Comprendre les différences fondamentales entre la cotation en bourse, la cotation sur marché OTC et la cotation sur marché de gré à gré — Choisir le bon marché pour rendre l'investissement plus efficace

Beaucoup de personnes qui entrent dans le marché boursier sont souvent confuses face aux concepts de «上市», «上櫃» et «興櫃». Cet article, du point de vue de l’investisseur, vous aidera à clarifier les différences essentielles entre ces trois marchés, ainsi qu’à choisir précisément en fonction de votre tolérance au risque et de vos objectifs d’investissement.

Comparaison des trois grands marchés : un tableau pour voir clairement les différences clés

Marché上市 : un environnement sûr et convivial pour débuter

Qu’est-ce que le上市 ?

上市 signifie que l’entreprise est cotée sur une bourse officielle. À Taïwan, c’est la « Taiwan Stock Exchange » (TWSE), aux États-Unis, principalement la « New York Stock Exchange » (NYSE) et le « NASDAQ ».

Les sociétés cotées doivent satisfaire à des critères stricts de la bourse, et après vérification, peuvent émettre des actions à la vente aux investisseurs. Après l’introduction en bourse, l’entreprise doit également divulguer chaque trimestre ses données financières détaillées. En cas de non-conformité, elle sera éventuellement retirée de la cotation. Grâce à ce système rigoureux, les sociétés上市 ont généralement :

• Volume de transactions élevé, forte liquidité — achat ou vente à tout moment, pas besoin de chercher un contrepartie
• Volatilité relativement modérée — les fluctuations de prix sont limitées par des plafonds et planchers, évitant des secousses brutales à court terme
• Transparence élevée — données financières fiables, facilitant la prise de décision rationnelle

Exemples de sociétés上市 à Taïwan : TSMC, Delta Electronics, MediaTek.

Avantages d’investir dans上市

1. Potentiel de rendement élevé : selon les données du marché, le rendement moyen du S&P 500 sur près de 30 ans est d’environ 10 %, bien supérieur aux dépôts bancaires ou aux obligations d’État.
2. Revenus passifs : de nombreuses sociétés versent régulièrement des dividendes (souvent trimestriels), constituant une source de flux de trésorerie stable, même si toutes ne distribuent pas de dividendes.
3. Capacité de lutte contre l’inflation : le marché boursier offre souvent des rendements supérieurs à l’inflation, protégeant ainsi le pouvoir d’achat à long terme.

Risques liés à l’investissement dans上市

1. Risque de volatilité du marché : malgré les plafonds, une chute de plus de 10 % peut survenir à court terme, exigeant une forte résilience psychologique.
2. Coût élevé de recherche : il faut analyser soi-même les fondamentaux et la technique, et suivre en continu l’actualité de l’entreprise, ce qui demande du temps.

Marché上櫃 : un terrain de croissance et de risque pour investisseurs avancés

Qu’est-ce que le上櫃 ?

Le交易 sur上櫃 se fait via des courtiers qui détiennent un stock d’actions pour faire des contreparties, plutôt que par une plateforme centralisée. À Taïwan, la plateforme s’appelle « TPEx » (Taipei Exchange), aux États-Unis, il existe plusieurs marchés OTC (Over-The-Counter).

Le marché上櫃 ne se limite pas aux actions, il inclut aussi des obligations, devises, Crypto, ADR et dérivés. La barrière d’entrée étant plus faible qu’en上市, il rassemble beaucoup de PME en croissance, avec des opportunités mais aussi des risques.

Structure en trois niveaux du marché上櫃 (exemple du OTC américain)

1. Meilleur marché (OTCQX) : le plus réglementé. Exclut les penny stocks, sociétés en faillite ou coquilles vides. Les entreprises doivent déposer des rapports financiers auprès de la SEC. Beaucoup de sociétés étrangères déjà cotées ou préparant une cotation NYSE/NASDAQ y sont présentes.

2. Marché à risque (OTCQB) : intermédiaire. Accueille des entreprises en phase de développement. Pas de norme financière minimale, mais doivent fournir des états financiers conformes aux normes comptables. Les sociétés en faillite sont exclues.

3. Marché « Pink » (PINK) : sans barrière d’entrée. Les sociétés n’ont qu’à soumettre un formulaire électronique à FINRA, sans obligation de divulgation financière ou d’enregistrement auprès de la SEC. Risque maximal, comme dans le film « Wall Street Wolf » où le protagoniste vend principalement des actions Pink.

Atouts du marché上櫃

1. Large choix : des entreprises internationales comme Volkswagen (VWAGY.US) choisissent de ne pas faire de cotation secondaire aux États-Unis, mais restent accessibles via上櫃.
2. Coût faible, rendement potentiel élevé : une action passant de 1$ à 1,5$ offre 50 % de rendement, avec une utilisation du capital plus efficace.

Risques du marché上櫃

1. Régulation insuffisante : surtout dans le marché Pink, peu d’informations, difficile de juger la véracité, risque de spéculation et d’arnaque accru.
2. Liquidité faible : volume de transactions faible, risque de « stocks sans acheteurs », entraînant des délais et des spreads importants.
3. Volatilité forte : sensible aux données macroéconomiques et aux annonces, avec des fluctuations importantes lors de publications clés.

興櫃 : le terrain extrême à haut risque et haut rendement

Qu’est-ce que l’興櫃 ?

L’興櫃 (Emerging Stock Board) est une étape transitoire pour des entreprises qui ne remplissent pas encore les critères de上櫃, mais souhaitent lever des fonds ou gagner en visibilité. On y trouve souvent des start-up, biotech, R&D, ou PME innovantes.

