent favorable du prix de l’or

La performance exceptionnelle des actions minières d’or — avec leurs pairs Barrick Mining (B) en hausse de 104,4 %, Kinross Gold (KGC) en hausse de 81,7 %, et Agnico Eagle (AEM) en hausse de 42 % sur la même période de six mois — reflète un bénéfice généralisé de l’industrie grâce à la hausse des prix des métaux précieux. L’or a progressé d’environ 60 % depuis le début de l’année, dépassant pour la première fois la barre des 4 000 dollars l’once.

Plusieurs facteurs structurels soutiennent cette hausse : l’incertitude sur la politique commerciale américaine et les annonces de tarifs ont amplifié la prime de risque géopolitique, tandis que les banques centrales du monde accélèrent l’accumulation de réserves d’or. La trajectoire de réduction des taux d’intérêt de la Réserve fédérale, en partie motivée par des préoccupations sur le marché du travail, a renforcé l’attrait de l’or en tant qu’actif sans rendement dans un contexte de baisse des taux.

Momentum technique et trajectoire des bénéfices

D’un point de vue technique, NEM évolue au-dessus de sa moyenne mobile simple sur 200 jours depuis le 9 avril 2025, avec la SMA sur 50 jours positionnée au-dessus de sa contrepartie sur 200 jours après un croisement doré le 16 avril 2025 — une configuration généralement associée à une tendance haussière soutenue.

Les estimations de bénéfices corroborent cet optimisme. L’estimation consensuelle de Zacks pour le bénéfice 2025 s’établit à 6,06 dollars par action, ce qui implique une croissance de 74,1 % par rapport à l’année précédente. Pour 2026, le consensus prévoit une expansion des bénéfices de 16,6 %, reflétant une modération par rapport à la croissance exceptionnelle de 2025 tout en suggérant une expansion significative des profits.

La valorisation dans son contexte

Négociant à un ratio cours/bénéfice anticipé de 12,56X, Newmont affiche une décote de 1,4 % par rapport à la moyenne de l’industrie Mining – Gold à 12,74X. Parmi ses pairs immédiats, NEM se négocie à une prime par rapport à Barrick et Kinross, mais à une décote par rapport à Agnico Eagle. Les trois sociétés ont toutes une note de valeur de type B, indiquant une valorisation raisonnable par rapport à leur profil de croissance.

La thèse d’investissement

Newmont présente un cas d’investissement multifacette : un portefeuille durable d’actifs miniers de premier ordre, une exécution opérationnelle démontrée sur ses propriétés phares, un bilan solide générant des flux de trésorerie importants, une allocation de capital disciplinée, et une exposition à un marché de l’or soutenu par des vents macroéconomiques contraires et la demande des banques centrales. Les révisions à la hausse des bénéfices, associées à une valorisation attrayante, suggèrent que le marché n’a peut-être pas encore pleinement intégré la trajectoire de croissance de l’entreprise. Pour les investisseurs cherchant à profiter de la hausse du prix de l’or tout en bénéficiant de la qualité fondamentale, la crédibilité opérationnelle et la discipline financière de Newmont méritent une attention sérieuse.