Pourquoi le yen s'est-il déprécié après la hausse des taux de la Banque du Japon ? Analyse d'experts sur les perspectives des taux d'intérêt en 2026

La Banque du Japon a publié sa décision de hausse des taux le 19 décembre. Bien qu’elle ait augmenté le taux de référence de 25 points de base à 0,75 % comme prévu, atteignant ainsi un sommet de près de 30 ans, la réaction du marché a été inattendue. Après l’annonce, le taux de change dollar/yen a en fait augmenté, ce qui a suscité de nombreux débats sur le marché.

Hausse des taux, mais le yen ne montre pas de signe de reprise

Selon les données de trading, le dollar/yen a maintenu une tendance à la hausse après l’annonce de la hausse des taux. Felix Ryan, stratégiste chez ANZ Bank, analyse que, bien que la Banque du Japon ait lancé un cycle de hausse des taux, le marché reste sceptique quant à la cadence de sa politique future. “Le marché n’a pas encore reçu de guidance claire sur la trajectoire de hausse des taux, ce qui limite le potentiel d’appréciation du yen.” Il indique que, bien que la Banque du Japon prévoit de poursuivre la hausse des taux jusqu’en 2026, en raison de l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis, le yen restera relativement faible parmi les devises G10. La banque prévoit que le taux dollar/yen atteindra 153 d’ici la fin 2026.

Les déclarations du gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, lors de la conférence de presse ont également attiré l’attention. Il n’a pas donné d’indication claire sur le calendrier de la prochaine hausse des taux, insistant plutôt sur la difficulté à déterminer à l’avance le niveau neutre des taux d’intérêt, et envisage de modifier la fourchette de prévision du taux neutre en fonction des circonstances (actuellement 1,0 % à 2,5 %).

Pourquoi le marché perçoit-il la hausse des taux comme dovish ?

Masahiko Iloo, stratégiste chez Dimensional Fund Advisors, explique que “le marché pourrait interpréter la hausse des taux de la Banque du Japon comme un signal dovish, ce qui pourrait entraîner une volatilité à court terme du yen.” Selon lui, l’environnement de politique monétaire relativement accommodant de la Fed, combiné à la hausse du ratio de couverture de change par les investisseurs japonais à partir de niveaux historiquement bas, soutient le dollar. L’institution maintient son objectif à long terme pour le dollar/yen entre 135 et 140.

Nomura Securities analyse également le changement de perception du marché. Selon les données de swap sur indice de nuit, le marché anticipe actuellement que la Banque du Japon portera ses taux à 1,00 % au troisième trimestre 2026. Nomura indique que ce n’est que si la banque envoie un signal indiquant qu’une nouvelle hausse pourrait intervenir plus tôt (par exemple avant avril 2026) que le marché percevra une position hawkish, ce qui pourrait déclencher des achats de yen. “Sans une indication claire d’une hausse anticipée du taux neutre, il sera difficile pour le gouverneur de convaincre le marché que le taux terminal sera plus élevé.”

L’impact mutuel entre la performance du yuan et la tendance du yen

En tant que principale monnaie asiatique, la corrélation entre le yuan et le yen mérite d’être surveillée. Dans le contexte actuel où le yen est relativement faible, la performance du yuan par rapport au yen pourrait également être influencée indirectement. Les observateurs du marché estiment que si le rythme de hausse des taux de la Banque du Japon continue de décevoir les attentes, l’avantage du yuan sur le yen pourrait s’accentuer davantage.