La ruée de la récolte en Afrique de l'Ouest met à l'épreuve le soutien du marché du cacao alors que les schémas météorologiques internationaux modifient les perspectives d'approvisionnement

Les modèles climatiques remodelent la dynamique de l’offre mondiale de cacao

Les conditions climatiques récentes en Afrique de l’Ouest déclenchent une réévaluation majeure de l’offre sur les marchés des matières premières. Les cultivateurs de cacao de la Côte d’Ivoire au Ghana ont signalé des conditions de croissance optimales — une combinaison de précipitations stratégiques suivies de périodes de sécheresse a accéléré le développement des cabosses et la préparation des récoltes. Ces modèles météorologiques, observés dans les régions productrices de cacao internationales, ont fondamentalement modifié les attentes en matière de rendement. La récolte principale en Côte d’Ivoire a commencé, avec un sentiment des agriculteurs devenant nettement optimiste, notamment en ce qui concerne la qualité des récoltes, car les sécheresses récentes ont facilité un bon curing des fèves.

Les prévisions de production annoncent une offre abondante à venir

L’ampleur de la disponibilité attendue du cacao est stupéfiante. Mondelez a rapporté que le dernier comptage de cabosses en Afrique de l’Ouest se situe à 7 % au-dessus de la moyenne quinquennale et dépasse notablement les niveaux de production de l’année dernière. Citigroup a considérablement révisé à la baisse ses prévisions de surplus mondial de cacao pour 2025/26, passant de 134 000 MT en septembre à 79 000 MT — bien que cela reste favorable à une offre mondiale abondante. Par ailleurs, Rabobank a réduit son estimation de surplus pour la même période à 250 000 MT, contre 328 000 MT dans ses prévisions de novembre. Les données gouvernementales confirment cette tendance : les expéditions en Côte d’Ivoire ont atteint 895 544 MT entre le 1er octobre et le 14 décembre, soit une augmentation marginale de 0,2 % en glissement annuel.

L’action des prix sur le marché reflète la pression de l’offre

Le cacao de mars sur ICE NY a été négocié en baisse de 88 points (-1,48%), tandis que le cacao de mars sur ICE Londres a reculé de 48 points (-1,11%), prolongeant ses pertes hebdomadaires et poussant le cacao NY à un plus bas en 1,5 semaine. La trajectoire baissière des prix découle directement des prévisions d’expansion de l’offre. Une volatilité antérieure a vu les prix plonger à leur plus bas en 1,75 année, dans l’attente d’une récolte record en Afrique de l’Ouest, bien que le commerce récent ait trouvé un soutien temporaire lorsque Citigroup a réduit ses estimations de surplus mondial et lorsque des nouvelles ont émergé concernant l’inclusion du cacao NY dans le Bloomberg Commodity Index à partir de janvier 2026.

Les vents contraires de la demande compliquent la stabilité des prix

Les indicateurs du côté de la demande peignent un tableau tout aussi difficile pour le soutien des prix. Le PDG de Hershey, fabricant de chocolat, a qualifié les ventes de bonbons pour Halloween 2024 de « décevantes », Halloween représentant près de 18 % des ventes annuelles de bonbons aux États-Unis. Les données sur la transformation du cacao dans la région ont confirmé un ralentissement de la consommation : les transformations en Asie au troisième trimestre ont chuté de 17 % en glissement annuel à 183 413 MT (le trimestre le plus faible en neuf ans), tandis que celles en Europe ont diminué de 4,8 % en glissement annuel à 337 353 MT (le plus bas en une décennie). Les volumes de ventes de chocolat et de bonbons en Amérique du Nord ont contracté de plus de 21 % au cours des 13 semaines se terminant le 7 septembre par rapport à l’année précédente, malgré une hausse de 3,2 % des transformations en Q3 à 112 784 MT.

Facteurs d’inventaire et de soutien technique

Un élément contrarien a émergé des inventaires surveillés par ICE, qui ont chuté à un niveau bas de 9 mois de 1 642 801 sacs — pouvant offrir un soutien modeste aux prix. De plus, les flux passifs de fonds de matières premières représentent un vent favorable d’un point de vue technique ; les analystes du marché estiment que l’inclusion du cacao NY dans le BCOM pourrait catalyser environ $2 milliard dans les achats lors de la première semaine de janvier, attirant des capitaux suivant l’indice.

Variabilité de la production africaine et changements réglementaires

Le Nigeria, cinquième plus grand producteur mondial de cacao, prévoit une baisse préoccupante : la production 2025/26 devrait diminuer de 11 % en glissement annuel à 305 000 MT contre 344 000 MT. Ce facteur négatif offre peu de compensation à l’expansion en Afrique de l’Ouest. À l’inverse, l’approbation par le Parlement européen le 26 novembre d’un report d’un an du Règlement sur la déforestation de l’UE (EUDR) permet la poursuite des importations agricoles en provenance de régions affectées par la déforestation, maintenant la pression sur l’équilibre mondial de l’offre et maintenant les prix dans une fourchette limitée.

Normalisation de l’offre après une crise historique

Les perspectives actuelles représentent une inversion notable par rapport à l’histoire récente. L’Organisation Internationale du Cacao a estimé un déficit historique de 494 000 MT pour 2023/24 — le plus grand en plus de 60 ans —, dû à une chute de 12,9 % de la production à 4,368 MMT. Les stocks mondiaux par rapport aux transformations ont atteint leur plus bas niveau en 46 ans, à 27,0 %. La période 2024/25 a marqué le point d’inflexion : l’ICCO a prévu un surplus de 49 000 MT (le premier en quatre ans), avec une reprise de la production de 7,4 % à 4,69 MMT, préparant le terrain pour une offre abondante actuelle.