Le trimestre record de Nvidia indique que le marché de l'IA entre dans une nouvelle phase, et non une bulle

Les chiffres racontent la vraie histoire

Nvidia vient de publier ses résultats du troisième trimestre fiscal qui démolissent le scepticisme concernant la durabilité du marché de l’IA. Le géant des semi-conducteurs a réalisé $57 milliards de dollars de revenus trimestriels — une hausse de 62 % en glissement annuel et une augmentation séquentielle de 22 %. Ce n’était pas seulement de la croissance ; c’était une accélération.

Les indicateurs de profit sont tout aussi impressionnants. Le revenu net a atteint $17 milliards de dollars, en hausse de 65 % par rapport à l’année précédente, tandis que le bénéfice par action s’élevait à $350 , en hausse de 67 % par rapport à l’année précédente. Les dépenses d’exploitation sont restées disciplinées à seulement $500 milliards de dollars, reflétant le pouvoir de tarification premium dont Nvidia bénéficie sur le marché des GPU.

Domination des centres de données : où réside la vraie valeur

Les opérations de centres de données sont devenues le moteur de profit de Nvidia, générant ( milliards de dollars de ventes — en hausse de 66 % en glissement annuel et de 25 % par rapport au trimestre précédent. Ce segment seul dépasse désormais le chiffre d’affaires total de la plupart des entreprises du Fortune 500.

Ce qui rend cela encore plus impressionnant : Nvidia a réalisé ces records alors qu’elle était totalement absente du marché chinois. La société générait auparavant ) milliards de dollars par an en Chine, représentant 13 % du chiffre d’affaires total. Les contrôles à l’exportation américains suivis des restrictions de Pékin ont effectivement exclu Nvidia de la deuxième plus grande économie mondiale.

La directrice financière Colette Kress a déclaré que l’entreprise reste engagée à résoudre ces dynamiques commerciales, tout en soulignant que le leadership mondial en IA nécessite la position concurrentielle des États-Unis à l’échelle mondiale.

Le pipeline de $350 milliards valide la thèse à long terme

L’annonce du CEO Jensen Huang de $4 milliards de dollars en commandes anticipées jusqu’en 2026 a suscité des questions dans l’industrie sur la durabilité. Après avoir pris en compte l’inventaire déjà expédié, $500 30 % du total$5 , il reste milliards de dollars de revenus non réalisés.

Les analystes lors de l’appel de résultats ont insisté pour une confirmation. La réponse : la solidité du carnet de commandes reste intacte, alimentée par trois convergences technologiques.

« La computation accélérée représente une transformation fondamentale de l’infrastructure », a expliqué Huang. « La transformation par l’IA générative supercharge les applications et modèles commerciaux existants. L’IA agentique et physique sera révolutionnaire, créant des catégories entièrement nouvelles d’applications, d’entreprises et de services. »

Ce ne sont pas des tendances temporaires mais une évolution structurelle du marché nécessitant des investissements soutenus dans le matériel.

Le cycle vertueux vs. la narrative de la bulle

Les critiques pointent les entreprises d’IA en difficulté comme preuve d’une bulle sectorielle. SoundHound AI, BigBear.ai, et d’autres connaissent un ralentissement des revenus malgré des valorisations élevées — ce qui est légitimement préoccupant pour ces investisseurs.

Nvidia évolue dans une réalité différente. La société se trouve au centre de ce que la direction appelle un « cycle vertueux » — où l’investissement dans l’infrastructure IA stimule l’adoption, ce qui entraîne une demande accrue pour le matériel.

Le marché adressable justifie cette confiance : les dépenses en infrastructure IA devraient atteindre trillions de dollars d’ici la fin de la décennie. Nvidia, avec son écosystème GPU dominant et son verrouillage d’écosystème, devrait en capturer une part disproportionnée.

La voie à suivre

La génération de profits de Nvidia suggère que l’entreprise pourrait produire environ milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles au cours des prochaines années. Cette puissance financière permet une innovation continue dans les GPU, des investissements stratégiques dans des entreprises d’IA, et un approfondissement de l’avantage concurrentiel autour de l’infrastructure de calcul accéléré.

Le débat sur la valorisation persiste malgré ces fondamentaux. Nvidia a atteint une capitalisation boursière de trillions de dollars cet automne, bien que la récente activité boursière ait ramené ce chiffre. La prééminence historique suggère que l’entreprise reviendra à ces sommets à mesure que les dépenses en IA s’accéléreront à travers les déploiements en entreprise.

Pour les investisseurs évaluant leur exposition, la distinction clé est claire : les entreprises dans le domaine de l’IA confrontées à un risque de bulle réel. Nvidia, en tant que fournisseur d’infrastructure fondamentale, opère à partir d’une position concurrentielle et financière totalement différente.