Pourquoi le cuivre aura des prix premium en 2026 : une histoire de pénurie se déroule

Le contexte est favorable pour que le cuivre subisse une pression significative sur ses prix en 2026, en raison d’un déséquilibre croissant entre l’offre et la demande qui ne montre aucun signe d’apaisement. Les analystes du secteur s’attendent largement à ce que les déficits persistent, avec des opérations minières clés perturbées et une nouvelle production ayant du mal à entrer en ligne rapidement pour répondre à une demande en forte hausse. Cette dynamique de pénurie influencera directement le prix du pound de cuivre, le poussant vers des niveaux sans précédent.

Les vents contraires à la production persistent jusqu’à l’année prochaine

Le secteur minier du cuivre a connu une année 2025 tumultueuse, avec plusieurs incidents critiques qui ont modifié les prévisions d’offre pour 2026. La mine Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonésie a connu un incident catastrophique à la fin de 2025, lorsqu’800 000 tonnes métriques de matériau humide ont inondé son bloc de production principal, entraînant la mort de sept travailleurs et une interruption totale des opérations. La société a indiqué que sa reprise progressive ne commencerait pas avant la mi-2026, avec une capacité totale qui ne reviendrait pas avant 2027.

De même, l’opération Kamoa-Kakula d’Ivanhoe Mines en République démocratique du Congo a été affectée par une inondation suite à un séisme en mai 2025. Bien que des opérations souterraines partielles aient repris via le traitement de stocks, la société a averti que ses réserves s’épuiseraient début 2026. En conséquence, Ivanhoe a ajusté à la baisse ses prévisions pour 2026, passant de 500 000-540 000 tonnes métriques à 380 000-420 000 tonnes, en dessous de la fourchette initiale de 2027.

Une autre source potentielle de soulagement semble limitée à court terme. La mine Cobre Panama de First Quantum Minerals, mise à l’arrêt depuis novembre 2023 suite à un litige contractuel, pourrait redémarrer ses opérations fin 2025 ou début 2026. Cependant, la reprise à pleine capacité nécessitera plusieurs mois d’opérations progressives, retardant toute contribution significative au marché.

Selon le Groupe d’études du cuivre international, la production minière ne croîtra que de 2,3 % en 2026 pour atteindre 23,86 millions de tonnes métriques — une augmentation modeste qui ne suffira pas à répondre à la pression croissante de la demande.

La croissance de la demande continue de s’accélérer

La consommation de cuivre augmente dans plusieurs secteurs. La transition énergétique mondiale, l’expansion de l’infrastructure d’intelligence artificielle et l’urbanisation rapide dans les marchés émergents nécessitent tous des apports substantiels en cuivre. Le 15e plan quinquennal de la Chine, couvrant 2026-2031, met l’accent sur la modernisation des réseaux, l’amélioration de la fabrication et le développement des énergies renouvelables — autant d’efforts intensifs en cuivre qui devraient compenser la faiblesse du secteur immobilier en difficulté.

L’économie chinoise devrait croître de 4,8 % en 2026, soutenue par les exportations de haute technologie et des réformes économiques structurelles plutôt que par le développement immobilier. Selon les analystes de StoneX, la demande de cuivre raffiné devrait augmenter de 2,1 %, atteignant 28,73 millions de tonnes métriques en 2026, dépassant le taux de croissance faible de la production et créant des pénuries d’approvisionnement.

Les dynamiques de demande liées aux tarifs douaniers, qui ont stimulé la consommation en 2025, pourraient se normaliser en 2026, mais les moteurs fondamentaux de la demande à long terme restent intacts et se renforcent.

Les chiffres indiquent des prix records

Lorsque la production de cuivre raffiné devrait augmenter de seulement 0,9 % pour atteindre 28,58 millions de tonnes métriques face à une croissance de la demande de 2,1 %, cela crée un déficit structurel. Le Groupe d’études du cuivre international calcule un déficit de 150 000 tonnes métriques d’ici la fin 2026.

Ce resserrement de l’offre influencera fortement le prix du pound de cuivre. Les analystes prévoient que le prix moyen pourrait grimper à 10 635 US$ par tonne métrique — ce qui équivaut à environ 4,83 US$ par pound selon les taux de conversion actuels, représentant une prime notable par rapport aux normes historiques. Des niveaux de prix plus élevés pourraient freiner la demande des consommateurs sensibles aux prix, voire encourager le remplacement par l’aluminium dans certaines applications ou favoriser des stratégies d’achat en juste-à-temps auprès de sources alternatives telles que les entrepôts sous douane.

Les écarts régionaux de prix et les primes physiques devraient rester élevés, reflétant la tension sous-jacente du marché.

Perspectives : un déficit pluriannuel

De nouveaux projets miniers en Arizona — notamment le développement Cactus de la Arizona Sonoran Copper Company et le projet conjoint Resolution de Rio Tinto-BHP — sont encore à plusieurs années de leur contribution en volumes d’approvisionnement. Par ailleurs, la qualité des mines existantes diminue, ce qui réduit la production des installations en activité.

Un rapport de la Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement indique que pour répondre à la croissance projetée de la demande de cuivre de 40 % d’ici 2040, il faudra construire 80 nouvelles mines et investir 80 milliards de dollars US. Avec la moitié des réserves mondiales concentrée dans seulement cinq pays — Chili, Australie, Pérou, RDC et Russie — les contraintes géopolitiques et logistiques continueront de freiner les efforts d’expansion.

Wood Mackenzie prévoit que la demande de cuivre augmentera de 24 % pour atteindre 43 millions de tonnes métriques par an d’ici 2035, nécessitant 8 millions de tonnes métriques de nouvelle production ainsi que 3,5 millions de tonnes provenant du recyclage pour maintenir l’équilibre du marché.

Implications pour l’investissement

La conjonction d’une production limitée, d’une demande en accélération et de solutions d’approvisionnement à court terme restreintes positionne le cuivre comme une opportunité d’investissement attrayante pour 2026. Les faibles niveaux de stocks, les déficits en minerais et concentrés, ainsi que les potentielles complications tarifaires, suggèrent que les prix resteront soutenus et pourraient atteindre de nouveaux records au fil de l’année.

Quarante pour cent des répondants à un sondage de la London Metal Exchange ont identifié le cuivre comme le métal de base ayant la meilleure performance pour 2026, reflétant la confiance générale du marché dans les perspectives de cette matière première. Pour les investisseurs surveillant le prix du pound de cuivre ou l’exposition aux matières premières industrielles, le contexte de 2026 semble résolument haussier.