Le marché de la mémoire connaît une inversion de l'offre et de la demande, Winbond Electronics(2344) profite de l'occasion pour atteindre la limite supérieure.

La croissance explosive des applications de l’intelligence artificielle provoque de fortes secousses dans l’industrie mondiale des semi-conducteurs. Les grands acteurs internationaux concentrent leurs ressources sur la production de HBM à forte marge, ce qui entraîne une crise d’approvisionnement sans précédent pour la DRAM traditionnelle et la mémoire flash. Dans cette vague de pénurie structurelle, Winbond Electronics est devenu le bénéficiaire le plus direct, avec une forte hausse de son cours aujourd’hui, atteignant un plafond journalier, pour clôturer à 67,9 NT$, en hausse de 9,87 %, avec un volume et une valeur de transaction en tête du marché taïwanais. Plus remarquable encore, c’est la troisième journée consécutive de hausse pour cette action, avec une augmentation totale de 20,37 %, entraînant tout le secteur de la mémoire à la hausse.

Forte contraction de l’offre, les prix spot de la DDR4 doublent

Le marché de la mémoire traverse une période de retournement après une phase difficile. La moyenne des stocks des principaux fournisseurs de DRAM est passée de 13 à 17 semaines fin 2022 à seulement 2 à 4 semaines en octobre 2023, atteignant un niveau historiquement bas. Cette réduction massive des stocks reflète une tension extrême sur l’offre du marché.

Il est particulièrement notable que, depuis le troisième trimestre, la mémoire DDR4 a connu une inversion fondamentale de l’offre et de la demande. Les principaux fabricants mondiaux privilégient la capacité de production de puces haut de gamme, en transférant progressivement leurs lignes de production DDR4 vers la nouvelle génération DDR5 et HBM. La synchronisation avec les acteurs chinois a accentué cette tendance, entraînant une forte réduction de l’offre de DDR4.

Cependant, la demande reste robuste. Les disques SSD d’entreprise, les ordinateurs industriels et autres dispositifs de stockage principaux nécessitent toujours de la mémoire DDR4, dont la demande réelle dépasse largement les prévisions du marché. Le prix spot de la DDR4 16Gb a déjà grimpé à environ 100 dollars par module, bien au-dessus du prix de référence de l’industrie de 45,5 dollars, avec une hausse stupéfiante.

Le chiffre d’affaires de Winbond atteint un sommet en trois ans, avec un double avantage en capacité et en prix

Winbond a enregistré en novembre 2025 un chiffre d’affaires consolidé de 86,29 milliards de NT$, en croissance de près de 5 % par rapport au trimestre précédent, et de 38,7 % en glissement annuel, la meilleure performance depuis plus de trois ans. Sur les 11 premiers mois, le chiffre d’affaires cumulé s’élève à 796,35 milliards de NT$, avec un taux de croissance annuel de 5,85 %.

Ce résultat impressionnant repose sur une vision précise des tendances du marché. Winbond a lancé en premier un plan d’expansion de capacité à double axe : d’une part, l’usine de Taichung continue d’augmenter la production de NOR Flash, NAND Flash et DRAM en processus mature ; d’autre part, la nouvelle usine de Kaohsiung prévoit d’augmenter la capacité mensuelle de DRAM, passant de 15 000 à 24 000-25 000 wafers, avec une mise en production prévue pour le premier trimestre 2026 de produits en technologie 16 nm plus avancée.

En termes de prix, le contrat DDR4 est passé d’un peu plus de 1 NT$ par module en début d’année à 5-6 fois plus en quatrième trimestre, avec même une situation rare où le prix spot de DDR4 dépasse celui de DDR5, créant une « inversion de prix » inattendue. Les institutions étrangères prévoient qu’en 2026, le déficit mondial en DDR4 dépassera 10 %, et que le déficit d’approvisionnement en NOR Flash continuera de s’élargir, avec une hausse des prix de plus de 20 % attendue au premier trimestre de l’année prochaine.

La force technique du cours confirme la tendance, les analystes sont unanimes à l’optimisme

Winbond a ouvert en hausse aujourd’hui, avec un volume de transaction dépassant 200 000 actions dès 10h00, et le cours a touché la bande supérieure de Bollinger tout en restant au-dessus de toutes les moyennes mobiles à court terme, formant une configuration clairement haussière, avec une dynamique très forte à court terme.

Plus important encore, le flux de capitaux indique un signal d’optimisme fort. La semaine dernière, les statistiques montrent que les trois principaux investisseurs institutionnels — fonds étrangers, fonds de gestion et dealers — ont tous augmenté leurs positions dans Winbond, avec un total d’achat supérieur à 50 000 actions, dont plus de 42 000 actions achetées par des fonds étrangers en une seule semaine, ce qui en fait la principale force motrice.

L’optimisme unanime des investisseurs institutionnels provient de leur conviction ferme que le cycle haussier de l’industrie de la mémoire se poursuivra jusqu’en 2026. Plusieurs rapports de sociétés de recherche étrangères indiquent que la dynamique de hausse des prix de la mémoire pourrait durer jusqu’en 2026, et recommandent aux investisseurs « de ne pas précipiter la prise de bénéfices à ce stade ». Winbond est clairement désignée comme une des principales actions à privilégier dans cette industrie.

La croissance en 2026 est la plus attendue, des opportunités apparaissent pour les semi-conducteurs taïwanais

En regardant vers l’avenir, Winbond bénéficiera d’un environnement opérationnel très favorable. Sous l’impulsion de la demande dans l’intelligence artificielle, le contrôle industriel, l’électronique automobile et les communications réseau, le marché prévoit que Winbond entrera dans la phase de croissance la plus significative de l’industrie de la mémoire en 2026.

Les analystes soulignent que le délai de rotation des stocks de Winbond et d’autres fabricants taïwanais de mémoire, comme Macronix, est passé d’environ 185 jours à environ 140 jours, ce qui indique une amélioration concrète de la capacité de revenus et de profitabilité. Dans un contexte où les technologies de mémoire avancée comme HBM ne sont pas encore entièrement déployées, les fabricants taïwanais profitent de l’effet de « débordement » de la hausse des prix des modules DDR4 et DDR5 pour obtenir des gains tangibles.

Le cours de Winbond est actuellement en train de se préparer à dépasser son sommet de 69,1 NT$ depuis 2025. Avec une amélioration des fondamentaux du secteur, une tendance haussière des prix des produits, et une concentration accrue des capitaux, la performance future du secteur de la mémoire dépendra étroitement de l’évolution des prix du marché et de la demande réelle en fin de chaîne. Cette vague de marché en pleine reprise offre une opportunité rare pour les investisseurs.