Les caractéristiques extrêmes de l’興櫃 :

• Pas de limite de variation de prix — baisse de 50 %, hausse de 100 %, tout peut arriver en un jour
• Liquidité minimale — négociation à la contrepartie, transactions lentes, écarts importants
• Transparence faible — moins de divulgation financière qu’en上市 ou 上櫃
• Vente uniquement en actions — interdit le crédit, le prêt de titres ou le day trading

Il faut signer un avis de risque et acheter par lot complet (1000 actions).

Pour qui l’興櫃 est-il adapté ?

Seulement pour trois types d’investisseurs :

1. Investisseurs expérimentés avec forte tolérance au risque
2. Capables d’analyser les fondamentaux et de juger la véracité des thématiques
3. Investisseurs avec peu de capital, capables d’assumer des pertes extrêmes

Les débutants doivent absolument éviter.

Détails des conditions d’éligibilité pour上市, 上櫃, 興櫃

Pourquoi connaître ces conditions ? Plus elles sont strictes, plus la sélection est rigoureuse, et moins le risque pour l’investisseur est élevé. Inversement, plus elles sont souples, plus le risque augmente.

Conditions d’entrée pour le marché boursier taïwanais (上市)

1. Entreprise enregistrée depuis plus de 3 ans selon la loi
2. Capital social réel supérieur à 600 millions TWD
3. Résultat net avant impôt conforme à certains critères (ex : deux années consécutives avec plus de 6 % du capital, ou cinq années avec plus de 3 %), et aucune perte cumulée la dernière année
4. Au moins 500 actionnaires nommés autres que les insiders, dont les actionnaires externes détiennent plus de 20 % du total ou 10 millions d’actions

Conditions pour 上櫃 à Taïwan, plus souples

1. Enregistrement depuis 2 exercices comptables complets
2. Capital social réel supérieur à 50 millions TWD
3. Résultat net avant impôt représentant plus de 4 % du capital (ou plus de 3 % sur deux ans), aucune perte cumulée la dernière année, et un bénéfice net d’au moins 4 millions TWD
4. Au moins 300 actionnaires nommés autres que les insiders, avec plus de 20 % détenus par des actionnaires externes ou 10 millions d’actions

Structure en trois niveaux pour le marché NYSE/NASDAQ

NYSE a la norme la plus élevée, NASDAQ propose trois segments pour attirer plus d’entreprises :

• Global Market : norme la plus stricte, pour grandes entreprises
• Capital Market : norme moyenne, pour entreprises principales
• Small Cap Market : norme la plus souple, pour startups

Même sans profit, une société ayant 2 ans d’existence et 5 millions de dollars d’actifs peut s’inscrire à NASDAQ. La norme y est plus flexible qu’en Taïwan.

Seuil d’entrée très faible pour le marché OTC américain

Les segments « best » et « risk » ne demandent que la soumission de documents et une garantie que le prix ne sera pas inférieur à 0,01$ sur les 30 derniers jours ; le marché Pink ne requiert qu’un simple formulaire.

Comment acheter et vendre sur ces trois marchés ?

Transactions sur上市

Bourse taïwanaise : ouvrir un compte chez un courtier, puis passer des ordres. Horaires : 9h00-13h30 (heure locale).

Bourse américaine : via un courtier étranger ou par délégation. Horaires : 9h30-16h00 (heure de l’Est, ET), du lundi au vendredi. Avec le décalage horaire :

• De mars à novembre (heure d’été US) : 21h30-4h00 (heure taïwanaise)
• De novembre à mars (heure d’hiver US) : 22h30-5h00

Attention aux jours fériés américains.

Transactions sur上櫃

Taïwan : passer par un courtier, après ouverture de compte.

US : la majorité des courtiers étrangers supportent OTC, il suffit d’ouvrir un compte.

Transactions sur興櫃

Vérifier que le courtier supporte l’興櫃, ouvrir en ligne ou en personne, signer le document de risque. La négociation se fait par contrepartie, avec attente d’accord mutuel, ce qui peut être lent et sujet à de fortes variations de prix.

Cinq étapes pour les débutants en investissement

1. Évaluer sa situation financière

Calculer ses revenus, dépenses, dettes et épargne, pour déterminer le montant réellement disponible pour investir. Ne pas tout miser dans la bourse.

2. Définir sa tolérance au risque

• Faible tolérance : privilégier上市, notamment les blue chips et fonds indiciels
• Moyenne tolérance : ajouter des上櫃 en croissance
• Haute tolérance : envisager興櫃 thématiques, mais limiter la part du portefeuille à 5 %

3. Étudier en profondeur

Maîtriser les bases de l’investissement : lire les rapports financiers, consulter les analyses, comprendre le secteur. Pour débuter, privilégier les industries matures plutôt que les secteurs émergents.

4. Fixer des objectifs clairs

Définir des objectifs financiers mensuels et annuels, pour garder la motivation et éviter d’être perturbé par la volatilité ou le bruit du marché.

5. Surveiller et ajuster

Vérifier régulièrement la performance du portefeuille, et ajuster la stratégie selon l’évolution du marché et de votre situation personnelle.

Conseils finaux

Pour les débutants, il est conseillé de progressivement accumuler de l’expérience en commençant par le marché上市, en comprenant l’analyse fondamentale et technique, et en développant une sensibilité au marché. Une fois l’expérience acquise, explorer modérément le marché上櫃 pour rechercher des opportunités de croissance. Quant à l’興櫃, sauf si vous avez une capacité d’analyse avancée et un mental solide, il vaut mieux l’éviter pour l’instant.

Souvenez-vous : l’investissement est une course de fond, pas un sprint. Les marchés上市, 上櫃 et 興櫃 ont chacun leur place, le tout est de choisir la scène qui vous convient le mieux.