Quoi est le short selling ? Explication complète de la signification de "嘎空" et guide pour y faire face

La volatilité des marchés financiers mondiaux ne cesse de croître, et les investisseurs, en plus des stratégies haussières traditionnelles, s’intéressent de plus en plus au domaine de la vente à découvert. Mais le risque de la vente à découvert ne provient pas seulement d’un changement fondamental, il existe aussi une menace fatale — la pression de short squeeze (Short Squeeze). Qu’est-ce que cela signifie exactement ? Pourquoi cela peut-il entraîner de lourdes pertes pour les vendeurs à découvert ? Cet article analysera en profondeur la nature, les causes et les stratégies de gestion des marchés en forte hausse / fort rebond liés au short squeeze.

Les trois méthodes de vente à découvert et la véritable signification du short squeeze

Avant de comprendre le short squeeze, il faut d’abord clarifier le mécanisme de la vente à découvert. Les investisseurs qui vendent à découvert disposent principalement de trois moyens :

Emprunter des actions pour vendre à découvert — emprunter des actions auprès d’un actionnaire à long terme et payer des intérêts, puis racheter ces actions à un prix inférieur après la baisse du cours pour réaliser un profit.

Trading de futures — en versant une marge, il est possible de vendre à découvert directement, mais à l’échéance, il faut faire un rollover et il existe un risque de demande de marge supplémentaire.

Contrats CFD (Contrats pour différence) — utilisant également un système de marge, sans rollover, mais comportant des risques similaires.

Le cœur du short squeeze est : lorsque le prix d’un actif vendu à découvert augmente rapidement, les investisseurs en position courte, en raison d’un manque de marge, sont contraints de couvrir leurs positions à un prix plus élevé. Leur achat pour couvrir pousse encore plus le prix à la hausse, créant un cercle vicieux en spirale.

Le short squeeze se divise en deux catégories : d’une part, une remontée trop rapide du prix qui entraîne une liquidation passive ; d’autre part, des groupes disposant de ressources financières importantes qui manipulent délibérément le prix pour faire subir des pertes aux vendeurs à découvert. Dans tous les cas, le résultat est souvent lourd pour la partie vendeuse, pouvant même entraîner un risque de liquidation forcée.

Pourquoi les marchés en forte hausse / fort rebond liés au short squeeze se produisent-ils fréquemment ?

Le short squeeze n’est pas un événement aléatoire, mais déclenché par des conditions de marché spécifiques.

Les capitaux spéculatifs ciblent activement les actifs fortement shortés

Lorsqu’un titre a un ratio de vente à découvert supérieur à 50% du flottant, il devient une cible facile pour le marché. L’affaire GME de 2021 est un exemple typique.

GME est un détaillant de jeux vidéo, en difficulté depuis plusieurs années avec des pertes. De nombreuses banques d’investissement de Wall Street étaient baissières, des investisseurs institutionnels ont massivement emprunté des actions pour vendre à découvert, le total des positions short dépassant même 140% du nombre total d’actions. Mais cette information a suscité la colère des internautes sur le forum Reddit WSJ — ils considèrent cela comme une intimidation de Wall Street contre les petits investisseurs.

En janvier 2021, les investisseurs particuliers ont uni leurs forces pour acheter massivement des actions GME, lançant une contre-attaque. En deux semaines, le prix est passé de 30 à 483 dollars. Les vendeurs à découvert, dont la marge a été déclenchée, ont été contraints de racheter à un prix élevé, subissant une perte de plus de 5 milliards de dollars. Après cet événement, le prix a rapidement chuté, perdant plus de 80% en une semaine. Par la suite, les investisseurs particuliers de WSB ont également spéculé sur AMC, Blackberry, et d’autres actions fortement shortées, provoquant des hausses spectaculaires à court terme, puis un retour rapide à la baisse.

La hausse naturelle due à l’amélioration des fondamentaux

Parfois, le short squeeze n’est pas une manipulation humaine, mais résulte d’une amélioration réelle des fondamentaux de l’entreprise. Tesla en est un exemple typique.

Avant qu’Elon Musk ne prenne la tête de Tesla, l’entreprise accumulait des pertes depuis des années. Bien que considérée comme un acteur prometteur dans le domaine des véhicules électriques, Tesla était aussi une cible très shortée par Wall Street. Ce n’est qu’en 2020, lorsque l’entreprise a tourné en bénéfice, notamment grâce à la contribution significative de la gigafactory de Shanghai, que le cours a commencé à en forte hausse. En seulement six mois, le prix est passé de 350 à 2318 dollars, soit près de 6 fois plus. Après une division par 5 (1 pour 5), le prix a dépassé mille dollars en un an, et en deux ans, la hausse cumulée a atteint 20 fois, provoquant d’énormes pertes pour les vendeurs à découvert.

Ce type de short squeeze se distingue par le fait que la hausse du prix est soutenue par des fondamentaux solides, mais les pertes pour les positions courtes restent énormes.

Stratégies concrètes pour faire face aux marchés en forte hausse / fort rebond liés au short squeeze

Face au risque de short squeeze, les investisseurs vendeurs à découvert doivent adopter les actions suivantes :

1. Surveiller la position short et les signaux techniques

Lorsque la proportion de positions short dépasse 50% du flottant, même si le prix reste faible, il faut réduire la position ou tout couvrir à l’avance. Utiliser l’indicateur RSI pour aider à la décision : un RSI inférieur à 20 indique un marché survendu avec un risque élevé de retournement, il faut alors couper rapidement la position. Peu importe le gain ou la perte, il est crucial de sortir vivant.

2. Si vous souhaitez profiter du short squeeze, saisir l’opportunité

Pour ceux qui veulent profiter de la hausse liée au short squeeze (stratégie long), il faut suivre de près la progression des rachats de positions short. Si la position short continue d’augmenter et que le RSI se situe entre 50 et 80, il est possible de maintenir la position. Mais dès que des signaux de couverture apparaissent, il faut prendre ses bénéfices immédiatement, car le marché en forte hausse / fort rebond va finir par se calmer, et le prix retombera rapidement à un niveau raisonnable. Ces achats sont purement techniques, ne reflètent pas une amélioration fondamentale.

Comment éviter le risque de short squeeze et exécuter une stratégie de vente à découvert en toute sécurité

Le short squeeze nécessite une position short excessive et une attention extrême du marché. Pour l’éviter, voici quelques conseils :

Choisir des actifs avec discernement — privilégier les indices ou les actions de grande capitalisation, car leur forte liquidité limite les risques de sur-shortage.

Choisir le bon moment — dans un marché baissier, attendre un rebond pour vendre à découvert, plutôt que de suivre aveuglément la baisse.

Utiliser des outils appropriés — emprunter des actions pour vendre à découvert peut entraîner une couverture forcée, alors que les CFD offrent plus de flexibilité, permettant de contrôler le levier.

Diversifier pour équilibrer le risque — acheter des actions pour profiter de la hausse tout en vendant à découvert un indice ou un secteur, en utilisant une répartition équilibrée (par exemple 1:1). Si la hausse des actions dépasse celle de l’indice, ou si la baisse des actions est moindre que celle de l’indice, le profit est assuré.

Les investisseurs en vente à découvert doivent garder à l’esprit que le marché en forte hausse / fort rebond lié au short squeeze peut détruire des années de gains en un instant. En plus de suivre de près l’évolution des carnets d’ordres et des positions short, il faut aussi prêter une attention particulière aux fondamentaux et aux nouvelles. Une seule bonne nouvelle peut faire échouer une position short soigneusement préparée. La sécurité et la sortie anticipée restent toujours la priorité.